天眼深度 | Terra的崩溃将如何影响未来的稳定币监管

　　算法稳定币UST的崩溃不仅在加密货币市场，而且在世界监管机构中产生了连锁反应。Terra生态系统的崩溃，导致其算法稳定币TerraUSD (UST)的价值被取消，并暴跌至0.30美元的历史低点，不仅对算法稳定币的未来产生了怀疑，而且对所有稳定币的未来都产生了怀疑。

　　UST的成功和稳定与它的兄弟公司LUNA交织在一起，LUNA创造了套利机会，从理论上讲，这应该会保持UST的价格稳定。如果UST的价格下降到1美元以下，它可以被烧毁来交换LUNA，这降低了UST的供应，提高了它的价格。

　　相反，如果UST的价格超过1美元，LUNA可以被烧毁来换取UST，这增加了UST的供应，降低了UST的价格。只要条件正常，一切运转正常，这就创造了一种机制和激励来保持UST的价格在1美元。

　　虽然算法stablecoins通常不支持其他stablecoins等资产,组织负责开发科大和整个地球的生态系统,卢娜基金会卫队(释放),然而建立比特币的战争基金(简称BTC)中使用事件,科大就取消从美国美元。

　　他们的想法是，如果UST的价格大幅下降，比特币可以借给交易员，他们将使用比特币购买UST，并推高价格，使其与美元挂钩。因此，当UST深潜时，LFG向交易员部署了价值超过13亿美元的BTC(42000个比特币，每个3.1万美元)，这些交易员打算用这些比特币购买UST，从而制造了需求压力，并推高了其价格。然而，这也不能拯救正在崩溃的生态系统，螺旋效应最终导致LUNA代币及其稳定币的价格暴跌。

　　在崩溃之后，即使是中心化的稳定币，比如Tether的USDT，也不再盯住美元，跌至0.95美元的低点。由于稳定币作为各种去中心化金融生态系统的桥梁，Terra崩溃导致了去中心化金融市场的高波动性。

　　恒星发展基金会(Stellar Development Foundation)生态系统副总裁贾斯汀·赖斯(Justin Rice)鉴于UST的崩溃，对算法稳定币的未来持相当怀疑的态度。他告诉Cointelegraph:

　　“由于人类对市场状况的自然反应，我们现在看到的乐观平衡机制正在瓦解，这不是第一次了。当事情出现偏差时，让算法稳定币保持稳定是一个挑战，你必须依靠外部干预来纠正错误。”

　　他还主张稳定币发行方应完全透明，并进行第三方审计。Stellar Development Foundation首席执行官兼执行董事Denelle Dixon希望，最近的这场灾难将推动议员们对稳定币监管的讨论。她告诉Cointelegraph:

　　“我们已经看到美国在推动稳定币立法方面取得了重大进展。我们已经看到了来自两党的法案，他们都理解这个问题，并通过提供清晰和护栏来推动这个行业向前发展。我们也知道这是一个全球性的问题，我们认为同样的规则应该适用于稳定币，我们正在努力帮助创造这种一致性。”

　　 全球的稳定币法规

　　很长一段时间以来，稳定币一直受到许多主要经济体监管机构的关注，但UST的崩溃起到了催化剂的作用，迫使美国、韩国和许多欧洲监管机构注意到这些不太稳定的数字钉住美元的脆弱性。

　　美国监管机构正以这一事件为理由，推动对稳定币及其发行方制定更严格的规则，美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)宣布了在今年年底前立法的计划。

　　耶伦表示，考虑到稳定币市场的增长，在2022年底之前制定稳定币“一致的联邦框架”是“非常合适的”。她呼吁国会议员两党合作，为建立这样一个框架立法。

　　这可以很容易地对担保稳定币施加压力，如USD Coin (USDC)和USDT，它们由传统风格的国库支持，并由中央实体持有。

　　Max Kordek是区块链开发平台Lisk的联合创始人，他认为UST的崩溃将被立法者用来推动中央银行数字货币(CBDC)。他告诉Cointelegraph:

　　“由于这次事件，人们对算法稳定币的信任可能会大大降低，恢复这种信任还需要一段时间。不幸的是，这将被政治家们用作一个例子，说明为什么世界需要cbdc。我们不需要cbdc;然而，我们迫切需要的是可靠的、去中心化的稳定币。”

