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“每日新观点”将为大家带来:
行业时事
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行业时事
社服 | 芦冠宇
医美行业深度系列3-新型医美产品:再生医学扬帆正当其时,国内医美企业大有可为
新型医美项目为除注射玻尿酸及肉毒素以外的医美项目,满足消费者细分及进阶的需求。从全球范围看新型医美项目疗程占整体医美20%以上,而我国目前合规新型医美项目相对少,未来随着医美渗透率提升+供给端持续释放,潜在市场空间可观。 投资要点:1、新型医美包括再生医学产品等,填补玻尿酸及肉毒素以外的市场需求。从全球范围看玻尿酸(填充、塑形等)及肉毒素(缓解动态皱纹等)在医美市场品类双龙头的地位稳固,但消费者仍有较多其他需求待满足,如抗衰、美白、面部提拉等。而新型医美涵盖如再生医学产品、注射胶原蛋白、线雕类产品等,满足传统医美产品未能充分满足的需求。2、再生医学:合规产品推出满足需求,供给端释放驱动市场持续增长。再生医学主要为注射类、光电类等,其中:注射类以童颜针、少女针为主。以童颜针为例,其知名度较高但合规产品少,目前资质壁垒是限制行业增长的主要阻力。3、其他新型医美产品:注射胶原蛋白、线雕等产品蓄势待发。1)注射胶原蛋白:目前以中国台湾的双美品牌为主导,具备填充+修复的效果,但由于原料为动物胶原蛋白导致其具备一定过敏的可能性,现阶段与玻尿酸等传统医美产品相比,注射胶原蛋白接受度仍相对较低,未来技术的升级或有望改善这一局面;
2)线雕:目前我国合规产品极少。线雕具备让全脸年轻化的强大功效,但对于产品安全性和医师技术要求极高,目前国内已有企业独家代理引进韩国可吸收缝线品牌,有望推动行业增长。4、目前新型医美市场供需错配,部分国内医美龙头企业有望享受行业红利。新型医美项目具备资质、价格等壁垒,处于有需求、但缺优质供给的时期,而目前部分国内龙头企业已取得部分细分市场的先发优势。
1)爱美客:公司童颜针产品已于六月底获批,相较于其他童颜针产品其具备即刻填充、无需复溶等优势,有望引领合规童颜针市场发展;
2)华东医药:旗下Ellanse少女针产品亦具备刺激胶原蛋白再生的功效,未来少女针或有望与童颜针一同做大再生医学市场。除再生注射类产品端外,如复锐医疗科技等仪器供应方亦有望受益于新型医美市场的发展。投资建议:重点关注产品线布局广的爱美客,拥有成本优势的产业链龙头华熙生物,通过代理切入肉毒素广阔市场的四环医药,以及医美器械产品线布局较广的复锐医疗科技等。风险提示:监管政策趋严带动产品上市不及预期;消费者需求不及预期;行业出现重大安全事故导致景气度逆转。
核心推荐
科技&电子 | 陈杭
新洁能:业绩持续高增长
公司发布业绩预增公告,预计2021年半年度实现归母净利润1.70亿元到1.75亿元,同比增加207.20%到216.23%。点评:行业景气度持续,业绩预增超预期。依托龙头客户,横向拓展业务。积极优化结构,提高盈利能力。盈利预测:预计公司2021-2023年营收16.6/20.2/25.8亿元,归母净利润4.0/4.8/6.1亿元,维持“推荐”评级。风险提示:行业竞争加剧;技术研发不及预期;盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
电新 | 申建国
雅迪控股:中报业绩高增,新规加速行业出清利好龙头
7.6发布中报业绩预告,2021年上半年业绩预增,净利相较去年同期增长不少于约40%,主要系电动两轮车销量增加。点评:1、业绩预告中报高增,单车净利稳定公司预告21H1净利同增高于40%,对应净利高于5.4亿,而公司20H1预告增长90%,实际增长114%,中报业绩不排除高出业绩预告的可能;预计21H1销量同增60%-70%,净利有望超过5.4亿,预计单车净利与20全年相比保持一致,在原材料大幅上涨的情况下公司保持了稳定的盈利能力。2、电自提升影响同比利润增速20全年电自比例提升10个pct至48%,下半年电自比例提升较多,对应20H1/20H2单车净利约为95/85元;21H1销量增速大于利润增速,主要系电自比例同比提升影响,实质上结构较20H2环比改善明显。3、产品矩阵、渠道双升级冠系列占比不断提升,21H1比例超25%较20全年比例提升约15%+,公司不断升级产品结构,7.8日将发布vfly车型,预计将有三款车型包括新国标,提升公司在高端智能化领域竞争力;渠道全面扩张,公司20年底门店数超17000家,上半年已新开线下门店数千家,预计到22年初将完成今年既定线下渠道目标。4、行业高景气度,新规加速出清工信部口径,21年前5月电动自行车产量1261万辆,较20/19分别同增42%/23%,新国标换车周期开启,行业景气度高;《机动车发票使用办法》7.1日实施,电轻摩/电摩属机动车符合政策,电摩在出厂/门店环节均需一车一票追溯至终端,预计税率13%,以往仅雅迪等主流品牌在出厂端合规报税,小厂将无低价无序竞争优势,行业加速出清。投资建议:预计公司21、22年归母净利为13.9/18.4亿元,对应PE为29x/22x,维持“推荐”评级。
风险提示:新国标推进不及预期,公司产能扩张不及预期,渠道扩张不及预期。
电新 | 申建国
迈为股份:通威系累计订单超11亿,非标设备龙头平台化发展
迈为自动化过去十二个月与通威系公司签订合同累计金 额 11.86 亿元(含税),合同订单占去年营收 51.88%。核心观点:1、已受头部厂商认可,静待异质结扩产潮来临2、HJT 成本下降迅速,经济性不断增强3、依托激光、真空、印刷、机器视觉等核心技术,非标龙头设备商平台化发展
投资建议:预计 21/22/23 年实现净利润 5.46/8.55/16.77 亿元, 对应 82.20/52.56/26.78x,维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧;HJT 技术发展低于预期;光伏装机 低于预期。