天眼深度丨质押问题将导致现货以太坊ETF岌岌可危？

　　围绕以太坊交易所交易基金 (ETF) 的讨论已成为焦点，特别是预计现货以太坊 ETF可能会于年内在美国推出。BitMEX的分析师最近对此事进行了权衡，强调了可能影响这些 ETF 对投资者吸引力的一个关键方面：提供质押收益率。

　　这位分析师表示，以太坊提供的质押奖励对于围绕数字资产制定 ETF 来说既是机遇也是挑战。质押奖励是指参与者通过存入数字资产以支持区块链网络的运营和安全而获得的收入，通常是交易费用的一部分、通过区块奖励创建的新代币或两者的组合。

　　BitMEX Research 分析师指出，现货以太坊ETF 对机构投资者和 ETF 买家的吸引力很大程度上取决于“质押收益”。他们认为，如果不纳入质押收益，现货以太坊 ETF 的吸引力可能会减弱。分析师表示，如果 ETF不包含质押收益，从长远来看， ETH 的价格甚至可能落后于比特币，尽管质押者有可能通过奖励获得更高的回报。

　　然而，质押系统可能会降低以太坊对某些 ETF 投资者的吸引力或不适合他们，因为 ETF 可能无法进行质押。与此同时，新资金可能不愿意投资以太坊 ETF，当他们知道自己的交易比质押者更差时，可能会获得较低的回报，也许这些投资者可能会选择比特币 ETF。

　　分析师还指出，以太坊的质押系统对建立现货以太坊ETF提出了独特的挑战，这主要是由于管理 ETF 赎回以及以太坊质押退出队列系统的复杂性。该系统要求质押者通过两个队列才能退出，包括限制每日提款的标准退出队列和增加等待时间的验证器清除延迟。

　　尽管存在障碍，分析师还是探索了一些途径来规避以太坊ETF 的质押收益率问题。他们提到欧洲一些以太坊质押交易所交易产品 (ETP) 采用的一种策略是仅质押部分资产，以维持赎回的流动性，同时仍然利用质押奖励。另一个想法是完全避免以太坊 Stake ETF，而是发行 stETH ETF。

　　目前，Ark Invest/21Shares 和 CoinShares 等机构已经在欧洲提供以太坊质押 ETP，Figment Europe 和 Apex Group 等服务公司也准备在瑞士六大交易所推出类似产品。然而，在美国，围绕以太坊ETF 和纳入质押收益率的讨论仍在监管审查的背景下展开。美国证券交易委员会 (SEC) 对批准此类产品采取了谨慎的态度。

　　分析师认为，考虑到监管挑战和以太坊质押的独特性质，以太坊 ETF 的最终批准是不可避免的，但时间仍然是一个问题。他们指出，在市场波动期间，退出质押的等待时间可能会显着延长，这对潜在的以太坊质押 ETF 构成挑战。类似比特币ETF的案例表明，法院最终可能会迫使SEC采取行动。然而，有人认为以太坊因质押产生收益或被视为一种“证券”，这为SEC拒绝以太坊 ETF 提供了理由。

　　总体而言，围绕以太坊 ETF 的讨论主要集中在质押收益率的问题上。分析师指出，虽然存在一些挑战，但以太坊 ETF 的最终批准是不可避免的。未来，通过寻找解决方案和应对监管挑战，以太坊 ETF 有望在美国市场上推出，为投资者提供更多选择。