标准普尔500指数近10年年化收益超12%,你想拥有吗?

　　以下文章来源于管家投，作者基金投顾业务中心

　　2005年，巴菲特提出以标准普尔500（S&P 500）指数基金和头部五只对冲基金的总体回报进行比较，以十年为期限，赌注50万美金。条件开出后，华尔街一片寂静。后来真有一位老兄出来应战。在随后第九年的统计中，标准普尔基金回报为年化7.1%，五只对冲基金的回报为年化2.2%。这其中还包括了2008年百年一遇的金融危机。

　　美国花旗集团个人养老金账户401K中提供的长期指数投资方案

　　长期投资美国指数有较高收益表现的背后，是美国多年来技术革命的红利和更加成熟的股票市场，除此之外S&P 500也好，罗素1000也好，基本上非常分散，最大权重的成分股一般在1% 左右。中国沪深300, 由于主要成分股构成过度集中，导致指数抗压能力较弱。例如中石油，中石化两只个股，曾经权重比到达指数的7%以上。另一方面，中国的IT 行业，包括阿里巴巴和百度等都在纽交所上市，近几年来，IT上涨并没有在沪深300中体现出来。从下图10年历史数据（净值曲线）中，可以看出投资美国S&P 500（蓝色曲线）与投资沪深300（红色曲线）之间的差别。

　　数据来源：Wind；

　　统计时间：2011.6.1 – 2021.5.31

　　十年间S&P 500的涨幅达到219.8%（年化收益12.3%），而沪深300此间的涨幅只有77.5%（年化收益5.9%）。且沪深300的年化波动率为22.9%，要显著高于S&P 500的17.6%。夏普比方面，S&P 500是沪深300的4倍。不论从投资获得的收益角度来看，还是在投资过程中承受的波动和压力来看，S&P 500确实比沪深300更适合做长期指数投资。

　　由于A股市场分化大，波动大，牛熊分明，基金经理更容易通过优秀的选股能力、择时能力、组合管理能力，创造相对指数的超额收益。我们在上面中美指数对比图中，加入普通股票型基金指数（紫色曲线）。不难看到，普通股票型基金指数的十年收益265.8%（年化收益13.9%）大幅高于沪深300指数的收益，也略高于S&P 500在此期间的收益。然而在风险方面，普通股票型基金指数和沪深300是非常接近的，前者的年化波动率为22.9%，最大回撤为46.7%，后者的年化波动率为22.8%，最大回撤为46.2%。这就意味对比沪深300指数投资，如果通过股票型基金指数去做长期投资，虽然收益方面得到了显著提升，但在风险控制层面并没有起到很直接的优化效果，综合投资体验欠佳，投资者很容易因为波动大而没有长期持有，频繁的操作往往会使最终获得的收益大打折扣。

　　数据来源：Wind；

　　统计时间：2011.6.1 – 2021.5.31

　　最后，我们尝试用普通股票型基金指数和中证全债指数，做一个最简单的组合，其中70%的比重投资于普通股票型基金指数，30%的权重分配于中证全债指数。

　　数据来源：Wind；

　　统计时间：2011.6.1 – 2021.5.31

　　可以看到组合净值曲线（橙黄色）相较普通股票型基金指数净值曲线（紫色），10年收益差别不大，但是波动率和回撤得到了非常好的控制。在获取收益、波动率回撤控制方面达到了与投资S&P 500相似的效果。

　　以上仅仅是利用普通股票型基金指数和中证全债做简单组合达到的效果，实际构建基金组合时，通过选取较普通股票型基金指数有更多超额收益的基金，并采用专业的风险收益优化模型进行资产配置，往往可以获得更高的收益和更好的回撤控制结果。

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