四大收益迷思逐一拆解

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　　在现时环境下，寻找收益也许困难，但绝非不可能，重点在于要跳出传统思维框架。

　　成熟市场政府债券票息率低企，对多元投资组合的需求更加殷切。跳出传统范畴，涉足更广阔收益来源的灵活策略，或有助在捕捉收益机遇的同时管理风险。

　　2020年环球各地政府双管齐下，推出大规模的财政及货币政策措施支持经济活动，亦令投资者更热切追求较高收益。新一年，如何应对变幻市况，为收益投资作好部署？以下罗列一些常见的收益迷思，为大家作好准备！

　　一、在低息环境寻求收益，难度太高？

　　环球已在低息时代，虽然成熟市场政府债券票息率低企，但优先股、高收益债券等资产仍可提供收益机遇，皆可作为构建整体投资组合的元素。 因此，一个糅合不同资产收益来源的多元投资组合，或有助在低息环境下争取收益机遇。

　　二、争取收益，首选政府债券？分散投资多此一举？

　　目前，不少成熟市场政府债券（如日本10年期政府债券）徘徊在「零息」水平，而德国10年期政府债券等其他地区政府债券收益率现时更降至负数。

　　大多数成熟市场政府债券票息率已处于极低甚至负数水平，而一旦收益率回升，政府债券价格下跌风险便会增加。

　　过去40年来，债券资产不单提供派息，债价亦因利率长期低企而录得升幅。但以目前水平而言，息率已无甚下跌空间，这类资产所能发挥的对冲风险功能亦因而受限。

　　收益环境不断变迁，收益投资策略亦须与时并进，若仍像20年前般只着眼于现金和政府债券，难以获得吸引收益机遇。反之，不同资产特性各异，在不同市况下亦表现不一，放眼更广泛的资产类别构建投资组合，可望捕捉不同环境的收益机遇。

　　三、争取高收益必然要承受较高风险？

　　部分资产如高收益债券可为整体组合提供相对吸引的收益，但其信贷风险亦相对较高。

　　就此而言，分散投资甚为关键，证券化工具等一些非传统资产，与高收益债券或股票等风险资产的相关性较低，在跌市中表现较为强韧，可望在提供收益机会的同时，亦有助管理风险。

　　与其着眼于短期波动，投资者应更留意资产的长线走势，而多元资产组合往往具备相当的韧力。

　　四、寻找收益是沉闷游戏，不外乎投资债券及股票收息？

　　收益策略并非一成不变，投资团队因应市况、估值及违约率等因素，灵活调动配置，例如积极管理高收益债券、精挑估值吸引的高息股，争取高收益机遇的同时致力管理风险。除了债券和高息股配置外，亦可灵活关注于房地产投资信托、可换股债券、证券化工具及其他资产类别，以网罗环球广泛的收益机遇。

　　总结

　　面对收益环境变化的崭新格局，单凭传统收益投资或难以提供吸引回报机遇。投资组合需要分散多元，跳出传统范畴、涉足更广阔收益来源的灵活策略，或有助在捕捉收益机遇的同时管理风险。

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