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2023 加密市场预测:DeFi 格局、治理协议、NFT 流动性

来源 中金网 01-19 15:22
摘要: 随着互操作性的提高,包装资产(wrapped assets)会带来严重的碎片化和安全风险。

  对以太坊生态系统的预测

  在熊的肚子里

  2022 年注定是加密货币的重要一年。随着机构资本涌入以加密为重点的计划,令人兴奋的新金融原语得到开发,以及其作为资产类别的合法性在全球范围内不断增强,该行业似乎发生了巨大的变化。不幸的是,这些叙述被主要故事所掩盖:接连不断的金融不当行为浪潮主要发生在掌权者手中。这种无处不在的欺诈行为的曝光,加上全球货币政策的收紧,导致加密市场进入了一个与 2018 年相当的冷酷熊市冬天。

  对于加密货币而言,2022 年是唯利是图的资本盛行的一年——作为价值榨取者的实体和参与者从一个机会转向另一个机会,他们寻求超额的短期利润,但对参与社区或建设未来的基础设施没有任何兴趣。这存在于加密领域的大多数利益相关者中,从最终用户到流动性提供者再到加密 VC——所有这些都参与了各种形式的拉扯和倾销。然而,这三个内爆特别使该行业陷入困境:

  •   Do Kwon 的 Terra-Luna 采用了一个有内在缺陷的算法稳定币模型,并贿赂人们使用它来获得人为的抵押收益。它的脱钩抹去了 60B 美元的市值,并掏空了全球散户投资者的储蓄。

  •   3 Arrows Capital 由 Su Zhu 和 Kyle Davies 创立,是一家外汇套利基金,通过大量借贷为其定向加密赌注提供资金。当这家严重过度杠杆化的公司在不利的市场条件下倒闭时,其 10 亿美元的坏账在整个加密货币领域的贷方资产负债表上留下了巨大的漏洞。

  •   最后,当 Sam Bankman-Fried 挪用客户存款并将其借给他的贸易公司 Alameda Research 时,FTX 交易所崩溃了。由于其 FTT 代币暴跌,数十亿美元损失,多家贷方因损失而破产。

  那么这对 2023 年的行业意味着什么呢?首先,我们预计 FTX 头寸平仓和普遍存在的坏账将在全年继续对加密货币市场产生负面影响。随着破产和刑事诉讼的推进,CeFi 和 DeFi 服务中可能会继续发现流动性问题和破产问题。其次,此次破产所涉及的背信行为将严重阻碍监管进展、投资者活动和消费者信心。

  期待

  尽管我们的行业遭遇严重挫折,但我们对 2023 年的前景持乐观态度。虽然唯利是图的资本对我们的信誉造成了损害,但我们也有一个充满敬业精神的建设者的行业,他们将大量汗水投资到这个新兴的 Web3 世界。这些是我们称之为有远见的资本的参与者,他们仍在建设中,而大多数行业投机者已经离开。那些投入长期努力将 Web3 推向不可逆转地融入日常生活的风口浪尖的人。我们相信 2023 年是有远见的资本之年,也是加密货币从投机性投资过渡到围绕 Web3 构建的社会核心组成部分的一年。

  在某种程度上,这种转变已经在进行中。在与传统金融系统集成的 DeFi 协议、DAO 金库积累现实世界资产以及传统游戏公司闯入 Web3 之间,当今新兴的叙事之一是去中心化解决方案与现实世界之间的界限变得模糊。这个过程只会继续下去,2023 年很可能是 Web3 项目成为主流的一年。

  几个例子。在数据泄露无处不在的时代,公司可能会开始采用去中心化身份技术,让用户自行保管数据。区块链技术的面向消费者的应用将出现在媒体中,营销、讲故事和游戏将融合在一起,产生身临其境的互动世界。通过在现有电网之上构建区块链网络,公用事业公司将能够将分布式能源整合到新的分散式能源网络中。

  虽然这对加密原住民来说都不是新闻,但这些例子代表着大量新用户群的引入,并表明我们在过去十年中占据的与世隔绝的世界正准备上市。在我们日常生活发生这些根本性变化的背后,将是一波技术发展浪潮,这些技术发展将提升加密的能力,并为其在元宇宙生活的中心地位做好准备。这些事件正在实时展开,我们的期望总结如下。以下是我们对加密和 Web3 在 2023 年将如何飞跃的预测。

  EigenLayer 将是以太坊最重要的创新

  区块链开发中最显着的差异之一是在基础设施层和应用程序层之间可能进行的无需许可的活动级别。基础设施升级和变更滞后于应用层,因为应用程序部署是无需许可的,而核心网络升级是需要许可的。共识、核心、分片、p2p和中间件层的变化基于指定方的民主投票,而应用程序可以在核心共识逻辑上自由部署和试验。

  已建立且资本充足的网络系统需要在核心升级或更改之前进行审慎的风险分析。这导致针对共识问题和核心障碍的创新解决方案受到限制和/或延迟上市。一旦系统的主权信任网络建立起来,协议就会变得非常僵化,更不容易进行创新升级。当创新的共识机制或中间件层(如 Snowman、Chainlink 或 Nomad)出现时,无法以未经许可的方式使用现有的信任层来运行新网络。

  此外,新网络通常受到不可避免的资本边界的约束。为了让去中心化网络确保核心共识逻辑的安全性,恶意行为者自我强加更改或控制资产的成本必须高得令人望而却步。因此,仅仅有突破性的技术是不够的——建设者还需要为网络安全寻找大量的资金基础,这往往成为基础设施创新的最大障碍。

