【财经点评】滴滴股价暴跌，港股投资热潮，港交所上市热潮，投资者该关注哪支股票？

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　　“滴滴股价暴跌”， “投资港股热潮”，“港股上市热潮”在国内机构与个人投资者圈子中闹得沸沸扬扬。吃瓜固然有趣，可身为投资者，这背后究竟带来了什么样的机遇？

　　从标题上，相信大家已经猜到这最直接受益者-香港交易所(00388.HK)。至于过程，笔者将在接下来分享自己的一些浅见，希望以抛砖引玉的方式，与大家一起集思广益。

　　香港交易所的股价图

　　而2019年恰恰是“港股上市热潮”的开始，从阿里巴巴集团“回家”上市到百度，网易，京东等13家中国科技公司接连在港交所二次上市。

　　为什么两股热潮与香港股价呈现如此明显的正相关关系，这与其商业模式有着离不开的关系。

　　商业模式

　　交易所可能一听就很复杂，引用港交所前行政总裁李小加先生的比喻：

　　过去20年，港交所在做的就是筹办一个资本市场的“派对”。

　　港交所是派对的筹办方

　　中国内地与海外的投资者是派对的宾客，而中国内地投资者是派对的嘉宾

　　筹资的公司将自己的产品（股票，债券）摆在派对的展示台上

　　派对的吸引力取决于多样化的投资产品与多元化的投资者，毕竟物以类聚，人与群分嘛。

　　注意：这里潜在一个良性循环

　　从收入结构来看，上市费10%，交易费及交易系统使用费37%，，结算及交收费23%，市场数据费5%,占据港交所占比超过80%。

　　这些收入背后的驱动（RevenueDriver）又是什么？

　　这里不难看出成交量与上市公司数量是关键，而两者存在一个良性循环关系。

　　2019-2020 ：成交量上涨，即带来收入上涨，即带来公司股价上涨。这里我们已经了解股价/收入的关键驱动为成交量。

　　那港交所成交量为何持续增长？背后因子是什么？

　　聊背后主因子又离不开港交所的传奇人物-李小加先生所在任时带来的3大改革：

　　**这里把交易所想象成鱼池，资金/交易者想象成水，交易所股票想象成鱼。

　　连水：

　　中国内地资金可以通过港股通投资全球资产（港股）；全球投资者可以通过沪深通投资A股。

　　外国资金通过港交所流入A股（北向资金）呈现长期上涨趋势。说起北上资金，相信国内投资者对其又爱又恨。爱是因为北向资金对A股的择时判断使其作为A股投资者的指标之一。恨是因为北向资金毕竟是国外资金，对A股的归属感不强（home bias）, 一旦市场有任何负面消息，国外资金集中抽离会直接导致市场不良反应。

　　2019年开始，中国内地资金流入港股（南向资金）呈现强劲的上涨趋势。为什么呢？一句话概括的话，港股市场已逐步成为投资中国新经济的桥头堡。

　　对于港交所来说，不管资金是南向还是北上（流向A股），港交所都可以收取交易费用。

　　换鱼：

　　修改利于新经济股的上市规则后，京东，网易，哔哩哔哩原本在美国上市的公司纷纷回到香港二次上市。美团，小米，海底捞新兴公司也纷纷上市。到了2020年，新经济板块在香港中资股占比已经接近60%，比在A股占比还高。

　　内地投资者，尤其年轻投资者等短线投资者增加了，换手率变高了，交易量自然增多了。

　　跨界：

　　港交所不单单养鱼（股票）了，也养乌龟（衍生品，金属产品）啥的。

　　金属产品方面，港交所旗下的金属交易所LME 的主要竞争对手是纽约商品交易所与上海期货交易所。相比竞争对手，LME的铝、铜两大交易品种的库存仍占据巨大优势。

　　笔者依然对港交所短期1-2年未来保持强烈乐观态度，原因如下：

　　更多新经济公司回港上市，或在港交所第一次上市

　　短期未来，A股市场预计依然还是以散户投资者为主导。为继续保护散户投资者，内地交易所的上市规则改革推行缓慢，短期未来将无法兼容新经济公司的特殊性。因此，港交所依然是新经济公司融资国内资金的不二选择。

　　港交所最新版《上市规则》规定市值不低于 400 亿港元，或市值大于 100 亿港元且最近一 年收益不少于 10 亿港元。符合港交所最新上市要求的中概股（目前海外上市的中资股）还有约40 家。

　　南向（港股）北向（A股）金额持续上涨

　　港交所已经成为投资中国新经济公司的桥头堡。到了2020年，新经济板块在香港中资股占比已经接近60%，比在A股占比还高。

　　“内地资产荒”将继续刺激内地投资者将多余财富投向海外。而由于中国短期之内仍需对内地资金外流实行管制，沪深港通将继续成为内地投资者“坐在家里投资世界”的最佳通道。

　　总结一下，笔者相信“投资港股热潮”，“港股上市热潮”近期会加快，并且还会持续至少1-2年时间。

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