大摩发表最新报告，狂飙的美股即将刹车了？！

　　美股一直向北，似乎完全不受地心引力的控制。但摩根士丹利分析师Michael Wilson 认为，当所有人都认为美股不会跌的时候，美股“刹车”的时候就到了。

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　　首先，消费者将如何分配现金。他们还会继续更多的购买去年消费的物品吗？还是会将钱花在他们从未有的体验上？也许有足够的积蓄来支撑这两种花销？在大摩看来，随着刺激计划支票和补充失业救济金在今年夏天晚些时候用完，消费者将被迫做出选择。这可能意味着转向服务业，远离过度消费的商品。

　　其次，随着企业应对供应链短缺，成本上升正在卷土重来。大多数投资者都意识到木材、铜和半导体等某些材料价格的飙升。然而，他们也认为这种涨价是暂时的，就像美联储所说的那样。他们认为，随着供应调整，原材料价格最终会逐渐回落，这是大宗商品市场历史上的正常模式。

　　但是摩根士丹利并没有那么确定，大宗商品涨价是暂时的，尽管有些商品价格在供应链调整之下会回落。

　　Michael Wilson 称，劳动力成本上升更是一个结构性的问题，新冠疫情造成的劳动力失衡不是那么容易修复的。在疫情期间，很多劳动力转换了工作，意味着一些行业的劳动力短缺持续时间比以往要长。

　　一场旨在促进社会平等的强有力政策也正在进行，这加大了企业支付更高工资的压力。这一趋势始于2015年推动提高最低工资标准，从那时起，许多州的最低工资水平提高了50%甚至更多。在 美国联邦一级，提出了更大幅度的工资增幅。

　　尽管如此，如果考虑到通货膨胀因素，实际最低工资仍比上世纪60年代末的高点下降了近40%。这表明，要让决策者满意，还有很长的路要走。

　　最后，全球化和制造业外包以及劳动力成本在过去25年中一直下降的。但疫情让美国本土企业意识到外包模式在供应不稳定时的脆弱性，导致许多公司重新思考和重新部署，这可能意味着更高的成本。

　　归根结底，美国经济正在蓬勃发展，但这已是众所周知的事实，资产市场也反映了这一点。现在还不清楚的是，这种增长将的代价是什么。最显而易见的一点是，成本上升意味着利润下降，这也是股市整体收窄的另一个原因。这也支持了摩根士丹利的观点，即随着经济复苏形式明朗，美股市今年夏天可能会休整一段时间。

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