  奖励分配进一步突出了网络引导中的资本化问题。在以太坊验证者堆栈中,总奖励的 96% 分配给了资本提供者,而只有4%分配给了节点运营者。奖励分配远非随意,而是反映了权益证明网络中的隐性资本成本。为网络安全而抵押不稳定资产的隐含风险从根本上说比运行可以重新利用的通用节点要昂贵得多。

  值得一提的是,引导核心基础设施的安全性是去中心化网络的首要考虑因素。话虽这么说,基于它构建的应用程序总是受到其基础设施堆栈中最不安全的分母的限制。包含由自己的主权信任网络保护的中间件层(例如网桥和预言机)的应用程序正在将系统的整体安全性降低到最不安全的依赖性。

  为了解决从基础设施到应用层的创新核心分歧,EigenLayer 引入了一种简单但极其有效的解决方案来解决资金成本过高的问题:重新抵押。

  特征层方法

  EigenLayer 是以太坊上的智能合约层,允许用户利用现有的信任网络通过使用重新抵押来保护其他核心基础设施和中间件层。重新质押的核心是利用用于以太坊网络验证的相同质押 ETH 来保护其他网络。这使得 ETH 质押者在质押资本方面拥有更大的灵活性,同时将信任层扩展到外围基础设施,如侧链、中间件,甚至其他非以太坊网络。

  EigenLayer 正在引入一个双向市场,ETH 利益相关者可以在其中为需要信任层的网络提供服务。这使新网络能够降低网络安全成本,同时获得大量资金。实际上,这消除了应用层中最不安全的分母问题。甲骨文和桥接网络将从构建应用程序本身的同一基础设施层获得安全性和信任。EigenLayer 允许巩固信任,最终提高与该层交互的所有网络的安全性。例如,资产桥接领域的新进入者可以与 EigenLayer 交互并立即获得 $18.7B 的安全基础。

  鉴于 ETH 质押者在验证其他网络时不会产生任何边际资本成本,重新质押大大提高了质押者的可能性范围。EigenLayer 确实存在一些杠杆作用和削减风险,因为如果遇到恶意行为,底层质押资产可能会在多个安全网络中被削减。每当使用相同的资金来验证多个网络时,资产基础本质上就会受到杠杆作用,从而使系统向潜在的级联开放。

  削减风险是复杂的,并可能导致削减蔓延。由于恶意行为或停机而导致的大幅削减股权,本质上降低了对所有经过验证的网络的安全考虑。如果不加以控制并且可能受到限制,传染可能会对系统架构造成不利影响。在推出时,EigenLayer 将引入审慎的杠杆准则和限制,以确保信任系统的稳定性。

  EigenLayer 还在为以太坊开发一个名为 EigenDA 的数据可用性层。该层类似于当前的 danksharding 规范,包括数据可用性采样 (DAS) 和保管证明等功能。然而,EigenDA 是一个可选的中间件,而不是协议的核心组件。作为一个中间件层,无需硬分叉就可以进行压力测试,这提供了几个优势:DA 层无需许可的实验,并允许验证者在选择加入的基础上参与。如果 pseudo-danksharding 的实施在 EigenDA 上取得了成功,它可能会在以太坊级协议变更的漫长过程之前成为所有建立在以太坊生态系统之上的乐观和 zk-rollups 的事实上的 DA 层。

  在漫长的 2022-2023 年熊市期间,预计流动性将继续在以太坊内寻求安全,进一步巩固网络作为加密货币的避风港和中央信任层。安全竞争将进一步扩大以太坊的资本基础,扩大 alt-L1 之间的差距,并将新的本地验证网络的资本成本推高到令人望而却步的水平。

  获得重新质押的 ETH 安全性将大大降低中间件、侧链和一般去中心化技术堆栈的扩展成本。我们相信 Eigen 将为去中心化网络的构建方式带来自 2015 年首次引入以太坊以来最显着的变化。

  Blob 事务不会解决可扩展性问题

  在实现模块化之前,Blob 交易不会成为以太坊可扩展性的神奇修复。实现模块化将伴随着相当大的技术障碍和延迟。链上数据的急剧增加也将推动状态到期以减轻状态膨胀的需求,甚至可能导致以太坊的点对点结构发生变化。Blob 事务为 calldata(rollups 所依赖的)引入了一种新的数据格式,它包含大量额外的数据,这些数据不会被 EVM 执行访问,而只能为承诺访问。随着汇总和模块化执行需求的增长,这个新的数据市场将变得越来越有竞争力。这意味着我们可能会看到价格竞争力,就像我们在以太坊上看到具有竞争力的汽油价格一样,我们可能会看到围绕 Data_gas 的竞争,这是正在实施的新型气体。还有很多问题需要解决,例如 gas 应该基于时间还是基于时隙,因为如果基于时隙,则有可能在没有 blob 事务的情况下错过时隙,这会使需求看起来增加,这会影响 gas价格。

  还存在对等网络上 blob 事务的实际八卦问题,因为这些 blob 的大小比当前正在八卦的任何事物都大得多。这需要 Paradigm 目前正在探索的进一步研究。看看它在哪里着陆,以及以太坊网络是否可以处理这种进一步的状态膨胀和数据,将会很有趣。无论如何,很可能需要状态到期来限制以太坊状态的增长——目前以太坊状态的增长达到了疯狂的 1079 GB 以进行链完全同步,并且每天都在增长。状态过期将通过状态租金来实现,因此出租状态以在链下存储,或者通过每月或每周删除状态,然后将其存储在存档节点上(不幸的是,此时它们非常中心化)。

