浅谈 Uniswap V4：DeFi 创新的集大成者

　　作者 | @tmel0211 & Uniswap 官方

　　Uniswap V4 新版给熊市冷寂的加密行业注入了一剂催化剂，大家不约而同感慨 Uniswap 框架式创新的范式力量，也对未来 DEX 从 CEX 手里抢夺流动性更加充满信心。

　　其实，这一切都始于那500行代码，作为 DeFi 的基因和起源，X*Y=K 的 AMM 算法打开了 DeFi 行业的“寒武纪时刻”。

　　这种算法实现了资产定价和兑换的自动化，实现了风险对冲与套利机制、实现了开放抗审查的金融，最关键是实现了金融业务的模块化重组，使得金融可以像积木一样组合与重构，为以后各种玩法诞生埋下种子。

　　那么相对于Uniswap V3，V4到底有哪些改进呢？

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　　Uniswap V4 对 V3 进行的一些重大更改

　　就像重新架构 Uniswap 的 AMM 也只有一个合约 ，Uniswap V4被称为“单例”设计模式，能很大程度上节省 gas 。

　　在 V3 中，每个池都是一个单独的智能合约。在 V4 中，所有池都将在单个合约中保存。

　　所有泳池用一份合同意味着更少的gas。交换者不再需要在不同合约中的池之间转移Token，这也可以累积多兆路由！早前的一些估计表明，这样来创建一个新池比之前要便宜约99%的成本。

　　通过在一份合约中完成我们需要的所有数学运算，“闪电记账”通过仅在净余额上转移 Token 来节省 gas。这样一来效率更高，gas 成本更低。

　　单例架构和闪存记帐还负责消除费用等级限制。V3 有有限的费用等级，以避免分散流动性。现在可以设置任何掉期费用，甚至可以动态更改费用！

　　Uniswap V4 的 Hooks 可以往 AMM 池添加新功能和特性，Singleton 合约则改变了账户框架和订单逻辑，算是一次框架式创新，基于此可以畅想无数种可能。

　　(Hooks 是 Uniswap V4 的核心机制，指的是在资金池生命周期的某个特定时刻运行的代码片段。与之前的 Uniswap 版本相比，新版本资金池的可定制程度更高，因此无论是创建池子，还是 LP(流动性提供者) 添加/移除流动性，抑或是在 swap 之前/后，Hooks 起到的作用都非常重要。)

　　但无论 Uniswap 多么厉害，它是过去 5 年 DeFi 行业创新的集大成者，过去诸多 DeFi 协议上的创新 Moment，同样值得被分享并颂扬。

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　　Uniswap V4 从DeFi 种集大成的力量

　　我们就以此次 Uniswap V4 出现的新功能为例，来回顾下那些真实存在于DeFi 世界的创新力量，始于 Uniswap，却不止于 Uniswap ：

　　1）“限价订单”：2020年底 dYdX 就基于其底层 StarkEx 的 L2 扩展协议“私有订单薄”特性实现了限价订单（通过在L2隐藏状态下撮合兑换，再将结果呈现在链上）这和 V 3 Concentrated Liquidity 模型下实现限价逻辑大不一样，但限价订单思路可以降低 AMM 订单风险并提升效率，是 DeFi 发展进程中尤为重要的创新；

　　2）“TW AMM”：2021年7月 perpprotocol 推出了时间加权 AMM 模型，可根据近段时间订单记录来调整资产池中的 Token 比例和价格，这使得AMM可快速精确响应市场价格变动。整体来说，时间加权的引入不仅提高了价格发现效率，还增强了抗操控能力，使得很难通过大单操控AMM定价。这对DeFi机制的进化意义重大。

　　3）“动态费率”：2021年5月 GMX 实现了基于市场情况动态调整订单费率的机制，这极大提高了 AMM 产品的竞争力与定价效率。GMX 能够实现算法驱动下的订单费动态调整，相比 Curve 提供的用户自主选择动态费率，更加灵敏稳定。此次 Uniswap V4 则在算法驱动和人工选择上有效结合，进一步提升了流动性利用效率；

　　4）“NFT 注入 AMM”：2020年12月，NFTX 实现了 NFT 与 AMM 的深度融合，使得 NFT 可以像 ERC20 Token一样在 AMM 池中进行高流动性的订单和定价，进而解决了NFT的低流动性问题。不过 NFTX 实际上是将 NFT 转化成ERC20 Token并抵押实现流动性，Uniswap V4 则直接允许 NFT 参与流动性；

　　5）“超出流动性范围资金借代生息”：2021年3月，Aave V2 实现了将 AMM 的流动性资产存入 Aave 借代池中进行借代，以赚取额外的利息收益，这无疑提高了资金的使用效率。关键是它实现了 DeFi 在跨协议与跨机制的组合应用，给以后 DeFi 协议之间深度协同配合开拓了思路；

　　6）“LP手续费自动复投”：2020年10月，Curvefinance 在 V2 版本中增加了 auto-compounding 自动复利机制，可实现将 LP 在手续费的收入自动转换为 LP Token 并添加到 LP 的头寸中。

　　但这项机制在面临价格波动时会导致 LPoken换入数量受损，即使是 Uniswap V4 也难免存在这样的挑战；

　　7）“宏观合约管理细分流动池”：2020年 balancer 实现了通过 Vault 合约管理细分流动池的功能。这降低了部署大量单一 Token 池所需的高昂成本，Vault 合约可避免重复的读取与划转产生 gas 费用。而 Uniswap V4 的Singleton 基于 Vault 的概念，但不需要预先定义所有组合，更加的灵活；

　　8）“Donate功能引入”：2020年9月，Sushiswap 在 V2 版本中首推捐赠功能，允许用户向特定流动性提供者捐赠 Token 作为激励。这有利于吸引和留存更多的流动性提供者。尽管这类机制存在一定商业操纵风险，但在社区驱动下其会是 DeFi 社区建设的新范式；

　　此外 perpprotocol 可提供全程无损的订单机制，依托算法与齐全定价降低流动性损失; mstable 提供跨链资产融合为流动性的机制，用户在不同链上的资产可合并为一笔流动性 mavprotocol 可根据用户锁定 Token 期限定义年化收益率；还有不少类似的创新正在悄然发生，未来也有可能被 Uniswap 采用。

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　　小结

　　Uniswap 成就了 DeFi 的繁荣，但其实 DeFi 的组合式创新微力量也在一点点成就 Uniswap，正因为有这些机制或理念一次次成功或失败的探索，Uniswap的V4时代才那么高光闪耀。