无需忧虑通胀 | 中国观点

　　概 要

　　√ 从过去先例看，中国的生产价格指数急升，不一定会推高消费价格指数。事实上，过去五年生产价格指数(PPI)及消费物价指数(CPI)通胀之间的相关性为负0.3

　　√ 通胀本身似乎亦不会影响股市表现。过去五年通胀与沪深300指数的每月回报亦呈轻微负相关性

　　√ 如一般经济理论所预测，通胀确实会影响债券收益率，但中国政府债券所受的影响相对轻微；过去十五年，10年期政府债券收益率大部分时间徘徊在3%至4%

　　√ 即使在美国，政府债券实际收益率亦跌至负数区间。相比之下，中国政府债券看似具吸引力

　　市场似乎充斥着通胀忧虑。美国总统拜登今年初推出1.9万亿美元刺激方案，令投资者的通胀忧虑蔓延至美国债券市场，促使10年期国债收益率由不足1%一度推高至1.7%。中国的生产者价格通胀数据连续两个月创新高（4月为6.8%，5月为9.0%），导致中国市场逐渐弥漫类似情绪。众多投资者表示关注，且寻求得到答案。生产者价格通胀会否蔓延至消费者价格通胀？物价上涨会否令股票或债券的表现受压？让我们逐一拆解这些疑问。

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