  随着以太坊和许多其他公司对未来几年的定位,显而易见的是,为了保持去中心化和“与时俱进”,它们必须转向模块化。

  ZK-Rollups 将不会在 2023 年看到显着的牵引力

  零知识 (ZK) rollups 将不会在 2023 年获得显着的牵引力,因为它们缺乏生产准备并且无法实现充分的去中心化。通过生产准备,我们特别指的是他们的 VM 和证明的证明时间。

  相反,预计 ZKP 将得到广泛使用,特别是在非交互式状态证明中。Herodotus、Axiom、ETHStorage 和 Lagrange 等项目将它们用于需要链上或跨链存储证明的各种数据共享目的。

  预计许多桥梁将开始使用 ZKP 以实现互操作性目的,其中一些已经朝着这个方向发展,包括 Wormhole、Polymer 和 ZKBridge collective。

  这些 ZKP 的应用几乎已经准备就绪,并且有望以合理的价格进行链上验证。ZKP 的这些使用通过递归提高了效率,递归涉及将多个证明聚合成一个更小的证明。大多数协议已经认识到需要递归 ZKP 来降低成本和提高效率,尽管一些证明方案比其他方案更有效。然而,它确实有一些警告,因为一些证明方案比其他方案更有效。

  许多具有简洁证明大小的现有 ZK 方案和算法在证明生成时间(也称为证明)期间会产生高开销,这限制了它们的效率和可扩展性。为了解决这个问题,Supranational、Ingonyama 和 DZK 等项目正在努力提高证明生成的效率。然而,重要的是要认识到这种硬件加速只是部分负责有效的证明。在算法层面、软件层面和其他方面都需要进行优化。同样重要的是,所述系统保持足够的去中心化,这在实践中很难实现。

  最后,证明时间也会随着相关 ZKP 的复杂性而增加。考虑到所提到的所有因素,毫无疑问,很难建立一个足够的 ZKRollup 来在 2023 年获得显着的牵引力。目前,ZKP 最有效的使用是在较小规模的操作中,例如前面提到的非交互式状态证明和互操作性。

  Layer 3 将成为 Cosmos 的真正竞争对手

  第 2 层 (L2) 通过降低汽油费和增加吞吐量来提高以太坊的可扩展性。由于这些可扩展性因素,存在折衷,L2 必须选择针对特定项目进行优化。第 3 层 (L3) 是建立在 L2 上的特定于应用程序的区块链,旨在减轻这些权衡并做出更多改进。它们类似于 Cosmos、Avalanche 和 Polkadot 等应用链环境,但受益于构建在模块化区块链协议栈而不是单一协议栈上。因此,部署包括通用 L2 和可定制 L3 的完全模块化区块链基础架构堆栈将标志着单体应用链生态系统时代的结束和去中心化应用程序开发新时代的开始。

  目前,单体应用链是许多应用程序的首选,因为它允许它们自由地创建自定义逻辑和智能合约,同时实现更好的执行。此外,应用链拥有自己的区块空间,因此它们不必在执行上与其他链竞争。但这并不像它可能变得那么有效。利用任何一块整体式区块链架构,如基于模块化软件(例如 Cosmos)构建的应用程序链或作为完全整体式应用程序链(例如 Avax 子网)限制了它们降低交易成本和增加计算吞吐量的能力。

  相比之下,基于完全模块化区块链协议构建的应用链减少了不必要的摩擦,因为它们可以利用为特定功能构建的优化区块链层。假设您将构建在 L2 zkSync 之上的 L3,利用 Celestia 实现数据可用性,利用以太坊实现结算证明和共识,与结合了所有或某些层的单体应用链进行比较。在这种情况下,唯一的前进方向是模块化构建以实现更好的可扩展性,同时保持去中心化。

  值得注意的是,这些好处的衡量标准超过了单体应用链理论上可以实现的目标。例如,与 L1 相比,L2 的成本降低了 100 倍,而与 L1 相比,L3 的成本降低了 10,000 倍。zkSync 正在构建一个真实世界的实现——他们的 zkPorter L3 通过减少约 100 倍的费用和 20,000+ 的最大 TPS 提高了可扩展性。L3 不仅提供改进的性能,而且还能够针对特定目的进行定制。这包括在使用 ZKP 时添加隐私功能、设计自定义 DA 模型以及启用高效的互操作性解决方案。

  几乎每个相关的 EVM L2 都计划在其 L2 之上开发可定制的 L3。此外,使用 Celestia 的共享数据可用性基础层构建更多模块化区块链的机会将会出现。然而,对于这一预测,需要注意的重要一点是,应用链的未来发展将作为模块化区块链堆栈上的 L3,而不是单一的。将 EVM 的去中心化和安全性与可扩展的 L3 相结合,使模块化环境远优于单体应用链生态系统。仍然需要解决重要的互操作性问题,特别是对于交叉汇总交易。但是,正在取得进展,预计 L3 将在 2023 年底上市。

  因此,如果 L3 能够解决互操作性问题,那么部署基于模块化区块链技术栈的应用链将成为单体应用链论文的杀手锏。L3 将保留一定程度的以太坊安全性,提高速度和可扩展性,并允许 Dapps 针对特定用例进行定制。像 Cosmos 这样的应用链生态系统有望在 2023 年继续获得牵引力。然而,随着 L3 最终在 2023 年部署,我们将看到应用链叙事从单体生态系统转变为模块化生态系统。

