一文剖析欧洲的代币化：现状与未来展望

　　在近几个月比特币等加密货币大幅反弹之后，现在是时候详细了解一下代币化资产当前和未来的市场发展了。Plutoneo和Tangany的一项联合研究分析了欧洲及其在全球代币化资产市值中的份额。

　　在此研究中，证券型代币（security token）市场的综合数据被收集起来，描绘了此类别在欧洲的最精确陈述。趋势很明显——区块链和分布式账本技术的潜在“魔力”正在不断进步。目前，代币化资产市场几乎完全由加密货币组成。然而，未来是属于证券型代币的。让我们来看一下这将在什么时候发生。

　　关键假设

　　我们分析了第三方进行的研究，并将其与相关市场参与者的数据相结合。为了计算欧洲代币化资产的市场规模，基本关键假设如下：

　　1、加密货币在欧洲的市场份额

　　2、加密货币在欧洲的市场规模展望

　　3、证券型代币在欧洲的市场份额

　　4、证券型代币在欧洲的市场规模展望

　　前两个假设用于推算欧洲加密货币的市场规模，而后两个假设用于推算欧洲证券型代币的市场规模。结合起来，我们可以预测欧洲代币化资产的市场规模。在下文中，我们将解释在所有四个假设背后的思考过程。

　　这是第一次可以根据全球或欧洲的国内生产总值（GDP）在没有近似值的情况下确定证券型代币的市场量。为本研究开发的数学模型侧重于金融市场的关键参数，例如股票和债券的市场规模，并推断出未来几年的代币化程度。

　　在本研究中，我们将“加密货币”一词定义为支付和实用代币。虽然加密货币在市值方面占据市场主导地位，但越来越多的监管进展为经典金融工具的代币化开辟了空间。因此，此类别在本研究中被称为“证券型代币”。

　　这两个部分都是更大的数字资产池的一部分，其中还包括法币支持的代币和新的、尚未分类的代币的捕捉池。在我们的研究中，法币支持的代币被归类为证券型代币，因为它们是由资产支持的。法币支持的代币要么由私人实体发行，如Tether（USDT）或Binance USD（BUSD），要么由公共机构发行，如欧洲中央银行（ECB），目的是对美元等主要货币有一个恒定的汇率——通常是1：1。其他的池子包含了非同质化代币（NFT），主要用于视频游戏、艺术以及创意和设计师。NFT不是本案例研究的一部分。

　　1、加密货币在欧洲的市场份额

　　CoinMarketCap彻底追踪了加密货币全球市场规模的历史。然而，要确定这在各大洲之间的分布情况并不容易——在我们的例子中，就是欧洲。根据剑桥另类金融中心的广泛研究以及最新的统计和数据，我们能够确定约5500万欧洲人（约占欧洲人口的7.5%）持有或使用加密货币。此外，我们的结果显示约40%的全球加密货币用户来自欧洲。因此，欧洲在全球用户数量方面处于领先地位。然而，就全球加密货币的市值而言，欧洲人仅占约 25%。

　　2、加密货币的市场规模展望

　　最近几个月，加密货币市场正在经历进一步的牛市。因此，领先的加密货币——比特币和以太坊——的价格几乎不可阻挡地从一个历史最高点攀升到另一个历史最高点。此外，行业内源源不断的利好消息为市场提供了重要的推动力。例如PayPal对加密货币领域的浓厚兴趣——这可以从收购数字资产安全公司Curv这件事中看出。

　　此外，即使是高盛、摩根大通等传统金融界的巨头，也不能再无视客户对数字资产的需求。另一个能够凸显数字资产主流采用的事例无疑是Coinbase的IPO，其市值超过800亿美元。

