加密货币第一股出炉，数字资产投资趋向主流

美东时间周三，备受瞩目的加密货币交易所Coinbase通过直接上市（不发行新股）的方式正式登陆纳斯达克。其参考价为250美元，开盘价381美元，盘中一度大涨71%，最高报429.54美元。截至收盘，Coinbase报328.28美元，涨幅31.31%，推动Coinbase公司市值达到653.93亿美元。与此同时，比特币价格也一路飙升，一度突破64800美元，刷新历史新高。

所谓直接上市（DPO）是将公司员工和投资者将其权益转换为股票，在股票交易平台挂牌，股票一旦上市后，公众可以直接购买股份，现有投资者也可以随时兑现。直接上市是在美国证券市场最火的新型上市方式，可以除去IPO的中间询价过程、巨额承销费用以及繁琐的准备过程，股东也没有解锁期。此前，企业沟通协作工具 Slack、流媒体音乐服务商 Spotify ，均采用DPO上市模式。

Coinbase是一家成立于2012年的数字货币交易所,其对于各项法律程序非常谨慎，对于注册用户提出了较高的KYC（身份认证）和AML（反洗钱）准入标准。Coinbase专注于在美国这个全球最大的金融市场获取法律许可，并已持有四十多个州的货币交易监管牌照，和纽约州的数字资产牌照。目前的Coinbase已经拥有了超过2000W用户，已经成为了西半球最大的数字货币交易所，而且仍在积极寻求亚洲市场的特许经营牌照。Coinbase旗下产品众多，包括了Coinbase，Coinbase PRO，和circle合作的稳定币USDC，学习也可赚钱的Coinbase earn，去中心化交易所paradex和为机构投资和接收数字货币服务的多个商务功能。

倘若一个交易所，口碑，用户，交易，三者兼备，那么其盈利自然会起来。交易费是Coinbase的重要收入来源。更为具体地来说，它分为两块：一块是佣金，这是每笔交易都要交的，其数量根据交易总额的大小，按照一定的比例收取；另一块是保证金费用，这个价格取决于用户获得报价和实际完成订单之间的价格变化。

Coinbase在其他收入来源方面，包括已经推出的类似于支付宝的支付软件，供客户在各电商平台上以数字货币进行支付。在交易过程中，Coinbase可以收取对应的服务费用。又如，Coinbase还推出了类似Visa卡的借记卡Coinbase Card，它允许用户在实体商店里面直接将数字货币兑换为美元进行支付，在这个过程中Coinbase也可以收取一定费用。

1、野蛮生长（2010-2014）

2010年2月6日，世界上第一个比特币交易诞生，名为Bitcoin Market,由Bitcointalk的用户“dwdollar“创建。

2010年7月18日，加密资产交易所Mt.Gox（绰号“门头沟“）成立。2014年2月，黑客盗取了“门头沟“用户近75万枚比特币以及交易所10万枚比特币，当时估值约4.5亿美元。其后，中心化交易所的安全风险一直存在。

2、汲取传统证券市场“玩法“出圈（2014-2017）

OKCion期货合约等为代表的加密资产衍生品获得市场青睐。

云币等新平台借助ETH的兴起而走红，加密货币的交易品种日益增加，交易所不仅为了撮合交易，更要发掘区块链社区的创新项目，其一定程度上为新项目提供了流通性。此后ICO泛滥，交易所进入鱼龙混杂的时代。

3、币币交易时代开启，加密资产“空中楼阁“建立（2017-2020）

2017年9月4日，不接受法币入金的限制导致云币关停，货币、OKcoin转向海外，只允许币币交易的交易所币安（Binance）崛起。

同年，币安（Binance）等交易所发行平台币。至此，加密资产交易所提供的产品已经不是对传统证券交易所的简单复制，而是更有加密资产世界特点的平台币混合股票与通证功能，可以享受交易所分红同时参与治理，与社区和用户利益深度绑定。

4、去中心化交易时代来临，加密资产新纪元（2020-至今）

2020年以来，随着DeFi的崛起，去中心化交易所（DEX）Uniswap、Curve等开始爆发。由于去中心化交易所全开源、不剥夺用户资产所有权等特征，为交易所提供了创新的范式，带领交易所这一古老的商业模式进入加密资产新纪元。

首先，带动更多数字资产交易平台在合规性上做好保障。随着越来越多的经济活动迁移到区块链上，数字资产交易平台合规压力非常大，包括诸多技术、运营、产品设计、内部管理、用户管理等多个方面都亟待规范。

其次，促进主流资本对于数字资产的接受程度，带动更多传统投资者和资金入市。全球数字资产交易领域将走向主流化、合规化、机构化，这是不可逆转的趋势。在数字资产发展的早期阶段，全球投资者以散户为主，随着数字资产市场体系的逐步成熟，这两年机构投资者的比重与日俱增，到现在已经成为该市场的重要参与者。

再次，推动各国对数字资产行业法律法规的完善。区块链数字资产不仅仅是技术创新，更带来全新的商业模式，结合了新金融、新产业、新组织等一系列变革。目前全球对数字资产的监管政策仍然处于早期阶段，部分国家采取监管沙盒的形式、部分国家已将数字金融逐步纳入现有监管体系。Coinbase的上市会让各国监管部门看到新型资产合规发展的潜力，正视数字资产的意义，或在平衡金融创新和监管上有一定启示，在合规化方面做出进一步的研究和思考。

不言而喻，Coinbase上市的意义不仅是2万亿美元加密资产行业蓬勃发展的最新注脚，也是数字资产发展史上又一里程碑和新起点。