初心易得,难于坚持!

　　中信建投优问，数十万资深股民的共同选择！ 每日为您提供大盘分析、热点解读、新股动态、操作指南等精选内容，为您的投资决策提供专业指导。 祝您投资顺利！

　　中信建投优问

　　数十万资深股民都在看！

　　王苑庆 白金投顾

　　执业证书编号：S1440619060049

　　《仙人涨（根据地）》产品制作人

　　西南财经大学天府学院金融学学士，七年证券从业经历；擅长筛选价值成长优质标的股，深入研究，逐一吃透，中长期关注此类股票，在其中择时而动。

　　市场投资风格不断变化，当初的投资理念是否还在坚持？

　　现在选股越来越难，高价股不敢买，选择的低价股又跑不过指数。投资者是否有这种感觉？

　　从2018年底开始，A股出现反弹，甚至是小牛市，“核心资产”、“价值投资”这些词不绝于耳。

　　近年来，投资风格也较以往出现了较大的变化。近两年时间，虽然多数机构、专家、投资者看好A股市场，但市场并未出现“疯牛”行情，而是结构性行情居多。

　　从资金方的角度而言，投资更加理性了，也许是对“价投”的理解更深了，也许是借鉴国外资本市场的发展史。

　　而随着这两年的资金“抱团”，龙头股股价越来越高，估值也越来越高。股价上千元的个股放在以往，想都不敢想，但就出现了；以往股价百元的个股凤毛麟角，但现在比比皆是。

　　从价值投资的角度而言，个股估值过高，投资风险增加，性价比下降，投资的逻辑不再充分。理性资金选择观望，散户不敢介入。但还有一部分是前期入场的资金，成本低、资金足这是他们的优势，新资金不断投入“老股票”，为自己而“战”，反复循环。

　　优质个股股价走高它的主要逻辑是赛道好，业绩好，未来确定性较强。给予一定的溢价无可厚非，但成长速度能否匹配一两百倍的市盈率？个人认为，若每年保持100%的业绩增速，可以匹配100倍的估值，若每年保持200%的业绩增速，可以匹配200倍的估值。但每年30%-50%的业绩增速能否匹配100倍以上的估值？从这个角度而言，投资风格出现了“变异”，或者与真实的价值投资出现了偏差。

　　市场中除了那些头部的优质股，难道就没有其它优质股吗？其实并非如此，很多估值较低的个股，也具备一定投资价值，但其涨幅就是不如那些头部个股。

　　从资金层面而言，对于中长期确定性较低的个股，很多资金方更多的操作策略是打游击，实现一定涨幅或赚取一定收益，就开始撤退。

　　他们把不确定性所带来的风险放在第一位，中长线投资和短期操作严格区分执行，所以市场上那种估值只有10-20倍的个股很多。

　　同时，部分投资者的心态即“股价越低越安全”、“股价越低涨的越多”、“股价越高越容易跌”，而机构则给这些投资者深深“上了一课”，并抛出了两难的选择：你买还是不买？你不买我还要涨，涨到你怀疑人生。而“低价股”机构就不给你“抬轿”，你守还是不守？

　　若以前的投资风格是“风水轮流转”，那近两年的投资风格则是“独树一帜”。

　　以往常说投资需克服恐惧、贪婪，逆人性投资，近年的情况则是优质个股放大了“贪婪”，而普通投资者难逃这些股价上涨后担忧下跌的“恐惧”。

　　那价值投资的初心应该是什么？个人认为是以基本面为主，而基本面又关注哪些？行业赛道、业绩增速、确定性（可能存在的风险）、护城河、估值高低等等。

　　以确定性决定投资周期（短、中、长），以估值高低决定买卖点，以行业及个股业绩增速决定估值是否合理，坚守自己的投资初心，坚定正确的投资理念，坚信合理的估值定价。

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。