招财日报2021.07.09｜忧政策风险，恒指八连跌超卖

　　宏观及行业

　　忧政策风险，恒指八连跌超卖。港股昨天急跌，市场继续忧虑内地对互联网企业加强监管及限制中国企业到境外上市，而内地释放可能将会降准的讯号，却被解读为经济出现下行压力。恒指轻微低开后沽压加剧，收市跌807点或2.89%，报27,153，创今年收市新低。大市成交升至2,053亿港元。科技股是重灾区，科技指数跌3.71%。美团(3690 HK)挫6.4%，哔哩哔哩(9626 HK)跌7.3%。昨夜美股亦受压，早段道指曾跌逾500点，收市跌幅收窄至260点或0.75%。新冠肺炎变种病毒蔓延，加上美国债息连日下跌似反映避险情绪回升，「再通胀交易」概念的周期性股份沽压沉重。图表上，恒指刚好跌至250 天移动平均线(27,113)，14天RSI跌至30以下超卖区，短期有望喘定，中线主要视乎内地监管政策有否更多坏消息。

　　个股速评

　　安踏发布五年战略目标进取，目标价上调至212.74港元。安踏体育(2020 HK)昨天发布「安踏」品牌未来五年战略目标，营收期望年均复合增长达18%至25%，至2025年购物中心店数翻倍，总体市场份额目标增加3至5个百分点，保持中国运动品牌领导者地位；并已制订24个月快速增长「赢领计划」。我们认为，上述五年目标远胜预期，营收增速目标是历来最高，我们并预期未来经营利润率将有更多惊喜。我们稍为调高21/22/23年盈利预测1%/2%/5%，20-23年盈利复合增长料为37%。目标价上调至212.74港元，基于22年预测市盈率45倍(原目标43倍，因本地品牌估值调高)。现价相当于37倍22年预测市盈率，我们认为仍然吸引。

　　华润啤酒高端化及效率提升提销成本压力，维持「买入」目标价91.9港元。我们最近举行了华润啤酒(291 HK) 的投资者日。今年以来，公司的次高端或以上啤酒之销量同比增长逾30%。上半年，产品高端化及效率提升足以抵销原材料成本上涨的压力。公司提前采购了大部份上半年所需的大麦，因此受大麦涨价的影响较小。我们预测上半年收入同比增长15%，包括销量增长6%和平均售价上升8%，毛利率料扩张2.5个百分点，经调整纯利料增长31%至31亿元人民币。估值方面，华润啤酒之22年预测市盈增长率(PEG)1.6倍，低于国际同业平均之2.4倍和百威亚太(1876 HK)之4.1倍。维持「买入」评级和目标价91.9港元，基于22年预测市盈率50.4倍和2.3倍PEG。