  Cosmos:当前版本的 ICS 将在 2023 年陷入困境

  Interchain Security (ICS) 的受欢迎程度和实施不会在其当前状态下看到市场契合度,但会通过像Saga这样更具定制化和适销对路的解决方案来实现。这是因为对于像独立游戏工作室和项目这样的小型团队来说,仅仅获得一个验证器集是不够的,这些团队无法聘请具有 CosmosSDK 经验的 Golang 开发人员(随着应用链的普及,如今需求量很大) ). 通过可定制的应用链解决方案提供所有构建块,例如不可知的 VM 选择、验证器集和简单的设置,ICS 将看到真正的采用,这是它应得的。毕竟,这是一项伟大的技术。

  Cosmos Hub 的社区最近对 Atom 2.0 愿景投了反对票,这一事实进一步巩固了这一论点。Interchain Security 肯定会在 Hub 中看到一些用途,并且可能会加入一些链 - 如果他们能够通过治理获得它。Cosmos Hub 有不少强硬派一直在推动它尽可能保持无状态和膨胀。这可能会使某些提案难以通过。我们在大型 Atom 2.0 提案未能通过时看到了这个问题。这是 ICS 可能无法在 Hub 本身上充分发展的另一个原因。无论如何,团队仍然必须完成大部分初始工作(验证器设置除外)这一事实意味着绝大多数应用程序和协议无法完成。这些团队中的大多数没有足够的资金每年支付超过 30 万美元来聘请具有 Golang (CosmosSDK) 经验的区块链工程师。这意味着他们极有可能选择一种可提供可定制的开箱即用解决方案的解决方案,这不需要实际的开发人员在区块链方面进行工作。这就是为什么如果我们想看到 Interchain 生态系统的发展超越现在,应用链的一键式开发人员部署等解决方案将变得极其重要。

  Cosmos:网格安全将导致验证者中心化

  Mesh Security 将增加某些验证者集团内的权力,从而导致中心化和共谋。虽然 Sunny 在他关于 Mesh 安全的演讲中给出的北约例子是有道理的,但它没有考虑到 Interchain 社区的“民族国家”并不是特别民族主义,并且倾向于支持跨 Cosmos 技术栈的链。这意味着虽然其中一些链非常受欢迎,但有些则不那么受欢迎,如果网状安全成为首选的安全措施,它将严重地将权力集中到某些少数验证者(其中一些已经拥有令人难以置信的数量)的权力)。

  我们更应该研究在验证者之间进一步去中心化的方法,这样拥有权力的不是少数人,而是多数人。Mesh Security 在理论上是对 ICS 的一种回答。它旨在解决 ICS 可能带来的一些问题。让我们快速解释一下什么是网状安全性、它的优点以及它可能存在的不足之处。ICS 应该与 Cosmos Hub 一起工作的方式的主要问题是,通过本质上选择加入,它使得验证器的子集验证各种链。在这种情况下,您不是从 Cosmos 获得安全性,而是从验证者的子集获得安全性,验证者的子集可能不太安全,并且在中心化程度增加的情况下成为恶意行为的牺牲品。无论如何,如果不是保护消费者链的全部股权,它就达不到要求。

  回到我们之前的论文,它清楚地表明,ICS Hub 应该为 ICS 的特定目的而构建,而不是为了让 Hub 成为大多数人不同意的支点——比如 Cosmos Hub。现在对于 Mesh Security,您允许提供者链(例如 Hub)上的委托人委托给消费者链自己的验证者集中的验证者,这抵消了一些子集问题。然而,你现在得到的是越来越分散的安全性分布在多个链上,其中一些质押提供者(验证者)可能会越来越纠缠并扩大他们的权力基础。

  如果要实施,它需要清晰的用户体验,准确显示谁正在验证什么,他们持有多少股份,等等。Mesh Security 有机会分片和分发比需要更多的东西。它也很纠缠,如果操作不当可能会产生灾难性的后果。然而,此时验证器之间的相关性在跨链上非常大,如下面的 Juno/Osmosis 示例所示。所以从这个角度来看,网状安全似乎是已经发生的事情的自然延伸。问题是,我们真的应该赞美它吗?

  Celestia:数据可用性抽样将彻底改变区块链的发展

  数据可用性采样 (DAS) 将成为构建区块链多个方面的最大创新。DAS 使您能够在不损失吞吐量的情况下增加去中心化(节点数)。例如,Celestia 中的块验证与其他当前区块链的工作方式完全不同,因为可以在亚线性时间内验证块。这意味着与成本的线性增长相比,吞吐量随着成本的次线性增长而增加。这是可能的,因为 Celestia 的轻客户端不验证交易,它们只检查每个块是否达成共识以及块数据是否可用于网络。

  通过优化网络的一部分(在 Celestia 的情况下,通过数据可用性和共识)或仅优化其中之一,我们可以让其他网络和层专注于他们认为最重要的事情。这意味着我们总体上获得了一个更加专业和专注的区块链生态系统,其中包含各种层和节点,这些层和节点在其特定任务中表现出色。这意味着吞吐量、数据可用性等在更长时间内不会成为大问题。通过关注是什么让层比执行更好,我们可以让执行变得更有效率。正如其他人在我们之前所说的那样,执行现在是瓶颈 - 那么您将如何提高它?有多个第 2 层团队正在致力于此,看看未来一两年内会发生什么,尤其是执行层,将会非常有趣。

  现在对 Celestia 进行一些大胆的预测——我们期望在 Celestia 之上有一个繁荣的生态系统,总价值被锁定,这将使该生态系统进入生态系统 TVL 的前 10 名。我们还希望看到一些 Celestium(以太坊除了 DA,DA on Celestia rollups 之外的一切)看到以太坊在 danksharding 之前的显着牵引力。

