第一上海丨【行业研究】新式茶饮行业 处于高速成长期的新式茶饮行业

　　新式茶饮行业市场广阔，高端茶饮处于快速成长初期

　　茶饮是中国现制饮料消费中最大品类，作为茶叶消费大国，中国茶饮市场规模巨大。根据灼识咨询数据，2020年中国现制茶饮市场规模约1136亿（接近咖啡行业2倍），占中国茶饮市场的27.7%， 其中现制茶饮店市场规模666亿（近60%），中国现制茶饮店按茶饮店型，产品（原材料使用规格和标准），平均售价分为高中低三档，其中高端茶饮专注于使用优质、新鲜配料生产现制茶饮及创造卓越的茶饮体验，空间设计年轻时尚明亮，目前高端茶饮行业处于快速扩张期，中国高端现制茶饮店现制茶饮产品产生的消费价值2020年的约人民币129亿元，2015-2020年复合年增长率为75.8%，预计2020-2025年复合增长率（约32.2%）超其他现制茶饮店的平均增速，将占中国截至2025年现制茶饮店现制茶饮消费价值总额的约24.8%。

　　复制问题—单店经济模型跑通与否

　　目前高端茶饮品牌客群定位均是新世代人群，喜茶聚焦产品以及奈雪的茶定位打造休闲娱乐场景，社交的第三空间，不同的定位导致在运营管理及效率上存在一定差异性：1）奈雪的茶门店偏大（标准店180-350平，PRO店80-200平），喜茶主力店100-200平，陆续推出喜茶GO（50-80平）辅助拓店。产品定位上，奈雪及喜茶产品品类类似，茶饮客单价卡位同一价格带，高端茶饮行业产品研发壁垒不高，头部品牌上新频率高，奈雪的茶的定位导致烘焙类SKU偏多，但在产品品质及口感以及创新点上头部品牌最终有趋同态势，更多发力在不同营销模式，不断深化品牌力度。2）在单店盈利上，高端茶饮行业作为轻餐系列，比起零售行业，单店坪效是有天花板，在营业时间刚性且客单价提升有限（更多取决于品牌高度）的情况下，尽可能提高单店销量。整体上，喜茶盈利能力最强，坪效高（预估门店层面经营利润率可达26%-30%左右），研发能力两者逐步类似（喜茶目前略强）；奈雪的茶虽然单店坪效及盈利性（标准店门店经营利润率21%-23%左右，PRO店27-28%左右）低于喜茶，但奈雪的茶的定位更被商场业主喜爱，两者的品牌高度未来有望达到相同高度，租金议价能力已经趋近，有助于帮助奈雪的茶的门店规模化扩张。同时，随着pro店的持续扩张，能有效帮助奈雪优化单店经济模型。3）供应链及数字化运营全面提升公司运营效率，报表层面净利润提升除单店盈利模式的提升外，公司整体运营效率也需提高。供应链持续完善以及全面数字化运营能够全方位提供公司运营效率。在供应链运营效率及弹性上，喜茶整体供应链优势较大，弹性强，具备一定的统筹能力。

　　扩张问题-头部品牌更具优势

　　茶饮行业没有太高的技术壁垒，更多的是高品牌附加值的行业。现在茶饮行业的大小品牌企业较多，进入门槛较低，行业较为分散，行业存活率低。行业短期目标主要是在高品质的基础上以规模为导向，快速占领市场，提升品牌影响力。在规模扩张的过程中，头部品牌更具优势，主要体现在资金，供应链搭建及品牌认可度。我们根据人口密度（喜茶+奈雪的总门店数的人口密度与星巴克对比，考虑到高端茶饮产品同质化可满足同一需求）及购物中心及写字楼的体量，考虑到奈雪的社交第三空间的定位下沉市场的需求有所折价，我们预估喜茶及奈雪的茶的中期模糊的空间大概能有2900家（对应目前喜茶门店数784家）及2400家（对应奈雪21年2月份门店数507家）。预估喜茶2021年底将达到1000家，预计奈雪21-23年新增门店数约300家，350家，350家。截至2023年，奈雪的茶门店数将达1491家。高端头部茶饮企业中长期具备较大的扩张空间。