【BCR原创】2021 覆水准备回流？

　　2021 覆水准备回流？

　　“加拿大央行上周率先打响了缩减量化宽松头枪，给出去的终究要还回来”

　　在2020年末的 “2021后疫情时代 - 我们思考什么” 一文中，我们曾提到过：

　　“货币的超发很容易，但是如何由”水漫金山“再到”涓涓细水“最后到”覆水渐收“，该以何种路径摆脱自身作为经济拐杖的命运将成为后疫情时代各国央行面临的主要问题。”

　　转眼2021年已接近过半，全世界经济逐渐从伤痛中走出，慢慢走向正轨。而加拿大央行上周率先打响了缩减量化宽松的头枪，成为了首个疫情期间撤回超宽松刺激举措的主要经济体。这给投资者们敲响了覆水终要渐收的警钟，货币政策过度依赖的摆脱也正成为现实。

　　那加央行的决定是否会为后半年全球主要央行的政策趋势提供风向基调？美联储是否也将在悉尼时间明天凌晨的FOMC上给出些许初步的暗示？

　　加拿大身先士卒

　　在本月21日最新的利率决议中，加拿大央行宣布上调2021年经济预期，同时决定将把每周国债购买规模从目前的40亿加元下调至30亿加元，而非此前所说的2023年之前不采取任何行动。促使他们公布这个决定的原因为“经济将比预期更早完全摆脱疫情影响”。USDCAD闻讯短线跳水90余点。

　　“头枪”原因解读

　　事出皆有因。尽管加央行实现通胀目标的预期略显鹰派，但是缩减资产购买规模似乎在情理之内，原因有以下三点：

　　· 债券购买量实属巨大。过去一年里加拿大购买了约2800亿加元的政府债券，使其资产负债表膨胀到了GDP的四分之一左右。

　　· 基本面已接近稳固。就业率作为衡量经济的最重要风向标之一，加拿大可以说交出了满意的答卷。据3月的最新数据显示，加拿大就业人口新增303.1K，远高于100K的预期，稳步提升的就业率远远领先于其他主要经济体。

　　*图片来自Investing

　　· 高房价催生风险。异常强劲的房地产市场可能会诱发房产投机行为，引发过度借贷，或导致一些家庭和金融机构更容易受到经济下滑的冲击。

　　美联储能否追随

　　在3月17日的会议上，美联储虽大幅提高了对经济增长的预期，但仍表示，“在充分就业和价格稳定目标取得实质性的进一步进展前，政策将继续保持宽松”（maintain an accommodative stance of monetary policy until these outcomes are achieved）。因此，市场普遍推测即使在经济前景进一步改善的背景下，美联储在明天的利率决议上也不太可能追随加央行，对减码量化宽松提供任何的指引或暗示。美联储本次很大概率会同上周的欧央行一样，再次确认宽松照旧的立场，同时承诺若下行风险继续则愿意采取更多措施应对。

　　美元指数走势

　　从下图可见，美元指数当前已经来到相对底部范围，颓势暂时受支撑于今年1月触发的上行趋势线。盘面上看近两日已收出十字星线反转K线，同时结合下方RSI超卖区的反弹，短线下行动能已有衰退迹象。加上美国近期逐渐变好的基本面，若价格可以上行升破91.3，投资者要警惕美元指数多头短线有借机重新回归的风险。

　　美元指数天图

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