拜登的最新难题！

　　Capito则回应称，同样很感谢拜登为一系列谈判投入了这么多时间和精力，但很可惜，他最终没能接受非常有力且有针对性的基建计划，而是选择结束了谈判。

　　英国《金融时报》评论称，谈判失败凸显出在美国政治环境两极分化严重、共和党人反对意见强烈的情况下，拜登在3月份通过的1.9万亿美元刺激计划之外，难以推进其雄心勃勃的国内立法进程。

　　上述谈判破裂后，拜登将在接下来的几周内与两党的8名温和派议员继续试图达成协议，但如果再次失败，拜登就只剩下一个选择——凭借民主党的一己之力，寻求以预算调节（budget reconciliation）的方式通过法案。

　　然而，这对于拜登而言，或许也并不是什么好消息。此前有报道称，民主党中已经出了个“叛徒”，拜登难以直接“单边行动”。

　　关键的中间派参议员曼钦已经表态称，不会支持取消阻挠议事（filibuster），这将阻碍拜登在选举改革和气候变化等问题上的部分立法议程。

　　阻挠议事要求，在参议院获得60票才可无阻挠通过一项立法，而民主党和共和党在参议院的票数为50-50。

　　这意味着，拜登的天价基建计划和选举改革法案，至少需要10名共和党参议员投票支持，才有可能通过阻挠议事程序，并进入最终投票通过。

　　华尔街人士预计资本市场的三个决定性主题将是税制改革、基础设施建设，以及定价能力。

　　拜登针对美国自1993年以来首次重大联邦加税的计划，旨在为基础设施和应对气候变化等经济计划提供资金。尽管拜登的计划可能利好于美国经济，也不会带来经济过热的风险，但会在短期内影响公司的获利和股票配置，也可能会令美股和美债承压。

　　虽然增税立法尚未成文，美国两党拉锯可能会长达数月，但专家表示，美国股市近期已陷入震荡，增税传闻只会使其变得更加脆弱，尤其是前期涨幅很大的纳斯达克指数。科技和制药公司面对的打击可能尤为严重，而它们是标普500指数中最大的两个板块。

　　拜登增税实施后带给股市的打击是直接的。如果美国公司法定税率被提升至25%以上，将对美股构成显著的下行风险。除公司税外，资本利得税也是拜登新一轮增税计划的重点，高收入者的资本利得税预计将从目前的20%水平上调。

　　瑞银分析师认为，税收预计至少会是支付基础设施投资的一个来源，增税会在2022年使标准普尔500成份股的利润减少约4％；高盛则警告，2022年标普500的每股收益预计将下滑9%左右。

　　不过，历史经验显示，资本利得税的上调会导致短暂的股票抛售行情，但长期影响并不明显。瑞银投资策略师团队指出，拜登基础设施计划的最终规模将远小于目前的2.25万亿美元，但仍应为周期性股票提供进一步的利好。对经济敏感的价值股应该会得到提振，因为投资者会重新评估其未来的盈利潜力和估值，而更高的利率将成为成长股的利空因素。

　　美国十年期国债收益率在3月末触及逾一年高点1.7760%后，4月中旬最低跌至1.5280%，减弱了美国资产的投资吸引力。

　　Sri-Kumar Global Strategies总裁科马尔·斯里·库马尔（Komal Sri-Kumar）对《巴伦周刊》中文版指出，美国政府可能让债券市场来填补财政缺口，比如将基准收益率由2%提高至3%。十年期美国国债触及2%或更高的影响将对股市产生负面影响。更高的债券收益率，加上投资级公司债券的额外息差，将对股票构成竞争，可能的结果是出现一次10%的回调。

　　如果基础设施计划的资金真的是来源于税收，而不是借贷，有经济学家指出，那么它对债券市场的影响应该很小。

　　如果该计划取得成功，并在长期内提高生产率增长、收入增长和企业利润，那么这些增长或将在股市得到体现。从长久来看，它将有助于提振美国全社会的生产率。其在短期内带来的阵痛相比之后长期而持续的收益基本可以忽略不计，因而投资者面对可能增税的前景也无需过度恐慌。

　　美国总统拜登希望通过数十年来规模最大的基础设施计划来刺激美国经济的愿景，面临的最大威胁可能不是国会层层阻挠，而是从工人到水泥厂的一切物资的严重短缺。

　　虽然要通过立法需要几周或几个月的谈判，但共和党人和民主党人一致支持未来几年在基础设施方面增加数千亿美元的支出。然而，经济学家和业内人士说，这些铺路、修桥、铺设水管和组装火车的公司还不能满足这些需求。

　　他们还面临着从钢铁、水泥到劳动力供应的直接短缺，这是去年经济关闭后突然重新开放所带来的问题。

　　“建筑业已经出现了用工荒，所以你不能只是向这个行业扔一颗万亿美元的核弹，”负责建筑公司成本估算的Briq公司首席执行官Bassem Hamdy说，“如果你没有工人，一万亿美元又有什么用呢？”

　　Hamdy说，建筑企业仍对更多扩大业务感到兴奋，但并没有采取措施来增加招聘，也没有在一揽子计划通过之前调动工人。另外，美国钢铁生产商增加的供应不足以满足预期需求；对铝和木材等商品征收的关税也降低了人们的购买力。

　　周五公布的就业报告显示，随着经济重新开放，一些雇主在增加招聘方面仍面临困难，就业人数增幅低于预期，而企业试图吸引员工，薪资也大幅上涨。

　　物资短缺引起了白宫的注意。拜登上周访问俄亥俄州克利夫兰市时表示，政府“将采取措施应对这些供应压力，首先是建筑材料和运输瓶颈。”他周五表示，未来几周将采取措施“解决这些供应限制”。

　　美国制造商面临着过去10年历史上增长平平的遗留问题，以及美国人口趋势黯淡的未来。单凭这些因素，即使在令人眼花缭乱的价格优惠下，企业也不愿提高产能。