以太坊：捍卫收益率的的最后堡垒

　　在传统金融世界，收益率已经枯竭。美国国债的收益率已经降至最低。10年期国债现在提供的收益率不到0.9%。而AAA企业债券也没好到哪里去，在2.1%-2.3%左右。

　　此外，美联储也有强烈的意愿要让通胀率超过2%。如此种种，难怪投资者要抛弃低收益资产，进行更多的投机性投资。人们正在以越来越扭曲的方式配置资本。否则，他们如何获得回报？

　　谈到以太坊（Ethereum），就不能不讲收益率。收益率是成功的去中心化金融（DeFi）应用吸引资本的默认激励。

　　在最基本的层面上，像Compound和Aave这样的借贷应用分别为存入的USDC提供4.6%和6.2%的利息。更复杂的收益率聚合器，如Yearn，在其基本收益率策略中产生了7.8%的收益，而在更激进的策略中，收益率高达16%。Uniswap每周平均交易量超过10亿美元，它将0.3%的交易费投入到那些为该协议提供流动性的人手中。那些向Uniswap提供ETH和USDC的人，在过去30天里，在50-50美元/ETH混合仓位上获得了惊人的35%的APY。

　　没有负利率

　　DeFi经济的结构与其传统经济的结构根本不同。为了使DeFi发挥作用，它需要过度抵押。没有人可以借到比他们存款更多的钱，到目前为止，这个简单的安全网是DeFi能够站住脚的基础。

　　这也是为什么Ethereum和DeFi会在2021年成为 “收益率 ”的代名词的原因。在DeFi中，利率不能为负。在DeFi中，没有部分准备金贷款的空间，因为它会打破使这些应用发挥作用的信任模型。为了消除信任（因此也是中心化），你必须过度抵押。

　　在DeFi经济中消除部分准备金贷款是为什么在DeFi中总是能够实现收益率的原因。负收益率在Compound或Aave中是不可能的，数学上不允许。因为这些协议都是消融设计的，在借款需求为绝对零的情况下，那么收益率也是零，但不是负数。

　　ETH：互联网债券

　　Ethereum 2.0烽火链的推出，开启了人们期待已久的押注ETH并获得ETH计价回报的功能。

　　除了其原生价值商店的特质之外，ETH staking （质押）的推出将ETH变成了一种为其所有者产生现金流的资本资产。我们已经看到其他协议提供了另类资产的股权证明式收益，但ETH的独特魅力在于它还得到了Ethereum原生经济的支持。

　　当Ethereum经济规模增加时，staking收益率的设计就会反映这种增长。对于典型的债券投资者来说，Ethereum经济和ETH之间的关系应该很熟悉。健康的经济是高价值的，因此原生债券通常会有一个溢价。

　　ETHEREUM没有需要支付的债务，它在设计上是消融的。

　　Ethereum不能拖欠ETH债券持有人的ETH款项。ETH是可靠地发行给ETH债券持有人，作为对Ethereum提供安全的补偿。Ethereum不需要收税或产生收入来补偿那些寻求以ETH计价的收益率的人。取消这一要求对ETH债券的估值是一个利好，因为不存在违约风险。Ethereum没有债务需要支付，它的设计是有偿付能力的。

　　比特币最近深入传统投资者阶层的思想，说明人们对一种受协议限制的货币资产感兴趣。此外，DeFi的爆发式发展，以提供金融领域其他任何地方都没有的极高收益率为支撑，显示出投资者对可靠收益率的渴求。

　　ETH对债券持有人的分红与受限制的最大发行量相结合，造就了ETH在2021年及以后作为宏观资产的独特优势。

　　收益率的最后堡垒

　　2021年，Ethereum的定位是成为收益率的谢林点。在比特币轰开数字资产可投资性大门的同时，也让Ethereum的背后暴露出一个收益率丰富的世界。

　　资产类型的多样性和不同的收益率生成策略，很可能会吸引各类收益率追求者的关注。无论投资者是追求稳定、低风险的美元计价收益，还是激进的高收益投机工具，Ethereum都为投资者提供了一系列金融产品供其选择。

　　除了以美元计价的回报，ETH作为互联网债券，其定位是为Ethereum经济的增长提供上行风险的工具，同时为那些准备接受其波动性的人带来以ETH计价的收益。

　　注：原文来源于coindesk，由Lexie编译，英文版权归原作者所有。