一文带你了解BlockFi的潜在巨大风险

　　随着加密货币市场变得前所未有的火热，该领域中一些最知名的公司已经制定了上市计划。虽然大部分的兴奋点都集中在Coinbase的直接上市上（尤其是因为私人销售对该交易所的估值约为1000亿美元），但值得投资者分析的更有趣的公司也许应该是BlockFi。

　　与作为一个同时面向零售和机构客户的交易所Coinbase不同的是，BlockFi本质上是一个现代加密银行（没有保险），它支付给账户持有人的利息明显高于传统银行。它之所以能够支付如此高的利息，是因为它在贷款方面收取的利率更高。只要BlockFi继续成功“抓住”它所支付的利率和所收取的利率之间的差价，它就应该能够保持盈利。

　　外部投资者和风险投资公司已经注意到了这一点。本月早些时候，BlockFi通过由贝恩资本风投共同领投的D轮融资筹集了3.5亿美元。基于这次融资，该公司的估值约为30亿美元。

　　所以，一切都很好，对吧？并非如此。尽管该公司拥有强大的商业模式和经验丰富的领导者，但客户仍需要了解潜在的重大风险。

　　“极端市场条件”

　　加密领域的一些分析师和影响者对今年可能产生的回报感到兴奋。事实上，根据四年周期理论，交易商可能会在这一年再次经历2017年的欣欣向荣。计划B的存量-流量模型（stock-to-flow model）表明，比特币可能会在今年的某个时候达到六位数。

　　如果这真的发生了，在前行之路上可能会出现一些疯狂的波动，就像2013年和2017年一样。网络会拥堵，以太坊油费会高得离谱，交易平台也会因为流量过大而不堪重负。虽然这些都是交易者可以处理的问题，但有一个问题他们不会接受，那就是他们的提现能力被暂停。然而这正是BlockFi在其计息账户条款中列出的风险：

　　“BlockFi和我们的第三方合作伙伴可能会遇到网络攻击、极端的市场条件或其他操作或技术困难，这可能会导致加密货币的转移和提取暂时或永久地立即停止。对于由于此类网络攻击、操作或技术难题或中止转移或取款而造成的任何形式的任何损失，BlockFi概不负责。”

　　虽然其中一些风险是意料之中的，但出于某些原因，因波动而关闭提款是有问题的。鉴于BlockFi对加密货币（BTC、ETH、LTC、LINK和稳定币）的选择极其有限，客户可能希望转移资金以在其他地方寻求交易机会。事实上，在正常情况下，收到取款仍然需要超过24小时，周末则需要更长的时间。

　　如果客户在工作日（周一至周四）下午5点（美国东部时间）之前提交取款申请，取款将在下一个工作日晚上8点之前处理。如果取款请求是在周五提交的，那么直到周一晚上8点前才会被处理。考虑到加密货币每周7天每天24小时进行交易，周末的滞后是很奇怪的。为什么需要这么长时间？

　　BlockFi表示，该延迟是出于安全保留的考虑，但每个账户在开立时都会验证客户身份。Coinbase和Kraken等交易所几乎是即时处理转账，所以BlockFi应该也能做到。这就是该公司的商业模式和风险管理流程的问题所在。

　　该公司的使命宣言中强调的一个要点是透明度建立信任。BlockFi声称在与团队、客户和投资者打交道时，各方面的沟通都是透明的。然而，该公司的网站并没有列出很多关于管理资产的风险管理框架的细节。当在最近的“On The Brink ”播客节目中被问及这个问题时，BlockFi的首席执行官Zac Prince表示，这样做的原因是因为没有人愿意阅读它。这并不完全正确，因为拥有大量账户余额的客户绝对想知道他们的钱是否安全。盲目的信任只能到此为止。

　　Celsius和Gemini是威胁吗？

　　在中心化金融（CeFi）中，BlockFi和Celsius一直是希望在加密资产上赚取被动收入的客户最广泛使用的服务。有趣的是，Celsius Network最近被Alpha Sigma Capital估值为31亿美元，这使得它的估值与BlockFi差不多。

　　虽然两个平台的运作方式大同小异，但Celsius确实具有几个优势。第一个优势是取款在当天处理。第二个优势是Celsius对39个币支付利息，而BlockFi只对10个币支付利息。此外，本周早些时候，BlockFi宣布将降低BTC和ETH的利率。对于加密鲸鱼来说，这将是最棘手的问题，因为大额余额受影响最大。然而，与BlockFi一样，Celsius也并非没有风险。去年，CoinDesk发表了一篇文章，详细介绍了该公司从事的一些有问题的做法，如发放无抵押贷款和重新抵押用作抵押品的资金。

　　客户可能要考虑的另一个重要因素是，BlockFi按月支付利息，而Celsius则是每周支付。在其他条件相同的情况下，也许人们更愿意每月获得四次报酬，让这些利息复利。

　　直到最近，BlockFi和Celsius还是CeFi借贷领域的主要参与者。但在2月初，Gemini推出了Gemini Earn，该计划将允许客户在其加密资产上赚取高达7.4%的APY。虽然该项目提供的币种比BlockFi更多，但费率也大大降低。鉴于费率较低，Gemini Earn目前可能不会起到抢走BlockFi或Celsius的业务的威胁。然而，这可能意味着那些考虑使用其他服务的现有Gemini客户可能会选择将他们的资产留在Gemini。

　　不是你的钥匙

　　随着BlockFi逐步接近可能即将到来的首次公开募股，掌握该公司提供的服务、存在的风险、以及竞争对手是否有能力抢夺市场份额是很重要的。虽然大多数投资者都渴望在他们的加密资产上赚取被动收入，但他们应该充分了解将加密资产保存在像BlockFi这样的中心化平台上的风险。

　　在加密领域有一句俗语，投资者不妨记在心里：“不是你的钥匙，不是你的币（Not your keys, not your coins）。”

　　注：原文来源于CoinDesk，由Carole编译，英文版权归原作者所有。