新兴市场货币下跌空间有限|外汇前瞻

　　由于美联储立场更加鹰派，新兴市场货币遭到抛售

　　但我们认为2013年的“缩减恐慌”不会重演……

　　……因为更强劲的基本面将会支撑这些货币

　　自6月中旬以来，新兴市场货币对美元一直在贬值

　　自6月中旬联邦公开市场委员会会议以来，美元全面走强，美联储的立场比市场预期的更为鹰派。许多新兴市场货币在此期间也遭到抛售，其表现类似于2013年“缩减恐慌”时期，当时美联储的鹰派立场引发新兴市场货币快速贬值。

　　但我们认为这并非2013年“缩减恐慌”的重演；这一次新兴市场的基本面更加强劲

　　问题是，这是否是“缩减恐慌”的重演？新兴市场货币是否会在今年下半年大幅下跌？简而言之，我们不这么认为，我们概述了目前新兴市场货币表现与2013年相比存在的四个重要差异：

　　1.新兴市场的经常账户收支好于2013年，因为过去一年的疲软需求拖累了新兴市场的进口。

　　2.投资者在新兴市场的头寸不像过去那么集中，表明这些货币不太容易受到外汇流出压力的影响。

　　3.与2013年相比，许多新兴市场货币目前被低估，尤其是商品货币。

　　4.许多新兴市场央行正考虑上调货币政策利率，但这是受到通胀压力的推动，而不是像2013年那样受到贬值压力的推动。

　　我们认为，今年下半年新兴市场货币不会进一步大幅下跌

　　我们认为，这些因素应会为新兴市场货币提供支撑，我们认为这些货币在今年剩余时间里不会进一步大幅下跌。尽管存在的风险是，美元比我们预期的更强势，但这一次新兴市场货币的基本面更加强劲，应该不会“火上浇油”。

　　新兴市场货币是否会像2013年那样经历另一场“缩减恐慌”？

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行