石头证券：恶性通货膨胀导致油价暴涨？

ESG——或将引发全球通货膨胀

近日，德银（德意志银行）的信贷策略师弗朗西斯·亚里德（Francis Yared）明确指出：

“历年来，油价都与通胀的预期有着不可分割的联系。最近传得火热的ESG（环境、社会和公司治理），将会成为引发全球通货膨胀的元凶。”

亚里德在博客中写道：

“在过去半个世纪的时间里，石油供应曾三度影响着通胀预期：第一次在上世纪70年代中期；第二次在80年代中期；第三次在2010年代的中期。”

石头证券的资深分析师认为：从货币政策的预期可以发现，油价的下行压力导致经济向低通胀机制转变。

ESG——通胀的催化剂

值得一提的是，尽管ESG在欧洲受到德国或欧盟层面的限制，但它依旧足以支持政府采取更激进的财政政策。

当然，全球经济仍需应对通货紧缩影响。

然而，正如德意志银行所总结的那样：

“ESG、美联储的平均通胀目标和积极的财政政策构成了一个新的强有力组合，其对通胀的支持力度可能会超过之前10年的高通胀。”

德银信贷策略师吉姆·里德（Jim Reid）对此表示赞同。

他认为：

“社会的飞速发展直接造成对ESG的敏感化，这也将导致地下开采石油会变得更加困难。而随着时间的推移，气候变化等外部因素将会进一步推动油价持续走高，所以我们改变通胀预期需要很大程度上取决于ESG。”

石头证券的资深分析师指出：早在很多年前，ESG就被称为企业社会责任了。

诺贝尔经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）曾在50年前表示：

“除了ESG与公司业务直接相关的企业之外，其他企业承担外部规定的‘社会责任’将面临无尽的烦恼，同时也会让全球近300万亿美元的债务继续膨胀。”

所以，ESG似乎会是通胀失控的催化剂。

ESG——助推行业变革

实际上，ESG对于行业而言有利也有弊。

如今，显而易见的是ESG在推动页岩油行业进行变革方面起到了巨大作用。

与70年代和80年代的爆炸性油价相比，2014的“页岩油革命”给石油市场带来了巨大的供应量，欧佩克也因此不得不牺牲油价，选择捍卫市场份额。石头证券的资深分析师解释道。

过去几个月内，埃克森和壳牌等石油公司正面临着油气勘探减少和业务模式调整的问题。他们的原油钻机数量滞后于油价复苏所需要的数量，且仅为2014年峰值的三分之一。

与此同时，欧洲碳排放的预期价格也大幅上涨。《华尔街日报》曾报道，在过去12个月内，欧洲交易的碳信用额度价格悄悄上涨了135%。

亚里德认为：

“ESG是一种负面的供应冲击，它增加了商品和服务的生产成本。在技术进步吸收这些成本之前，这种负供应冲击将是通货膨胀的推手，这可能需要数年时间来解决。”