  毕竟,以太坊必须实现一个模块化的未来,以支持去中心化,同时提高吞吐量。

  我们还想指出的另一件事是,我们还希望看到 DAS 和纠删码在以太坊和 Celestia 中的使用不仅仅是 DA 的数据可用性采样。例如,斯坦福大学的 Joachim Neu 在一篇出色的论文中清楚地描述了另一个用例,该论文是关于使用 DAS 进行信息分散和可证明的汇总可检索性的能力。这是一种使用线性纠删码和同态向量承诺的存储和通信高效协议。它还不需要修改链上合约,甚至可以提供一些针对存储节点的隐私假设。这是一个引人入胜的应用程序,它只触及了这些技术的能力的皮毛。

  2023年将建设关键基础设施解决流动性碎片化瓶颈

  流动性的碎片化——链间和跨链——造成明显的价格差异,导致对流动性提供者和交易者不利的环境。流动性提供者努力正确预测交易量最大、费用最低的有利交易场所,以最大限度地提高资本利用率和收入。而交易者则遭受高滑点的困扰,导致交易定价和用户体验严重恶化。

  集中流动性供应和稳定互换的引入正在推动市场走向专业化,尽管很大一部分新兴代币市场无法在各种 xyk 联合曲线之间找到一致的边缘分散。此类代币市场依靠交易聚合器将其交易订单有效地路由到最佳执行环境,同时在交易场所分散的流动性中导航。

  为了分析整合的途径,我们应该将碎片化这个大问题分解成多个层次。这些层包括以下内容:应用程序、中间件和基础设施。

  应用程序是去中心化交易所,附带联合曲线,作为交易层次结构中的最底层。此类协议的示例包括 Curve、Uniswap、SusiSwap 等。

  中间件层充当链特定的 DEX 聚合器和流动性优化器。最突出的例子是作为聚合器的 1inch,以及作为优化器的集中/单边流动性供应。该层引入了链的特定效率优化,但没有解决链内和跨链的资金碎片化问题。

  另一方面,交易基础设施包括流动性方向引擎和通信协议,可实现高效的跨链资产和消息传输。这个最顶层的例子包括第 0 层、Polymer、Socket 等。基础设施层通过提供跨链流动性方向的工具包直接解决碎片化问题。这允许流动性提供者根据围绕资本利用、滑点和产生的费用的预测模型来分配资本。这种基础设施允许将流动性分配给交易量最大的环境,从而最大限度地提高流动性提供者的资本利用率,并最大限度地减少对交易者的价格影响。

  流动性的整合在很大程度上被认为受到联合曲线创新的约束,其中流动性提供者正在寻求最高的资本利用率和最低的无常损失敞口。我们认为主要瓶颈是流动性基础设施,胜过应用程序和中间件层的限制。到 2023 年,在先进基础设施的支持下,修复分散流动性的解决方案将出现前所未有的增长。两种总体方法将成为实现流动性统一的标准。

  •   异步跨链通信:增强的跨链消息传递解决方案,为不同的执行环境提供原生可组合性,例如,与链无关的 IBC

  •   共享流动性层:流动性中心,根据预测的交易量需求(例如SLAMM 跨链流动性模型)将流动性分配给不同链和应用程序上的各种市场(卫星)

  •   2023年要解决的最重要问题:独家订单流

      区块生成器的主要目标是从“订单”或订单流的集合中提取最大数量的价值。他们最终有动力接收尽可能多的私人订单流。这被称为独占订单流 (EOF) 问题。这对区块链网络是有害的,因为接收订单流排他性的构建者,即有毒订单流, 比他们的同行获得了巨大的优势,并在网络上创造了一个集中点,这可能导致市场操纵和交易审查。此外,从 EOF 中提取的这个称为 MEV 的值完全由提取方(构建者/搜索者)所有,而无需将奖励重新分配给其他一些参与方(验证者/用户)。这种情况可能会导致一小群勾结的建设者消灭所有其他竞争对手,并获得对整个区块链堆栈中订单流的控制权。虽然有许多有效的解决方案可以防止 EOF 损坏网络,但目前没有一个可以完全运行。当涉及到任何区块链网络的长期前景时,这种威胁确实存在。

      MEV 供应链包括一组在执行交易中发挥作用的参与者(见上图)。然而,这些参与者通常不善意行事,并从可供争夺的10 亿美元以上的资本池中榨取唯利是图的价值。具体来说,唯利是图的价值提取是指价值提取没有在最初帮助促进交易的各方之间公平分配。这通常发生在区块构建者和中继或提议者之间存在串通协议时,但也可能直接发生在中继和提议者之间,如此处所述。然而,雇佣 MEV 问题源于排他性订单流向各种集中、串通的参与者,他们只为自己的利益行事。

      用户和验证者是整个链条中最重要的两方,理应得到公平的补偿。用户是区块需求的唯一来源,应该得到公平执行的奖励,并根据其交易使用的区块空间量获得 MEV 回扣。同样,验证者是区块安全的来源;没有它们,就不会有大宗供应。他们应该得到市场价格的天然气付款和大部分 MEV 的奖励。因此,从区块空间中提取的价值应该主要累积到边缘而不是中间方(构建者和搜索者)。

      EOF 的最佳解决方案是创建一个基于区块链的最佳金融经济,将 MEV 供应链的所有组件去中心化,并使参与者的动机与提取和重新分配MEV 保持一致。就此而言,根本问题是如何防止恶意行为者利用系统谋取利益,同时保持最关键的网络属性:安全性、公平性和效率。

