这家公司机构预测今年营收破百亿,上涨空间近50%

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　　投资要点：

　　1、公司是精准定位多品类赛道的模块化供应商；

　　2、去年超额完成中报预期的营收目标，首季盈利预计翻番；

　　3、规模效应逐步释放，盈利能力再上台阶；

　　4、深度绑定特斯拉，项目集群进入收获期；

　　5、乐观机构预计目标价55元，上涨空间近50%。

　　相关标的: 拓普集团（601689）

　　公司是NVH（即减震降噪及舒适性控制）龙头，前瞻布局汽车电子、轻量化底盘及热管理业务，精准定位多品类赛道的模块化供应商。在吉利、通用等成熟客户基础上，深度绑定特斯拉等新势力。受益于“特斯拉业务显著放量+下游需求持续回升”，长期成长可期。

　　公司2020年实现营收65.1亿元（2020中报预测55~65亿元），同比+21.5%；归母6.28亿元，同比+37.7%，扣非归母5.75亿元，同比+38.64%。单季度看，2020第四季度实现营收21.92亿元（创营收单季新高），同比+38.6%，归母2.41亿元，同比增加+102.6%；公司2020年第四季度净利率达到11%，单季度盈利水平为近两年新高。整体来看，2020年公司受益于“特斯拉业务显著放量+下游需求持续回升+新品相继落地量产”，2020年超额完成中报预期的营收目标。同时公司预计2021一季度归母净利润2.2～2.6亿元，同比+93.5%～128.7%；扣非归母2.14～2.54亿元，同比+98.9%～136.0%。2021年经营计划：实现营收120亿元。

　　中金公司认为，维持特斯拉上海工厂全年45万辆以上产量的判断，随着ModelY产能逐步爬坡，2021年特斯拉上海工厂生产、在国内销售的Model3+ModelY车型销量有望超过35万辆，另受特斯拉欧洲工厂进度较缓带动，上海工厂出口销量有望超过10万辆，共同驱动全年生产超过45万辆，对拓普所产的零部件需求形成较为有力的带动。公司在2020年报中指引2021年预计实现净利润12-15亿元。下游客户产销快速放量带来的规模效应，叠加热管理总成中核心零部件的自制率不断提高，公司有望较好地对冲上游原材料涨价产生的价格压力，总体盈利能力有望稳中有升。

　　公司产能自2016年以来持续扩张，2020年下半年进入景气向上周期，2021年可期：1）持续突破特斯拉产品体系（轻量化结构件、内外饰及热管理），随ModelY车型上量业绩增速进入快通道。2）与蔚来、小鹏、理想等造车新势力合作，探索Tier0.5级的合作模式。3）热管理及轻量化件具较大增量空间。

　　中金公司认为，由于核心客户特斯拉销量提升拉动公司产品放量，上调2021/2022年净利润8.8%/10.4%至12.92亿元/16.13亿元。当前股价对应2021/2022年31.1倍/24.9倍市盈率。维持跑赢行业评级和55.00元目标价，对应46.9倍2021年市盈率和37.6倍2022年市盈率。

　　潜在风险：原材料涨价超预期。

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