网红基金靠谱吗?基金应该怎么选?

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　　以下文章来源于管家投

　　，作者铁头

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　　网红基金靠谱吗？基金应该怎么选？相信这个问题是不少基金投资者非常关心的。近期，中信建投证券基金投顾业务中心在一场直播交流中正好讨论了这个问题，整理如下，供大家参考。

　　1. 网红基金靠谱吗？——淡化“网红”概念

　　过去两年公募基金业绩表现亮眼，网红基金这个现象从去年底开始出现，很多顶流的基金经理都出圈儿了。说到“网红基金到底靠不靠谱”，首先要搞明白的就是，“网红”基金经理为什么成为了“网红”呢？

　　回顾历史，我们可以看到，网红基金之所以网红，很简单，那就是业绩好，而且往往是短期内业绩特别好，特别能抓眼球，特别能博得大家关注。在这里面，大概又可以分两类：一类是投资者买进去后表现就不行了，或者弹性很大，完全不符合投资者预期；另一类是买进去之后，依然能够给投资者提供不错的收益。为什么呢？有的“网红基金”就是因为“靠谱”才网红，有的则是因为短期被大家炒作。

　　这个情况其实说明，“网红”或者“不网红”，对未来的投资表现，可能并没有很强的预测作用。“网红”标签其实是一个干扰项，选基金、买基金，不妨淡化“网红”概念。

　　2. 基金经理该怎么选？——注重来源，注重过程

　　选基金经理其实挺难的。从结果来看，市场上有几千只基金，公募基金整体相对市场有明显的超额收益，但是各种基金每年的业绩分化都很大，每年都会有很不错的基金，但是过去表现好的基金未来不一定表现好，甚至可能会很落后。

　　从这几个现实情况得到的结论是：第一，我们最好是买主动型基金，超额收益要珍惜；第二，不能随便买，买到好基金和差基金，差别太大了，万一随便买的基金表现不好，体验会很差，起码要选到平均水准以上的；第三，选基金也有不小难度，“追明星、追网红”，可能是最简单、最省力的选基金方式，但效果并不好，去追过往业绩好的基金，很大概率是未来表现不好了。

　　图1，基金表现分化巨大。截至20201231。Wind普通股票型基金和Wind偏股混合型基金。数据来源：Wind

　　为什么会这样？其实是几个方面的因素。

　　我们都知道，投资的收益可以理解成Beta加上Alpha再加上运气。

　　第一部分是Beta，可以把它理解为我们采取的投资策略，类比股票的话就是商业模式。基金经理有不同的投资理念，不同的投资风格，不同的持仓偏好跟操作偏好。基金经理是怎么干的，采用什么策略，一旦选定了，基本上绝对收益水平和净值的波动幅度基本就决定了。不同的基金，在Beta的这部分可能都是一样的。在适合他的风格里，他表现很好，但其实是赚的Beta的钱。

　　第二个部分Alpha，就是你按这套投资策略去做，具体干的好不好，相比所有采用同样策略的基金，你的超额收益有多少？这个就体现了你的投资能力。基金经理还有个人能力的差异问题，比如他是擅长择时、选行业、交易、还是选股，他的能力圈在哪些行业？这些跟基金经理的个人性格、成长经历、研究经历、认知水平、以及所处的平台给他的支持，等等方面，都有关系。各项能力的建立很缓慢，需要长期大量的经理投入，但是相对稳定。

　　最后一部分是运气，而且运气可能在短期影响极大。

　　从收益的来源角度看，Beta、Alpha、运气，每一个都会对基金一段时间的业绩造成决定性的影响，这三个因素又可以以各种正负关系组合。三部分收益来源，相对而言，前两个部分相对可探究，具备一定持续性，但运气就没办法把握了。

　　因为投资是面向未来，不是看后视镜，而是要从历史中总结规律，然后去运用规律去做预测。所以选基金经理其实也是应该围绕着刚才说的这三个因素去研究，搞清楚这个基金经理的历史业绩是怎么来的，他的Beta是什么，Alpha是什么，他是怎么赚钱的，他的能力怎么样，他的商业模式、盈利能力，过往的业绩里哪些是Beta的因素，哪些是能力的因素，哪些是运气的因素？他的投资框架、投资风格、投资能力以及未来可能会怎么变化？把这些因素都研究清楚，基本上就能对这个基金在未来的表现有一个合理的预期。最后，再结合未来对市场的观点，去选择合适的基金。

　　大家可以去看定期报告里面基金经理的历史持仓情况、过往的运作分析和市场展望，以及网络上有很多基金经理的访谈，通过这些去了解基金经理的投资框架和投资逻辑，判断他的投资能力。但要做更加精细的刻画和判断，具体的流程、方法，涉及到一些定量、定性的方法，需要数据的资源、调研的资源，整个工作也比较花费精力，大家其实也不妨委托给专业的人去帮忙打理。

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　　本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议。本报告的信息均来源于公开资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所列示的基金品种只作为示例，不作为推荐意见和投资建议，历史收益不代表未来，单只基金收益不代表所有基金收益，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。文中观点只代表发表当时的观点，不保证不发生改变。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。

　　作者 周行远

　　执业证书编号S1440120090131

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