      已经为解决该问题的某些方面做出了努力,但没有人能够完全解决它。例如,Flashbots 和 Bloxroute 是链下搜索构建器市场,旨在最大限度地减少有害的 MEV。虽然它们提供了一些好处,但它们也增加了中心化的风险,这是一个更重要的问题。Flashbots 和 Bloxroute 的路由器和构建器创建了一个集中点,如果被利用,将对价值链中的所有参与者产生有意义的影响。此外,它还为卡特尔化创造了机会,因为单一实体可以在价值链中担任多个角色,并创建一个寡头垄断竞争体系。

      尽管存在这些挑战,项目仍使用多种方法来解决 EOF 问题。一般来说,主要有三种方式:交易手续费拍卖、公平排序和随机性。交易费拍卖使建设者能够对交易进行投标,出价最高的人将获得费用作为奖励。公平排序采用基于优先级的交易排序系统,该系统根据特定标准(例如交易的大小、时间或发件人的声誉)对交易进行排名。最后,链上随机性使得交易结果难以预测,这有助于降低抢先交易的盈利能力并增强网络的整体安全性。最有效的解决方案可能是这些因素的组合,但在所有可行的解决方案都全面运行之前无法确定这一点。

      虽然出现了一些积极的发展,但需要更多地关注这个问题。Flashbots 是业内领先的区块构建器,开源其构建器以促进竞争,随着其市场份额从 75% 下降到 25%,这取得了一些成功。但是,需要采取更多措施来防止串通。一个潜在的解决方案是一种分散排序器、验证器和构建器以防止垂直集成的机制。两个项目尤其脱颖而出:Flashbots SUAVE 和 DFlow。

      Flashbots 温文尔雅是一个应用链,可以作为任何区块链的即插即用内存池和去中心化区块生成器。该团队已将 EOF 和跨域 MEV 确定为 MEV 供应链集中化的主要风险因素。SUAVE 旨在通过开发三个组件来解决这个问题:通用偏好环境(链和内存池聚合器)、最佳执行环境(竞争提供最佳交易执行的执行者网络)和去中心化区块构建网络。使用 SUAVE,用户的交易是私有的,所有参与的区块构建者都可以访问,并且用户有权获得他们生成的任何 MEV。此外,为了抵消跨域 MEV 的影响,跨不同链的区块构建者可以以开放和无需许可的方式进行集成。

      顾名思义,DFlow正在构建一个去中心化的订单流支付(PFOF)市场。具体来说,该项目是一个特定于 Cosmos 应用程序的区块链,可促进并行和顺序运行的去中心化第一价格密封投标拍卖。与 SUAVE 一样,DFlow 与区块链无关,这意味着任何应用程序,无论它位于哪个区块链上,都可以出售其订单流,并且 DFlow 将促进 PFOF 拍卖。

      EOF 问题的其他潜在解决方案或促成因素包括加密内存池(例如Shutter)、侧池(例如EIP-4337)和通过批量拍卖的特定于应用程序的内存池(例如CoW 协议)。

      由于该行业盈利所需的高前期成本和技术要求,少数参与者最终可能会主导建筑市场。Vitalik 同意这个想法并强调需要仔细考虑区块生产中实际可实现的去中心化水平。到 2023 年,随着排他性订单流问题继续导致中心化参与者串通并控制网络中的大量价值,区块生产关键领域的去中心化需求将变得更加明显。致力于各种方法的更广泛参与者之间的协作对于确定最紧迫的问题和找到有效的解决方案至关重要。如果没有强大的去中心化价值链,后果可能是灾难性的。

      原生跨链资产:Wrapped资产的衰落已经开始

      自从首次实现广义可组合性和跨链交易以来,包装资产一直是 DeFi 架构的核心组成部分。不幸的是,随着互操作性的提高,它们会带来严重的碎片化和安全风险。到 2021 年和 2022 年,新的无许可消息传递技术使跨多个链的原生资产发行成为可能。到 2023 年,我们预计通用消息传递和全链代币(例如 LayerZero 实现的代币)将在整个 DeFi 领域激增。随着开发人员认识到跨链原生资产发行的直接效率提升和安全优势,包装资产最终将成为过去。复杂的包裹资产网络已经开始逐步展开。

      令人惊讶的是,主要的稳定币发行人是最先采用这种新代币标准的人之一。Circle 是 USDC 和 EUROC 的发行者,最近宣布了其跨链传输协议。该协议允许 Circle 发行的稳定币的用户在所有支持的链上与真正原生的 USDC 和 EUROC 无缝交易。本地发行和安全的跨链铸造和销毁机制将减少碎片化并统一这些稳定币的整体系统流动性。

      那么这对稳定币领域之外的系统和资产意味着什么呢?进入 2023 年,LayerZero 或 Chainlink 即将推出的 CCIP 等通用消息传递协议将对所有协议的深层结构产生深远影响。既然终结包装资产的清晰路径就在这里,加密货币的建设者将需要经历痛苦但必要的过程,即在 DeFi 中重新构建基本价值流。我们预计 2023 年跨多个链(例如 Uniswap、Compound、Lido)存在的基础 DeFi 资产将进行重大基础设施修订。2023 年即将到来的变化不会仅仅停留在代币部署上——预计治理、DAO 工具和流动性系统将越来越关注跨链功能。

      DeFi:稳定币和锚定资产将主导 DeFi

      整个 2022 年,我们看到了 stETH 和 mSOL 等流动性抵押衍生品 (LSD)、crvUSD 和 GHO 等 DApp 品牌稳定币以及 auraBAL 等凸面式流动性储物柜的兴起。收益类别并不是唯一完全被锚定资产接管的市场,我们看到这些普通代币的收益替代品被引入作为稳定币的抵押品,成为 DEX 上最深的对,并激发了一系列以锚定资产为重点的市场DeFi 替代品,例如 Y2K Finance 和 Voltz。

