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  外汇天眼APP讯 : 以下内容来自Just2Trade捷仕,向您分享最深度的行业洞见。

  蒙泰尔,著名基金经理,GMO资产管理公司的资产配置经理,曾任法国兴业银行的全球策略主管。

  他对人类天性与金融市场互动有着深刻的见解,他写作出版了几本投资佳作。这些书包括《行为金融运用指南》、《价值投资:聪明投资的工具》等。

  他在书中归纳了投资者的心理弱点,并根据本身经验提供了克服非理性投资行为的方法。

  作为价值投资者,他认为投资者最大的敌人就是自己。

  人类过度乐观心态演变而来的偏见、过度自信、情绪三种先天心理在现代社会却成为缺点,尤其是在投资上经常影响我们犯错误而招致巨大损失。

  要消除上述心理障碍,投资者应该忠于那些明智并具有指引意义的投资原则,蒙泰尔将它们称为永恒的投资七大定律:

  1.始终寻求投资上的安全边际

  2.每次都是一样,市场从来没有什么不同,这次也不例外

  3.要有耐心,等待泡沫收缩

  4.要懂得反向思维

  5.风险是资本的永久性损失,而从来不是一个具体数字

  6.对债务杠杆持怀疑态度

  7.绝不要投资于你不理解的东西

  蒙泰尔十大信条价值投资:

  1.价值

  价值投资是我认为唯一安全的方法。通过将安全边际作为投资过程的核心,可以最大限度地降低为实现增长而承担的风险。

  2.逆势而行

  约翰·邓普顿爵士观察到“除非你做一些与大多数人不同的事情,否则不可能产生卓越的表现”。

  3.耐心

  耐心是各个水平层级的投资者应具备的必备素质,不管是等待出现甜心球的机会,还是应对过早投资的诅咒都需要耐心。

  4.不受约束

  虽然贴标签很时髦,但我并不相信它们有助于投资。我会坦然地从各种类型和地方找到投资。

  5.不做预测

  我们必须找到一种更好的投资方式,而不是依靠人类严重残缺的预言能力。

  6.关注周期

  正如霍华德·马克斯所说,我们无法预测,但我们可以做好准备。对经济,信贷和情绪周期的认识有助于投资。

  7.历史很重要

  投资中最危险一句话是 “这次不一样”。对历史和背景的了解有助于避免重蹈覆辙。

  8.持怀疑态度

  我崇敬的一个人曾说:“盲从盲信要人命”。学会质疑你被告知的事情并培养批判性思维能力对于长期的成功和生存至关重要。

  9.自上而下和自下而上相结合

  我去年的一个主要教训就是自上而下和自下而上的观点都很重要。独断专行不会有真知灼见。

  10.像对待自己一样对待客户

  对任何投资的最终考验是:我是否愿意用自己的钱进行这项投资?

  蒙泰尔对投资的十条感悟:

  1.市场并不有效

  如果没有人希望获得投资回报,危机就不会发生。当然,如果没有人试图得到投资回报,市场不仅不再有效,且根本就不存在。所有的泡沫最后都会破灭,泡沫越大,破灭规模越大;破灭规模越大,损失越大。

  2.相对表现是危险的游戏

  宁愿因为随大流而失败,也不愿因为特立独行而成功。

  3.这次和以前一样

  泡沫一般只有在事后才能觉察到。预先判断泡沫需要判断,成千上万消息灵通的投资者都在判断上错了。尽管泡沫很少能温和地破灭,但破灭的结果并不一定会对经济造成灾难性后果。

  4.价值很重要

  用最简单的话来概括,价值投资就是在资产便宜的时候买进,避免买进昂贵的资产。这个简单的道理似乎根本用不着解释,但我见到过很多投资者宁愿扭曲心理,也不愿睁眼看看价值的真实情况。

  很遗憾,目前并没有很多令人激动的价值投资机会,大多数股票市场看起来估值都很公允,而美国股市看起来又一次变得昂贵了。很多价值评估方法的结论都是如此。

  5.不见兔子不撒鹰

  沃伦·巴菲特常常提醒不见兔子不撒鹰的重要性,当好机会来临时,你的耐心会得到回报。不过,大多数投资者似乎都缺乏等待的耐心,他们对所有找得到的机会都采取行动,对每个球都挥棒。

  投资者没有耐心可能是因为希望自己成为“实干家”,但只在机会非常好的极端时刻出手岂不是更有道理?很少能看到能长时间“什么都不做”的自律的投资者。

  如上所述,过度的短视导致我们缺乏稳坐钓鱼台的能力,难以理解投资的整体背景。

  6.市场情绪很重要

  现在市场中充斥着恐惧心理,价格只体现出很少的终极价值……各种难以描述的焦虑决定了价格……繁荣时很多人非常愿意买进……相信利润能继续以几何级数递增。

  7.杠杆不会使坏的投资变好,但会使好的投资变坏

  杠杆可以限制你的耐久力,将暂时的损失转化为永久性的损失。在自己承受能力之外,使用借来的资本的交易者发现,在危机期间,自己的好运完全消失了,为了偿还到期的债务,不得不被迫以极低的价格出售自己的产品。

  8.过渡的量化思维掩盖了真正的风险

  一般认为数学能产生精确、可靠的结果,但在股市中,愈是精密复杂、深奥难懂的数学,算出的结果愈是不确定且投机……

  不管何时,只要用上了微积分或者高等代数,你就可以认为这是一种警示信号,说明这位操盘手试图用理论来代替经验,这样的做法会将投机行为欺骗性地伪装成投资。

  9.宏观面并非不重要

  无视从上向下的宏观分析可能会付出很昂贵的代价。

  从下向上选股也可以参考从上向下选股,本·格雷厄姆指出:牛市中很难找到真正的便宜股…也许可以用价格低于营运资本的股票数量的多寡来判断股市处于何种水平。

  当价格低于营运资本的股票实际上已经消失了的时候,根据过去的经验,就应该退出股市,买进美国国债。

  在大多数投资者都预期通胀的时候,证券价格就会被推高,若随后通胀率降低,则会导致证券价格下跌。

  反过来,在通缩环境中,资产价值趋向于下降。以50美分价格买进价值1美元的资产,如果资产价值下降,可能就不是好买卖……企业价值持续下降的可能性是插在价值投资(其他投资方法也一样)心脏上的一把匕首。

  不管是从上向下还是从下向上,都有其独到的洞察力。我们应该研究怎样将这两种方法的洞察力融会贯通。

  10.寻找廉价保险

  我们任何时候都应该避免买昂贵的保险,普通大众总是在事后才想起买保险。在买保险方面,逆向行动也能获得丰厚的回报。

  在投资组合中,保险可以起到很大的作用。如果我们承认自己预测未来的能力有限,就可以利用廉价的保险来保护我们免遭不可知事件的伤害。

  当前,我们面对诸多无法估量的东西,比如通胀卷土重来的可能性、长期宽松的货币政策带来的道德风险,还有政府是否将决定结束定量宽松政策以及什么时候结束。

  寻找便宜的保险手段来保护投资者免遭这些扑朔迷离的东西的伤害是值得的。

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