　　支持美国国会的立法机构国会研究服务处(The Congressional Research Service)发布了一份关于算法稳定币的报告，分析了UST的崩溃。该研究报告将LUNA的崩盘描述为一种“run-like”场景，导致多名投资者同时从生态系统中撤出资金。

　　该研究论文指出，传统金融部门的这些情况受到防范此类情况的监管规定的保护，但如果没有任何规定，可能会导致加密生态系统的市场不稳定。

　　区块链资产策略公司INX副总裁Jonathan Azeroual告诉Cointelegraph:

　　“如果投资者对为确保稳定价值而创建的机制失去信心，或者仅仅是支持它们的资产的价值低于发行的稳定币数量，由超级不稳定资产支持的算法稳定币尤其面临着支持它们的基金‘挤兑’的风险。”

　　他认为，美国政府肯定会试图加快对稳定币的监管力度，因为这表明稳定币不是受监管数字经济的可行答案。监管机构可能会要求“稳定币由受联邦监管的银行发行，或作为证券进行监管，这将使它们受到SEC(证券交易委员会)的监管。”

　　coinbase创立的Centre Consortium首席执行官戴维•普斯(David Puth)希望在UST破产后出台建设性的法规。他告诉Cointelegraph:

　　“事实仍然是，稳定币是不断增长的加密生态系统的一个关键部分，美国的行业组织已经表达了他们对明确和建设性监管的愿望。”

　　普斯希望出台一项“深思熟虑的、支持创新的监管措施，使美国保持在区块链经济的前沿。”

　　除了美国，韩国是另一个在Terra崩溃后认真对待稳定币的国家。Terra创始人权都(Do Kwon)已被该国立法机构传唤进行听证会。韩国监管机构也开始对国内运营的各种加密项目进行风险评估。

　　 关键的经验教训

　　虽然随着UST的崩溃，有关稳定币的监管讨论加快了步伐，但它也强调了加密货币市场已经发展到足以吸收400亿美元的损失。这证明，加密货币市场已经成长到足以承受像Terra这样的重大挫折，而不会对更广泛的市场稳定构成威胁。

　　必须注意的是，Terra的崩溃，加上整体市场的调整，已经导致了一连串的二级效应，例如外汇外流增加，清算大幅增加(最明显的是在衍生品和去中心化金融)，至少DeFi暂时放缓(锁定的总价值和活动减少)，以及流动股权问题。

　　芬兰虚拟资产服务提供商Coinmotion的机构负责人托马斯•布兰德告诉Cointelegraph:

　　“我认为，监管机构特别感兴趣的是加密货币，现在尤其是稳定币，风险可能会通过传染和直接暴露影响TradFi和CeFi。到目前为止，这些风险还没有系统地显现出来。不过，监管机构可能很快就会密切关注这些问题——主要是如果他们得出结论，至少有一些稳定币会让人想起某种形式的影子银行。”

　　在这一点上，Terra不是一个系统性风险，而是，它的崩溃是有限的，尽管影响可以看到各个相互关联的生态系统。

　　Bybit交易所的加密货币洞察主管Derek Lim告诉Cointelegraph，尽管UST的崩溃肯定吸引了监管机构的审查，但加密货币市场成功地恢复了，没有看到全面的巨大损害。他解释说:

　　“我想指出，美国监管机构在几份报告中明确表示的关键担忧之一是，稳定币银行挤兑可能会破坏更广泛的金融体系的稳定。这一事件表明，作为市值第三大的稳定币，银行挤兑几乎没有影响到更广泛的加密货币市场，更不用说标准普尔指数和其他指数了。”

　　Terra的螺旋式灾难不仅凸显了稳定币发行者对透明度的需求，也凸显了监管市场的重要性。有了明确的监管，就会有几个看门人来防止小投资者赔钱。这一事件已经引起了世界各地监管机构的注意。

　　Terra的崩溃可能会被证明是全球稳定币监管的一个转折点，这与Libra的全球稳定币计划对cbdc所做的非常类似，即促使监管机构加快自己的计划。