美元兑日元创新高，因美债收益率回升令日元成为首要受害者

周三（6月24日）美元指数小幅回升，但美元自本周走势偏弱，周一从近两个半月高点回落。部分原因是美联储主席鲍威尔再次保证，虽然近期通胀出乎意料，但美联储并不会急于加息，因为美联储认为中期通胀将保持温和。这一态度缓解了美债收益率近期的下行压力，却令日元汇价意外承压。

市场坚信美联储立场，通胀担忧得缓日元承压

自上周三联邦公开市场委员会会议以来，本周最有趣的事态发展可能是美国收益率曲线的反应：长期国债收益率起初波动很大，但目前基本持平。

而如果我们展望未来四年多对美联储的预期，市场实际上将加息周期的最终利率略微下调至不到2%，并延后了对美联储加息的时间的预期。2025年12月的3个月期美国国债收益率目前略低于180个基点，而4月初则超过230个基点。

换句话说，市场似乎更加坚定地相信美联储的立场，即通胀将是暂时的，因此，随着美联储中长期预期利率水平实际上将下降，美联储何时加息的直接影响似乎不那么紧迫。当市场认为通胀不会有什么结果时，目前市场很难对联邦公开市场委员会的政策转变做出太大反应。尽管油价创下周期新高，但美国盈亏平衡的通胀指标在过去一个月有所回落。

美联储公开市场委员会会议之前，日元已经出现一些修正的迹象，由于FOMC会议后美国国债收益率出现了长时间的下跌，美元兑日元日元出现了大幅的修正。

美联储谨慎看待加息，收益率回升日元或再走软

由于认识到美联储对于紧缩机制态度十分谨慎，风险情绪出现了崩溃。美国长期收益率有所回升。随着市场对美联储升息的担忧减弱，可能重新激起投资者对日元融资套利交易的兴趣，但一些规模较小的央行已经开始收紧政策并上调利率，则让日本等维持利率为零的国家处于不利地位。

目前美元兑日元已经回到111.00上方，如果这一涨势继续下去，可能会打开通往114.50区域的通道。从收益率曲线走势来看，市场预计美联储升息步伐将十分谨慎温和，因此日元有望继续走软。总体而言，日元只有在全球风险规避和避险收益率下降的情况下才能繁荣。美元兑日元自4月低点以来一路走高，但如果10年期和30年期美国国债收益率没有回升，该货币对的涨势仍难以延续。