月度报告 | 金价趋势性扭转或继续，美联储政策立场最关键

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　　作者：中期研究院 贵金属研究团队

　　要点：

　　由于5月份公布的数个美国关键数据和美联储对待通胀态度的交错影响，市场逐渐消化了美联储关于通胀暂时性的立场，促使黄金实现趋势扭转，故6月份最重要的影响因素可能依然是非农就业等美国关键数据。若数据偏好或显示通胀压力继续攀升，市场或受激行动，金价可能承受急速抛压；反之，金价则很可能继续上破关口。

　　6月份金价可能呈震荡走势，维持上行态势概率较大，沪金2112合约运行区间预计为[365,420]。操作上，建议激进投资者可偏多操作，注意控制仓位和及时保护盈利。若美国关键数据继续疲软，则金价上行趋势可能增强。

　　正文：

　　01

　　基本面之沪金走势：偏强上涨

　　2021年5月，沪金期货2112合约呈偏强上涨走势。先在5月初达到月最低点373.3元/克，随后开启上行通道，至26日触及5月最高点397.78元/克；至5月最后一个交易日（31日）收盘价为394.38元/克，较4月30日收盘价373.02元/克，上涨约5.73%。

　　图1:沪金走势

　　资料来源:文华财经、中期研究院

　　金走势：

　　偏强上涨

　　2021年5月，COMEX黄金E主合约走势同样为偏强上涨，先在5月首个交易日达到最低点1765.6美元/盎司，随后打开上行通道，至26日触及月最高点1913.3美元/盎司；至5月最后一个交易日（28日）收盘价为1906.3美元/盎司，较4月30日收盘价1768.8美元/盎司，上涨约7.77%。

　　图2:COMEX金走势

　　资料来源:文华财经、中期研究院

　　2021年5月，美元指数呈震荡下行走势。5月初（5日）达到月最高点91.436，随后震荡下挫，25日触及5月最低点89.533，失守90关口；至5月最后一个交易日（31日），收盘价为89.845（见图3），较4月30日收盘91.296，下跌约1.59%。

　　图3:美元指数走势

　　资料来源:文华财经、中期研究院

　　2021年5月，影响金价的主要驱动因素是美国经济，辅助因素是美联储对通胀的立场。具体来看：

　　一方面，美国4月非农就业数据意外大幅低于预期，打击了市场对经济复苏、通胀抬头可能冲击美联储宽松立场的判断。数据显示美国就业增长出人意料放缓，4月非农就业人数仅新增26.6万人，而市场预计会新增100万个工作岗位。当3月份的数据从91.6万修正到77万时，失望情绪翻了一番。这为持续的经济刺激和低利率提供了理由，并刺激金价大涨，沪金和COMEX金分别突破380、1800关键点位，直接瓦解了此前多空交织的局面。此后，疫情的新变化、美国4月零售数据和5月初消费者信心指数均不及预期等，也对黄金的趋势性扭转提供了重要贡献。

　　另一方面，在市场担忧通胀前景和美联储可能提前收紧货币政策之际，美联储频频放话或暗示通胀抬头将是暂时性的、美联储对通胀超过目标值依然保持耐性以及美联储还将维持低利率，为黄金反弹保驾护航。例如，令人失望的非农数据后数日，公布的数据显示美国4月CPI跳涨，创2009年以来最大升幅，达到4.2%。这一远超预期的通胀数据引发了投资者担心，因该数据令美联储有关通胀率加快升高只是暂时情况的说法正面临考验，从而可能会导致美联储需要提前收紧货币政策。然而，就在这最敏感的时刻，美联储副主席克拉里达仍预计物价上涨将被证明是暂时的。据汇通网，他称：“我们会毫不犹豫地采取行动降低通胀，不过，这只是一个数据，就像就业报告一样。我们一直在说，经济重启将给物价带来一些上涨压力”、“我们致力于在真正完成这项工作所需的时间内，使用所有工具支持经济”。他还补充称，距离美国经济愈合到足以让美联储考虑减少月度购债规模还有“一段时间”。这样的表态不仅消除了市场关于CPI带来的“通胀-紧缩货币”憧憬，而且导致之后美国PPI超预期上涨、增添通胀压力上升迹象也无法对市场产生任何作用，美元和美债收益率继续回落，金价获益。

　　6月走势。5月份黄金出现趋势性扭转，正如我们上月判断：“沪金和COMEX金主力合约有望分别对390和1900点位进行冲击，……，若380关口能够有效突破，则金价可能迎来一波上涨行情。”由于5月份公布的数个美国关键数据和美联储对待通胀态度的交错影响，市场逐渐消化了美联储关于通胀暂时性的立场，促使黄金实现趋势扭转，故6月份最重要的影响因素可能依然是非农就业等美国关键数据。若数据偏好或显示通胀压力继续攀升，市场或受激行动，金价可能承受急速抛压；反之，金价则很可能继续上破关口。

　　综上，6月份金价可能呈震荡走势，维持上行态势概率较大，沪金2112合约运行区间预计为[365,420]。操作上，建议激进投资者可偏多操作，注意控制仓位和及时保护盈利。若美国关键数据继续疲软，则金价上行趋势可能增强。

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