收购子公司切入新市场,多点开花看好长期,机构乐观目标价翻倍!

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　　投资要点：

　　1、公司核心板块利润稳增，一季度实现高质量增长

　　2、布局新能源汽车业务，切入多家全球知名客户

　　3、一站式布局打造核心优势，多点开花增强成长动能

　　4、瘦身加速推进垂直整合，打造精密件龙头

　　5、机构看好切入新领域前景，乐观目标价17.04元

　　领益智造（002600）

　　领益智造主营业务是新型电子元器件、手机及电脑配件的生产和销售，立足于精密功能件及结构件业务。公司去年精密功能件及结构件营收同比增长28.1%至217亿元，结构件板块营收同比增长18%~22%，凭借产品及客户多维度拓展扭亏为盈实现净利润1.2亿元。充电器板块营收为39.0亿元，同比增长150.3%。

　　营收端，一季度公司实现高质量增长，剔除帝晶及高科业务的影响，同比增长超29%，增长动力主要源于下游大客户产品一季度备货积极以及公司在大客户小件料号的增加。利润端，若剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响，公司一季度业绩同比增长超过40%。

　　2021年6月14日，公司发布公告，拟3800万元收购浙江锦泰电子有限公司95%股权。本次收购拟将母公司旗下全资子公司持有的浙江锦泰电子有限公司装入上市公司体内，收购共计3800万元，收购后上市公司将持有浙江锦泰电子95%股份。近年公司在消费电子行业以精密功能及结构件为基点，积极向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向进行业务扩展。公司不断丰富了产品门类，提升产品创新能力，公司将以此收购为市场切入点横向扩展布局，适应新能源汽车行业下一步向纵深发展的竞争趋势。

　　浙江锦泰电子与奔驰、宝马、保时捷等知名车企的锂电池供应商成为合作伙伴。2020年又切入特斯拉上海工厂为其提供Busbar产品，与全球多家知名车企合作，将为公司带来优质的客户资源。盈利能力方面，公司2020年与2021年1-4月收入分别为0.75亿元和0.47亿元，公司2021年收入仅4个月实现2020年全年一半以上，实现良好的增长态势。

　　5G时代，智能手机终端厂商为了争取更多市场份额在外观和功能方面的创新将大展拳脚、百花齐放。屏下指纹、无线充电等功能模块在中低端手机渗透以及散热、屏蔽需求陡增或将促进功能件及结构件的需求以及材料升级，带动ASP的提升。公司具备普通充电头以及高规格快充代工能力，零部件的自制有望充分改善盈利，顺应充电头升级趋势的同时进一步巩固成本优势。公司立足于精密功能件及结构件业务，不断向上游材料（磁材等）以及下游模组（散热、无线充电等）、组装（充电头、智能终端等）延伸，产业链一体化打造核心竞争力。从产品布局来看，公司凭借精密制造的实力逐步向可穿戴、汽车电子、通信等领域拓展实现多点开花，增强公司中长期成长动能。

　　根据年报，2020年领益成功转让帝晶光电及江粉高科100%股权以优化业务结构，并在19年收购赛尔康拓展SMT/FATP能力基础上设立越南公司、收购珠海伟创力拓展组装业务，由此完善公司从原材料、精密件到模组、整机组装的垂直整合产业布局。20年领益研发费用同比增加53.4%至17.5亿元，资本开支同比增加143.5%至28.2亿元，主因多产品线研发投入增加以及海内外收购/扩产推进。

　　天风证券认为，公司不断丰富了产品门类，提升产品创新能力，公司将以此收购为市场切入点横向扩展布局，适应新能源汽车行业下一步向纵深发展的竞争趋势。看好公司未来由上游向下游发展渗透，且多元化发展战略顺利推进，2021-2022年归母净利润预计为36.04/50.53亿元，给予目标价17.04元。维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情及贸易摩擦致3C 需求下滑；模组及组装业务拓展不及预期。

　　研报来源：

　　《华泰证券领益智造研究报告》 分析师 胡剑 证书编号（S0570518080001）分析师 刘叶 证书编号（S0570519060003） 2021-3-31

　　《天风证券领益智造研究报告》 分析师 潘暕 证书编号（S1110517070005）分析师 许俊峰 证书编号（S1110520110003） 2021-6-15

　　《长江证券领益智造研究报告》 分析师 莫文宇 证书编号（S0490514090001）分析师 谢尔曼 证书编号（S0490518070003） 2021-4-29

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