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CeFi遭遇信任危机,DeFi准备好迎接新的爆发增长了吗?

来源 中金网 11-16 15:28
摘要: 我们可以期待在未来2-3年内,DeFi将迎来新一轮的爆发式增长。

  上周,在 SBF 的 FTX 平台以戏剧性的方式暴雷之后,整个 Crypto 市场犹如被混入了一只苍蝇的一锅汤,迅速引发了人们的恐慌情绪。

  在上一篇文章中,我们简单谈到了 Crypto 行业即将面临一场大洗牌‌,尤其是 CeFi 与 DeFi 市场,而在这篇文章中,我们来详细展开这一话题,比如观察当前市场的变化,以及谈谈 CeFi 和 DeFi 的未来演变趋势。

  图片来源:由无界版图 AI 工具生成。

  用户恐慌性提币,CeFi 平台「秀」储备金以证清白

  由于暴雷的 FTX 平台是属于 CeFi(传统金融),众多 CeFi 平台的用户在这次暴雷事件后采取了应激性的提币行为,据数据服务商 Nansen 提供的数据显示,在过去 7 天,仅仅以太坊网络,用户就从各大平台(包括币安、OKX、Kucoin、Huobi、Kraken、Coinbase、Bitfinex 等)撤出了价值 37 亿美元的稳定币。

  面对用户资金的恐慌性逃离,各大 CeFi 平台被迫祭出了 100 % 储备金的旧招,以试图挽回用户信心。

  截至目前,已公布储备金情况的 CeFi 平台有币安(Binance)、Crypto.com、OKX、Deribit、Kucoin、Bitfinex 以及 Huobi。

  (数据来自 defillama.com)

  但在我看来,这些数据能够证明的仅仅是这些平台的实力,CeFi 的本质,意味着用户需要信任平台不会作恶,这考验的是人性,如果平台控制人(私钥控制者)的人性就是恶的,那平台便是不值得信任的。

  DeFi 龙头币逆势增长,衍生品平台成为最大受益方

  在 CeFi 平台遭遇信任危机之际,一些 DeFi 龙头 token 因为叙事的变化成为了受益方,例如去中心化钱包 Trust Wallet 的Token TWT 在过去一周上涨了 94.1 %。

  去中心化衍生品协议 GMX 的Token在过去一周上涨了 12.1 %。

  去中心化衍生品协议 dydx 的Token在过去一周上涨了 39 %。

  而观察 TVL 数据变化,我们可以看到,在众多领先的 DeFi 协议当中,只有 MakerDAO 和 dydx 在过去一周是出现净增长的。

  (数据来自 defillama.com)

  这些数据表明,在当前熊市背景下,Crypto 市场对去中心化稳定币以及去中心化衍生品协议的需求在增长。

  但这显然是成熟的 Crypto 用户引起的,而非新进入市场的用户。

  展望未来:CeFi 加强监管和透明度,DeFi 加强基础设施建设

  在 FTX 平台崩盘之后,全球监管机构有理由收紧对 Crypto 的监管,尤其是针对类似 FTX 的 CeFi 平台。

  而除了监管,CeFi 平台本身也需要增加透明度,例如币安创始人 CZ 在近日的 AMA 中透露,币安将与以太坊创始人 Vitalik Buterin 合作推出新的储备金证明方式。对于用户来说,一个 CeFi 平台如果是不受监管、不可监控财务数据的,那其可信度就是低的。

  从长期来看,Crypto 市场最终是属于 DeFi 的,但 DeFi 基础设施的不健全,留给了 CeFi 平台壮大自己的机会。具体来说,CeFi 可以实现更好的用户体验(快、交易无需 gas 费用、功能齐全、无需助记词等),以及更快地进行产品迭代,以适应市场需求的变化。正是这些原因,使得在过去几年当中,币安等 CeFi 交易平台可以相比 DeFi 平台实现更快的发展。

  而在未来的几年内,在 DeFi 基础设施依旧不完善的窗口期,CeFi 依旧是绝大多数现有 Crypto 用户以及潜在新用户的选择。

  针对 DeFi 与 CeFi 未来的问题,Framework Ventures 联合创始人 Michael Anderson 在接受外媒采访时评论称‌:

  「很明显,DeFi 是我们可以在 Crypto 生态系统中继续开展此类金融服务业务的唯一途径,而 FTX 最近的情况,促使我们在自己相信的一切上加倍下注,其中包括 DeFi 和 CeFi 监管,监管不是我们应该反对或阻止的事情,明智的监管是有道理的……」

  下面,我们便来重点谈谈 DeFi,这显然已成为了投资者们重点关注的 Crypto 领域。

  这包括底层公链(L1、L2 等)扩容、MEV 改善、账户抽象工作、跨链基础设施的完善、DeFi 平台一站式整合、 Infura 等基础设施的去中心化、法币(Fiat Money)出入口接入等。

  以下,我们便用当下最重要的以太坊生态作为例子来进行说明。

  (1)底层公链的扩容问题

  首先,阻碍 DeFi 大规模发展的就是底层区块链的吞吐量,在当前以太坊 L1 网络上,每个区块大概会容纳 100 - 300 笔交易,平均 TPS 大概在 12.5 左右,而一旦网络需求过高,便会导致 gas 费用的飙升,这使得用户在进行 DEX 等交易时要缴纳昂贵的手续费用,对于普通用户而言,这种额外的开支显然是不可承受的,要解决该问题,就需要对以太坊网络进行扩容,而当前主要有两种方式:

  (1)底层 L1 扩容,例如 Proto-danksharding (EIP-4844)、danksharding ;

  (2)L2 & L3,例如 Optimism、Arbitrum、zksync、starknet、scroll 等;

