宏观视界 | 政策预期多变，商品市场走势忐忑

　　周三（7月7日），国内商品期货多数收跌，PTA跌停，燃油跌逾5%，原油、沥青跌逾4%，塑料、菜粕、焦炭、焦煤跌逾2%；热卷、螺纹涨逾3%，线材涨逾2%，硅铁、橡胶、铁矿涨逾1%。

　　黑色建材：多空因素交织，钢材或维持震荡格局。一方面，七一过后河北地区钢厂将逐步复产，钢厂开工率有望回升；另一方面，安徽、甘肃等多地相继传出召开压减粗钢产量的会议，下半年粗钢产量压减的任务有可能按照各省的政策相继落地，钢材供给面临较大的不确定性。需求方面，当前淡季效应明显，现货成交持续走弱，钢材面临供需两弱的格局，或继续维持宽幅震荡的格局。重点关注产业政策的变化。

　　基本金属：国内外经济数据向好，铜短线获得支撑。美国6月非农就业新增人数略好于预期，加上PMI等数据向好，显示美国经济延续复苏势头。此外，中国PMI好于预期，维持扩张区间，其中内需小幅回暖，经济复苏再度刺激市场情绪，铜短线获得支撑。基本面来看，三季度铜精矿TC较一季度略有上浮，铜精矿供应恢复速度缓慢；国内家电订单转淡带动铜管开工走弱，铜杆消费也未见明显起色。供需两弱格局下，铜反弹空间或受限，料将维持震荡走势。贵金属方面：美国非农数据略好于预期，但失业率回升，表明当前劳动力市场恢复不稳健，美联储Taper预期有所弱化，黄金短线或继续反弹。

　　能源化工：OPEC+会议悬而未决，原油继续震荡运行。此前因阿联酋反对，本次OPEC+会议两度被延长。尽管各产油国同意在今年最后5个月中每月提高大约40万桶/日的原油产量，但就自新冠疫情以来的减产协议是否需要延长出现明显分歧。基本面上来看，原油依旧强劲，一方面，随着疫苗的广泛接种，原油需求前景持续乐观，美国原油库存持续下降；另一方面，美国页岩油增长乏力，伊核协议谈判进展缓慢，原油供给压力有限。总的来看，在需求不断改善的大背景下，重点关注OPEC+最终的产量政策，若产油国们达成共识不再延长减产协议并逐步恢复石油产出的话，那将对油价造成较大的打击；反之，油价将进一步上涨。

　　农产品方面：利多因素提振，油脂短线获得反弹。美豆方面，美国6月种植报告显示，21/22年度美豆种植面积预估为8755.5万英亩，低于市场预期的8895.5万英亩，叠加美国干旱天气炒作，美豆短线获得反弹。国内方面，美豆大幅反弹带动国内油脂集体走高，此外，全球最大的植物油进口国印度解除精炼棕榈油进口限制并调降棕榈油进口关税，马棕后期需求前景增强，提振棕榈油盘面价格。不过，今年棕油产量恢复性增长，虽然节奏受到疫情干扰，但方向仍将不变；南美大豆到港量压力显著，预计6-7月份将逐渐释放，油厂保持高开工，豆油库存回升逻辑不变；油脂下游成交不及去年同期，未执行合同单同比下滑，显示需求并未得到改善。因此，中期来看，油脂或难重现辉煌。

　　国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

　　会议决定，今年7月启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易，以市场机制控制和减少温室气体排放。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。

　　会议部署进一步推动医保服务高效便民。会议确定，重点面向数亿流动人口特别是农民工等群体，加快推进住院、门诊费用异地就医结算服务，确保今年底前各省份60%以上的县至少有1家普通门诊费用跨省联网机构、明年底前每个县至少有1家定点医疗机构能够提供包括门诊费用在内的医疗费用跨省直接结算服务。

　　发改委印发“十四五”循环经济发展规划的通知，到2025年，循环型生产方式全面推行，绿色设计和清洁生产普遍推广，资源综合利用能力显著提升；加强绿色金融产品创新，加大绿色信贷、绿色债券等对循环经济有关企业和项目的支持力度；加强新能源汽车动力电池溯源管理平台建设，完善新能源汽车动力电池回收利用溯源管理体系。

　　中消协发布消费提示，提醒广大消费者，校外培训不是必选项。提示称，校外培训乱象主要集中在合同纠纷、财产安全、价格欺诈、虚假宣传、缺乏资质、焦虑营销等方面，并点名新东方虚假宣传。

　　中国6月外汇储备32140.1亿美元，环比减77.93亿美元，前值为32218.03亿美元。6月末黄金储备持稳于6264万盎司，自2019年9月以来保持不变。外汇局表示，6月外汇市场平稳运行，外汇交易保持理性；我国经济运行稳中加固、稳中向好，内生动力逐步增强，将有利于外汇储备规模保持基本稳定。

　　深圳市住房和建设局印发《深圳市住房发展

　　美国至7月3日当周红皮书商业零售销售同比增19.4%，前值同比增18.2%。

　　IMF总裁格奥尔基耶娃：美国通胀或通胀预期有进一步持续上升的风险，这可能需要美国比预期更快地收紧货币政策；美国加息可能导致全球金融环境急剧紧缩，新兴经济体大量资本外流；多数经济体应保持宽松的货币政策，通胀压力高且预期未稳固的地区应收紧货币政策。

　　二十国集团（G20）主席国意大利以视频方式主持召开财长和央行行长会议公报财金副手磋商会。涉及全球经济形势与卫生合作、数字经济、气候变化、可持续金融等问题。

　　欧盟委员会：将2021年欧元区GDP增长预测从5月的4.3%上调至4.8%，2022年预期从4.4%上调至4.5%；认为通胀风险上升，预计欧元区2021年通胀率为1.9%，2022年为1.4%；预计欧元区GDP将在第四季度恢复到疫情前的水平。

　　法国5月贸易帐逆差68.01亿欧元，预期逆差61亿欧元，前值逆差62.44亿欧元修正为逆差63.33亿欧元；进口461.62亿欧元，前值468.5亿欧元，出口393.61亿欧元，前值406.1亿欧元；经常帐赤字23亿欧元，前值赤字14亿欧元修正为赤字20亿欧元。

　　英国6月Halifax季调后房价指数环比降0.5%，前值增1.3%；同比增8.8%，前值增8.8%。