      与过分关注治理代币和稳定币的早期 DeFi 相比,DeFi 的新时代已经过渡到协议不优先考虑收益率的市场,如果不是由抵押品本身产生的话。

      显然,这有其缺点——新的智能合约风险、新的中心化风险,甚至新的系统性风险。stETH 提供了一个很好的例子。今年早些时候引入 Maker,它迅速增长到支持 Maker 的 DAI 稳定币的抵押品的 10% 以上。ETH-stETH 池已成为 Curve 上最深的池,而 stETH 的母公司 Lido 拥有所有 DeFi 协议中最高的 TVL。关键是:虽然到目前为止没有出现任何问题,但 DeFi 系统与如此年轻的智能合约如此交织在一起存在固有风险。

      就其价值而言,丽都处于挂钩资产范围内较好的一端。每周都有新的竞争者推出,如果有正确的激励计划,就有可能成为主要 L1 和治理代币的黑洞。不幸的是,通过 Ankr 的 aBNB 和 Lodestar 的 plvGLP 等漏洞利用,成为新的 Convex 或 Lido 的竞赛使数百万美元面临风险。奇怪的是,这与最初的 DeFi 漏洞相似,过度激励吸引了数百万美元的相同代币,只是通过不同的形式,如 Compound 和 Uniswap 分叉。预计到 2023 年,这场争夺主导锚定资产的竞赛将会演变。

      DeFi 格局:少数主导者的权力整合

      DeFi 市场的总价值锁定 (TVL) 目前约为 $39B,其最大应用程序控制的比例很大,而且有望变得更大。根据 DeFi Llama 的数据,前 5 名 DeFi 应用占据了 DeFi 总 TVL 的近 50%,而前 10 名控制了 86% 左右。预计到 2023 年,由于特定应用程序区块链的出现以及利用主导应用程序功能的可组合应用程序的开发,顶级 DeFi dapps 的市场主导地位将变得更加明显。

      尽管 DeFi 应用程序的数量已增加到 1400 个左右,但排名前五的 Dapps 仍然控制着整个市场的相当大一部分。这种情况的发生很大程度上是由于某些应用程序主导了 DeFi 市场中的特定领域。例如,Uniswap 是去中心化交易所 (DEX) 市场的主导者,市场份额从熊市以来的 43.2% 增加到 59%。这种主导模式也可以在其他类别中看到,Lido 在流动性质押市场处于领先地位,dYdX 在衍生品市场处于领先地位,而 MakerDAO 在借贷市场处于领先地位。由于大多数需求集中在少数几个应用程序中,因此这些应用程序有动机构建特定于应用程序的区块链,以便从区块链中提取尽可能多的价值并进入应用程序本身。

      这些占主导地位的 DeFi 应用程序越来越倾向于将自己构建为特定于应用程序的区块链。支持这种方法的一个论据是它消除了最大可提取值 (MEV) 泄漏。由于第 1 层区块链的价值由可以捕获的 MEV 决定,因此将应用程序构建为自己的区块链是有意义的。此外,这使应用程序可以更好地控制平台并可能提高可扩展性和效率,同时为较小的竞争对手创建更具弹性的护城河。

      为了对抗这种趋势,新的应用程序正在寻求与更大的应用程序组合以获得某些优势。例如,Panoptic 正在利用 Uniswap v3 的流动性和自定义价格范围架构来创建自定义期权合约。这使他们能够避免需要建立自己的流动性才能拥有功能性应用程序。这可能会成为小企业进入市场并可能与占主导地位的公司竞争的首选方式。

      总之,虽然 DeFi 应用程序的趋势是大玩家垄断,小玩家可组合,但所有部门之间必须展开竞争,以防止占主导地位的公司利用其市场力量阻止潜在竞争对手进入市场。为了推动创新和采用,DeFi 保持开放和竞争力非常重要。2023年,DeFi应用在特定领域的垄断、应用区块链论点、可组合应用的出现都将高度相关,寡头垄断的经济结构将更加明显。

      DAO 与治理:新的链上治理原语将定义 2023 年的去中心化工作

      在 DeFi 的当前状态中存在一个基本的矛盾修辞法,其中所谓的去中心化应用程序由“受信任”的协议创始人的多重签名拥有,并且可以通过治理随意修改。从理论上讲,DeFi 应该自然地从受信任方扩展到无需信任和抗审查的应用程序,但情况并非总是如此。那么继续去中心化的主要障碍是什么?

      纳西姆·塔勒布 (Nassim Taleb) 著名定义的反脆弱性已铭刻在 DeFi 的核心。由于生态系统的原始性,压力源、冲击和极端波动已成为链上系统的标准。如果链上治理系统没有得到彻底检查和测试,这些压力因素会进一步加剧,因为“代码就是法律”的漏洞正在进一步造成破坏。这种对无法通过中心化多重签名“控制”治理漏洞的隐约恐惧是中心化现状的主要原因。

      当协议专注于产品并寻求产品市场契合时,投入大量资源来有效地去中心化治理通常是不切实际的,但是随着 Metropolis(以前称为 Orca)的引入,许多这些限制都得到了解决。一个健壮的管理系统是彻底迭代的结果,它通常从 SubDAO 的概念开始,或者由 Metropolis - Pods 创造。与传统的公司部门一样,Pod 允许解析智能合约所有权或治理的一些相关方面,以进一步委托给社区团体。DAO 运营商能够在不向大量治理攻击向量开放 DAO 的情况下缓慢启动核心协议去中心化。