  对于第一种方式(底层 L1 扩容),短期的希望可以寄托于 EIP-4844 之上,其开发工作大概是从今年春天开始的。根据 optimism 开发者 Mofi Taiwo 的解释,EIP-4844 的复杂性大概介于 EIP-1559 以及合并(The Merge)之间,尽管很多社区参与者希望 EIP-4844 能够纳入到以太坊的下一次硬分叉升级上海(Shanghai),但在第 149 次以太坊 ACD 电话会议‌期间,开发者们的讨论让我对此产生了一些担忧。

  在最快的情况下,EIP-4844 将随着明年的上海升级引入到以太坊网络,而一旦推迟,这表明 EIP-4844 可能需要更长的时间来妥善实施。

  值得一提的是,EIP-4844 对 L2 的扩容效果预期,也从最初的 100 倍,降低至当前的 20 倍左右。

  至于完整的 danksharding,可能需要数年的时间才能够落地。

  对于第二种方式(L2 & L3),我们需要更多地关注于 rollup 项目本身的风险因素,在 Vitalik 最近发布的文章《Rollup 二层网络的三个阶段‌》当中,他提到目前绝大部分 rollup 项目都使用了临时辅助轮机制,这意味着这些网络仍然面临着各种类型的单点失败风险。

  (统计情况来自 l2beat.com)

  而依托这些二层网络建立的 DeFi 项目,自然也会继承这些网络本身的风险。尽管 Vitalik 并未提到 Rollup 实现最后一个阶段需要的时间,但我们可以猜测,这可能还需要 2-3 年的时间。

  (2)MEV 改善

  由于以太坊区块链的透明性以及协议确认交易的规则,目前在 Uniswap 等 DeFi 平台上,用户进行交易可能会遭遇抢先交易等糟糕的 MEV 体验,在流动性较低的山寨币池子当中,这可能会导致用户损失惨重,根据数据统计,用户在使用 Uniswap 时,只有 1/3 的费用是支付给了流动性提供者,还有 1/3 花在了 gas 费用身上,最后 1/3 则损失在 MEV 问题上。关于这一问题,我们需要使用保护用户免受恶意 MEV 的协议,或者采用类似 osmosis 的应用链方法来解决这一问题。

  (3)账户抽象工作

  当前,绝大部分以太坊账户都是由私钥控制的外部账户(EOA),尽管是免费创建的,但用户需要保管好私钥或助记词,并只能使用 ETH 作为 gas 费用,这对新 Crypto 用户的拓展而言是不利的。

  而账户抽象化的智能合约钱包,不需要用户管理助记词(使用社交恢复机制),并且用户可选择使用 ERC-20Token甚至法币来支付网络 gas 费用,这对于用户体验来说是一种非常大的提升。

  在账户抽象方面,当前最值得关注的是 EIP-4337 ‌提案,它并不需要对以太坊共识层协议进行任何更改,并引入了一个「paymaster」(付款人)的概念,这意味着应用开发商可以补贴用户的网络 gas 费用,从而更好地提升用户体验。

  然而,智能合约钱包的创建需要一定的成本,这导致在当前底层网络吞吐量受限的条件下要实现智能合约钱包的大规模拓展是不现实的。

  因此,EIP-4844 以及 Rollup 基础设施的发展对账户抽象而言将是非常重要的。

  (4)跨链基础设施的完善

  由于 Crypto「多链未来」不可避免的发展趋势,跨链便成为了 DeFi 不可分割的组成部分,但由于复杂性,跨链也成为了黑客攻击的重灾区。

  据不完全统计,在过去几年当中,遭受黑客攻击的跨链桥包括 Poly Network、Ronin、Wormhole、Horizon、Nomad、Binance Bridge、Multichain、QBridge 等,损失最高的达到了 6.2 亿美元。

  而被攻击的原因,包括智能合约漏洞、私钥泄露、默克尔树漏洞等,而尚未出现的,则是中心化跨链桥作恶以及 Vitalik 担心的针对弱链的经济攻击。

  截至目前,大多数用户使用的仍属于多重签名类型的跨链桥,这需要更多的信任,也更容易被攻击,而 Cosmos 所采用的 IBC 协议被认为是当前最安全和成熟的跨链桥方式,但其在理论上仍然会存在安全漏洞。

  展望未来,我们期望看到无需信任的 ZK 技术以及 IBC 等基础设施可以变得更为成熟,并作为整个 DeFi 生态安全的链接器。

  (5)DeFi 平台一站式整合

  与 CeFi 平台提供的现货交易、借贷、衍生品交易、理财等一站式服务不同,当前 DeFi 平台提供的服务相对比较单一,例如 Uniswap 平台只提供现货 DEX 交易服务,Compound 则只提供借贷服务,dydx 则只提供杠杠和衍生品交易服务。

  对于用户而言,我们更需要的是一站式服务平台,而不是在各个应用之间来回切换,这或许会是 DeFi 接下来的一种发展趋势。

  最后的看法

  由于 Crypto 与中心化法币之间的密切关系,DeFi 与 CeFi 将会是长期共存的,但我会倾向于使用去中心化钱包存放自己的 Crypto 资产,并依赖相对去中心化的基础设施来交易它们,而不是依靠托管式的 CeFi 平台。当然,在出现出入金需求时,CeFi 平台确实更适合我们,监管可以为资金的合法性带来一些保障。

  而随着公链 L1&L2 等基础设施的发展,我们可以期待在未来 2-3 年内,DeFi 将迎来新一轮的爆发式增长。

  律动 BlockBeats 提醒,根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件,请广大公众理性看待区块链,不要盲目相信天花乱坠的承诺,树立正确的货币观念和投资理念,切实提高风险意识;对发现的违法犯罪线索,可积极向有关部门举报反映。

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