　　金融机构对数字资产日益增长的兴趣现在使机构投资者能够接触到这一资产类别。对于市场的进一步发展，可以预期会有显著的增长，因为机构投资者出于监管原因无法投资数字资产，并且在某些情况下仍然无法这样做。然而，德国的一项新法律恰恰允许这样做。在这里，机构投资基金（Spezialfonds）未来可以在加密货币资产中分配高达20%的资金。即使这种金融工具只将其资本的百分之几投资于数字资产，对加密货币市场的影响也是巨大的。这是因为这些投资工具仅在德国就有约1.2万亿欧元的市值。

　　3. 证券型代币在欧洲的市场份额

　　证券型代币的市场在几年前就开始兴起，不早于2017年。从那时起，证券型代币领域出现了快速增长。世界各地的监管机构将这种新形式的金融工具纳入现有监管。该过程始于 2020 年初，当时在德国和其他欧盟成员国引入了用于托管数字资产的金融许可证。

　　各国政府将这一领域视为一个正在创造创新的领域，而下一个数字巨头也在不断发展。有鉴于此，德国等国家正在准备立法，允许以代币的形式代表证券。特别是欧洲国家正在引领这场运动，而美国仍在寻找自己的发展方向。亚洲的司法管辖区在密切关注欧洲发展的同时，也选择了截然不同的方式来处理这个话题。

　　2019年，全球证券型代币（包括各种有资产支持或代表某种价值的代币）的市场规模约为27亿欧元。相比之下，约7亿欧元是在欧洲发行的（约25%）。这包括欧盟和所有其他欧洲国家。

　　2026年，欧洲的市场规模将达到约9180亿欧元，涵盖所有种类的证券型代币。届时，证券型代币预计将首次超过加密货币。尽管未来几年增长强劲，但代币化市场仍仅占整个市场的一小部分，预计欧洲市场将增长至 259 万亿欧元。代币化份额将为0.35%，表明代币化市场仍将处于成熟期，且2026年之后会有较高的增长率。

　　过去，大多数证券型代币是在以太坊上发行的，据说市场份额为94%。其他6%由Tron、Stellar和Neo等解决方案持有。

　　4. 证券型代币的市场规模展望

　　证券型代币市场正在动态发展，可以说仍处于起步阶段。2017年，只有5个报告的证券型代币被发行。到 2020 年，这一数字已增至 100 多个。我们的预测是在未来五年内会持续增长；到2026年，仅在欧洲的市场总量就将超过9180亿欧元，其中包括由法币支持的稳定币。

　　根据对四个主要细分市场——房地产、股票、债务和法定货币——关于证券型代币未来增长的分析，可以得出结论，从2021年到2026年，每年的增长将达到81%左右。

　　对数字资产日益增长的兴趣推动了这一趋势，主要集中在比特币等加密货币上，但也开始越来越关注提供高流动性和低管理费的代币化资产。此外，即将出台的德国加密货币安全等法规正在放大整个趋势。因此，欧盟委员会建立一个统一的数字资产市场的目标也是一项值得注意的积极行动。该法规最迟应于2023年发布，引入MiCA（加密资产市场），可被视为现有MiFID II对传统金融工具和活动监管的挂件。

　　欧洲可以说是处于证券型代币的最前沿。创新型初创公司、传统公司和机构——就像政府和监管机构一样——必须不断地积极处理这一领域，以确保这一地位。

　　结论

　　数字资产的整体市场将保持快速增长。虽然就市值而言，目前市场几乎完全由加密货币组成，但证券型代币领域在未来几年将强劲增长。德国等国家和欧盟层面的渐进式监管将导致欧洲成为证券型代币的全球领导者。根据我们的数据模型（该模型首次不依赖GDP等近似值），证券型代币的数量将在2026年首次超过加密货币的数量。

　　从欧洲的角度来看，对加密货币市场的考察也产生了令人兴奋的结果。关于区块链的采用，应该注意的是，欧洲占全球加密货币用户的40%左右。虽然欧洲用户“只”持有全球加密货币市值的约25%，但这清楚地表明零售领域对数字资产的接受度很高。

　　注：原文来源于dailyhodl，由Carole编译，英文版权归原作者所有。