      Metropolis 进一步在塑造治理结构方面提供非常精细的帮助,以确保审慎的权力下放路线图,而无需在开始时进行全面的治理改革。随着 pod 的引入,每个关键智能合约的所有权都可以被隔离并委托给特定的参与者组。该组可以按照协议认为合适的方式去中心化。Pod 成员可以发布由其他 Pod 成员投票并在链上执行的提案。

      拥有 Metropolis 提供的强大工具包和审慎的支持团队,可以为协议去中心化解锁安全且可预测的路线图,同时缓解构建无许可和安全治理系统的主要瓶颈。我们相信,随着可用工具的快速增长,SubDAO 结构将成为下一个加密周期的规范。这些结构将巩固链上应用程序的承诺,作为对基于传统中介的金融结构的有效改进。

      2023 年将看到主要的应用程序级别安全升级和审计员的权力下放

      2022 年因智能合约和桥接黑客攻击、社会工程、网络钓鱼和有针对性的高级持续威胁攻击而造成的损失创历史新高,web3 面临的安全挑战比以往任何时候都更加明显。

      惊人的公共损失将使许多新来者望而却步。为了让 99% 从未使用或持有加密货币的人参与进来,整体安全体验需要显着改善。

      我们预计 2023 年将是安全增强技术激动人心的一年。这些新工具将直接提升所有用户的安全体验,无论其规模或持有量如何。我们看到今年获得关注的一些技术包括:

      帐户抽象的快速进展

    •   例如,内置 Social Recovery 的钱包将允许钱包所有者选择的一组人能够在特定情况下移动钱包资产,以防原所有者丢失密钥。

    •   已经在许多消费设备上使用的 Secure Enclave 技术使加密密钥的存储和使用更加容易,以便与 Web3 应用程序无缝集成。

      可逆交易

    •   当与 Kleros.io 等去中心化仲裁项目配合使用时,这些拟议的智能合约选择加入系统承诺允许在极端情况下阻止交易甚至回滚,例如用户的私钥被泄露(或用户意外泄露)他们在 Discord 中的助记词)。

      跨链技术在不断发展

    •   像 Stargate 这样的下一代协议承诺以比当代解决方案更安全和可扩展的方式提供跨链流动性。

      2023 年,网络安全服务提供商(例如智能合约审计服务)将继续去中心化,并越来越具有 DAO 的特征。这是从 Code4rena 和 Immunefi.com 等服务开始的趋势的延续。网络安全工作将越来越依赖以临时方式组建的小型敏捷团队,以解决手头安全挑战的特定需求。

      个别审计员将开始通过灵魂绑定 NFT 等创新建立链上声誉,这可以用来识别随着时间的推移持续取得的成功。Commit-reveal 方案甚至可以让个别审计员声称在寻找链上漏洞利用的优先权,而不会在适当的时候透露任何有关漏洞利用的信息。总体而言,我们预计多个应用程序层安全升级和去中心化审计师(及其声誉)的同时扩散将为 2023 年及以后的用户带来显着更好的安全结果。

      NFT:2D 流动性变成 3D

      NFT 流动性虽然不是 2022 年 New Order 的主要关注点,但已慢慢成为 DAO 关注的领域。尽管目前市场处于下行趋势,但 NFT 社区表现出了非凡的持久力。一些起作用的因素可能包括社区内建立的联系以及收藏品为其成员提供的许多好处。

      尽管 NFT 收藏家长期以来一直担心他们的项目可能会随着底价降至零而逐渐变成毫无价值的图像,但持有人还没有办法对冲他们拥有的 JPEG 的下行风险。毕竟,我们知道 NFT 是非流动性的,当涉及到银行挤兑时,无论提到的忠诚度如何,大多数人都可以保证逃离。更不用说其中很大一部分 NFT flippers 是为了收益或像 OpenSea 这样的市场在每笔交易中收取过高的费用。

      由于这些原因,我们认为对冲和投机的想法在 NFT 领域创造了一个新的未开发市场。NFT 交易者目前只能低买,希望有一天能高卖。前文提到,套期保值也是不可能的,这导致持有者在熊市时心存恐惧。

      对于普通散户来说,拥有像 BAYC(77 ETH 底价)这样的蓝筹 NFT 是他们遥不可及的。这可能会让一大批感兴趣的买家望而却步,这通常对收藏和社区不利。

      许多现有项目正试图利用这种对 NFT perps 的潜在需求。其中之一被恰当地命名为 nftperp。Nftperp 建立在虚拟自动做市商 (vAMM) 之上,这是由 Perpetual Protocol 开创的。vAMM 模型消除了对流动性提供者和订单簿的需求,创造了一个玩家对玩家 (PvP) 环境,交易者可以从其他人的亏损中获利。应用于 NFT 的 vAMM 模型允许 NFT 交易者使用以下功能:

    •   vAMM模型

    •   使用任何数量的抵押品进行交易

    •   定向多头和空头

    •   精简版和专业版界面

    •   高达 5 倍杠杆交易

    •   使用 NFTP 的折扣费用

    •   实时 NFT 价格信息

      让我们看看与中心化和去中心化交易所的衍生品交易量相比,nftperp 的价值如何。

      中心化交易所的加密货币衍生品交易平均占加密货币总交易量的 69%。例如,币安每日交易量的 76.6%来自衍生品(646.5 亿美元中的 495.2 亿美元)。

      在去中心化方面,让我们比较一下 Uniswap 和 dYdX 的交易量,因为它们是该领域最大的“现货”和衍生品市场。

      Uniswap的日交易量为 10.9 亿美元,而dYdX的衍生品平均日交易量为 13.3 亿美元。这分别达到 45.2% 和 54.8%。

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