尚乘研究|远东发展：英国经济复苏将促进房产销售

日前，尚乘研究(AMTD Research)发布远东发展的更新点评报告。我们认为，远东发展是英国经济重新开放的主要受益者。随着英国经济及劳动力市场反弹，我们认为这会推动远东发展于英国的房地产销售。我们估计，英国房地产销售会占其FY2021E-23E的总房地产销售量的~19%。维持买入评级。

英国房地产销售量会占其FY2021E-23E的总房地产销售量的~19%

作为一个主力开发混合用途房产项目的全球性房地产开发商，英国是远东发展的主要房地产市场之一。我们预计远东发展的英国房地产销售会占公司FY2021E-23E总房地产销售量的~19%。尤其是，公司在伦敦位置优越的Aspen Canary Wharf项目当前可供出售，项目总开发价值为40亿港元。公司另外最近推出位于曼彻斯特的Victoria Riverside项目，供应634套公寓及34套联排别墅。这是该地区的主要开发项目（共15,000-20,000个单位）的第一阶段，并将会成为公司未来几年盈利的关键项目。

招聘调查显示英国就业市场迅速反弹

我们认为，英国的经济增长及就业市场的改善将支撑当地房地产需求，从而推动房地产销售和房地产价格。根据路透社引述英国招聘和就业联合会（REC）及KPMG的月度员工需求指数，2021年4月的英国就业市场自1990年代末以来增长最快。另外，英格兰银行于2021年5月6日将英国2021年经济增长预测从之前的5.0%上调至7.25%。英国将会在2021年5月17日起进一步放松防疫封锁措施。

估值不高，大股东回购股票

远东发展当前股价相较于NAV折让59%，现价对应6.6x FY2021E P/E或4.6x FY2022E P/E，估值具有吸引力。大股东邱达昌自中期业绩发布后，一直定期回购公司股票，持股量由2020年11月27日的48.22%增至2021年4月23日的49.63%，我们计算得出的平均购买成本为约2.81港元/股。