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尚乘:尚乘研究 | 小米(1810.HK):基本面稳定,出现买入机会,重申买入评级

来源:AMTD · 尚乘 2021-01-16 01:37:35

1月15日,尚乘研究(AMTD Research)发布小米集团(1810.HK)公司更新报告:基本面稳定,长期增长趋势不变,买入机会显现

  区块天眼APP讯 : 1月15日,尚乘研究(AMTD Research)发布小米集团(1810.HK)公司更新报告:基本面稳定,长期增长趋势不变,买入机会显现

  基本面稳定,出现买入机会,重申买入评级

  小米股价因政策监管环境的变化而出现回落。我们认为,作为全球领先的消费电子设备制造商,小米的服务和产品皆用于民用或商用,如智能手机,IoT设备和互联网服务。我们认为小米的长期增长趋势仍然不变,主要由于:1)在主要供应商的全力支持下,小米智能手机和“5G+AIoT”战略发展迅速,公司基本面保持稳定;2)资产负债表情况良好,现金流充裕,再融资风险低。此外,由于监管环境的变化,某些投资者可能出现调仓需求,我们认为这将是一个很好的买入机会。因此,我们重申小米的买入评级,目标价35.0港元。

  智能手机:双品牌战略成功,引领5G周期

  2020年第三季度,小米智能手机出货量重回世界第三,总出货量同比增长45.3%至4,660万台,这归因于小米自2019年下半年以来成功地对其智能手机业务进行战略定位调整,并成功推进“小米+Redmi红米”的双品牌战略。我们预计2021年小米智能手机出货量将同比增长27%。

  Mi品牌:小米提高了小米系列的价格,并推出了更高性能的产品以进入高端市场。小米10的起售价比小米9高出人民币1,000元,小米10的高端机型售价更是超过了人民币6,000元。借助小米10系列的热销表现,小米成功地巩固了其在高端市场的地位,我们认为新推出的小米11也将延续这一增长势头。

  Redmi红米品牌:在大众市场,凭借Redmi K系列,Note系列和数字系列(Redmi 7/8/9),Redmi红米增加了各系列产品的机型并加速推出新产品。2020年,Redmi红米一共发布了28款新机型(包括POCO的两款新机),比2019年多了50%。目前,在新推出产品的数量上,小米已经超过了其在大众市场上的主要竞争对手,我们相信这将赋予小米极大的竞争优势。

  5G周期:作为首批推出5G智能手机的制造商之一,以及第一个发布售价低于人民币2,000元的5G手机制造商,小米在5G周期中处于领先地位。2020年,小米推出了20多款5G手机,占其新发布机型的约60%。在中国市场,小米发售的全部机型中只有Redmi Note 9系列中的一款产品不支持5G,而中国信通院的数据显示,国内手机上市新机型的5G机型渗透率仅有47%。2020年12月23日,小米发布了新的小米11,这是首款搭载高通骁龙888处理器的手机。在开售后的短短10天内,小米11已经售出了5万台,我们认为这是小米5G战略的又一个里程碑。

  AIoT生态系统:超越硬件

  物联网产业红利正在不断涌现,物联网领域蓬勃发展。截至2020年第三季度,连接至AIoT平台的设备数量同比增长35.8%到2.895亿台。我们认为,在5G超级周期中,AIoT将是小米生态系统中多元化增值服务发展的长期增长动力。

  估值

  我们的目标价为35.0港元,对应45倍FY21E P/E。

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