急跌后机构集体转空，中小户「无惧」加码做多 | CFTC COT 加密货币持仓周报

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　　9 月 11 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特币期货周报（9 月 1 日-9 月 7 日），这个统计周期非常有趣，行情在前六个交易日内单边上涨积累的涨幅在周期内的最后一个交易日被「付诸一炬」，9 月 7 日当天市场走出了一波相当极端的下跌表现，盘中比特币一度跌逾 10000 美元，直接导致过去一段时间保持的盘面偏强格局遭到破坏，而这基本可以说是 5·19 大跌以后市场遭遇的最极端的瀑布式回调。不过考虑到这一市场变化发生在统计周期的最后一个交易日，所以各类账户究竟有没有做出非常迅速的风控反应，亦或者说在大跌发生之前是否有偏空的调仓准备，将是本期周报的关键看点。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 6362 张反弹至 6659 张，该数值自上一统计周期内创出的近 71 周低点反弹，不过反弹数值并不是很大，总持仓量仍然保持在一个相对克制的状况之中，而前一统计周期内已经出现的大幅减仓所削减的仓位并没有在最新统计周期内因为持仓数据的些许反弹遭到填平，所以该数值虽然有所上涨，但是不太适合做简单的看多解读。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 326 张回落至 302 张，空头头寸自 139 张进一步上涨至 161 张，多空双向（已对冲）持仓自 58 张回落至 44 张，经销商账户在最新统计周期内进行了明确的净空调仓，这类账户在上一统计周期进行仓位增持之前也保持着偏空的态度，可以认为大型机构的谨慎在这轮大跌发生前为其提供了相当好的保护垫，而最新统计周期内的净空调仓进一步巩固了这种偏空的态度。

　　资管机构持仓多头头寸自 702 张下降至 621 张，该数值自 33 周高点回落，并直接创出近 6 周新低，空头头寸自 370 张上升至 378 张，双向持仓保持 9 张不变。资管机构在最新统计周期内同样进行了净空调仓，这类账户在上一统计周期的多空同步增持中已经战略出的追涨态度软化信号在最新统计周期内被巩固并放大。

　　由此，两类大型机构对于比特币均祭出了偏空的解读及应对，机构投资者的「默契」实际上已经为短期的进一步发展拉响了防空警报。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 1810 张下降至 1684 张，在上周创出 26 周低点后，在最新统计周期内再度大幅下降，直接创出近 75 周新低，已经几乎降回至去年 3·12 暴跌后的水平，空头头寸自 4797 张反弹至 4990 张，双向持仓自 151 张反弹至 182 张。杠杆基金在最新统计周期内同样进行了净空调仓，其中多头头寸直接遭削减至近 75 周新低的表现值得持续关注，这类账户在过去一段时间内一直保持中立偏空的态度，最新统计周期内市场的表现会否导致杠杆基金彻底投入空方怀抱，将取决于这类账户未来几周的调仓表现。

　　大户持仓方面，多头头寸自 1586 张反弹至 1923 张，空头头寸自 247 张下降至 210 张，双向持仓自 0 张回升至 44 张。大户账户在最新统计周期内一反上述多类投资者的选择，进行了态度坚定的净多调仓，作为在最近这轮上涨过程中追涨态度最为坚定的的一类账户，大户在价格已经出现大跌的情况下逆势加仓，进一步巩固了其看涨后市的预期。

　　散户持仓方面，多头头寸自 1720 张反弹至 1850 张，空头头寸自 591 张反弹至 641 张。散户账户在最新统计周期内进行了多空双向同步增持，统计周期末端的跳水回调并没有在相对单调的结果数据上带来太多影响，散户仍沉浸因为最新统计周期前半段的单边上涨所铸就的乐观氛围之中。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 14637 张上涨至 22540 张，该数值大幅上涨，迅速摆脱了近几个月的低点水平。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 0 张大涨至 1860 张，大幅度刷新了历史高点水平，空头头寸自 231 张清零，多空双向（已对冲）持仓保持 0 张不变。大型机构进行了前所未见的大幅加仓，不同于标准合约的净空调仓表现，大型机构在微型合约上进行了净多调仓，不过对于大型机构来说，这一动作算是一个比较清晰的风险对冲选择，并不应该解读为偏多的指向信号。

　　资管机构持仓多头头寸自 78 张微升至 79 张，空头头寸保持 0 张不变，双向持仓同样保持 0 张不变。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 4361 张大涨至 9052 张，空头头寸自 10933 张同步大涨至 18951 张，该数值创出近 15 周新高，双向持仓自 2054 张下降至 1499 张。杠杆基金在最新统计周期内进行了多空双向同步增持，而且增持幅度相当可观，这也是最新统计周期内总持仓量大幅上涨的主要原因。而综合这类账户在标准合约中的调仓表现，这类账户整体上仍然保持着偏空的态度。

　　大户持仓方面，多头头寸自 3112 张上涨至 4098 张，空头头寸自 312 张同步大幅上涨至 924 张，双向持仓自 362 张进一步上涨至 499 张。大户账户在最新统计周期内进行了多空双向同步增持，同样不影响这类账户在标准合约上表达出的偏多态度，这与这类账户在上一统计周期内呈现的偏空姿态有明显不同，因此这一变化值得重点关注，大户在价格已经出现大幅回落的情况下重拾看涨态度，是否是对于大跌的滞后反应，在下一期周报中应该持续关注。

　　散户持仓方面，多头头寸自 4670 张上涨至 5453 张，空头头寸自 745 张下降至 667 张。散户在最新统计周期内进行了净多调仓，与标准合约相对模糊的态度不同，散户在微型合约中的看涨态度可以「采用」，不过同样需要在下一周期关注是否会对此前的急跌做滞后反应。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 4029 张上升至 4272 张，再度刷新历史高点水平，以太坊合约的市场热度继续走高。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸保持 118 张这一历史高点水平不变，空头头寸自 149 张回落至 99 张，多空双向（已对冲）持仓自 0 张上涨至 59 张。经销商账户在最新统计周期内进行了偏多调仓，其中多头头寸继续保持在历史高点水平，考虑到统计周期末段以太坊同样出现了大幅下跌，而大型机构作为足够成熟的一类账户，进行明显滞后反应的可能性不高，所以可以理解为这类账户对于以太坊的后市的看涨态度相当明确。

　　资管机构持仓多头头寸保持 57 张不变，空头头寸自 58 张下降至 30 张，双向持仓保持 0 张不变。资管机构重回净多的状况，调仓思路与经销商账户基本一致，对于后市同样转回到了偏多的态度之中。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 1093 张微降至 1088 张，空头头寸自 3366 张上升至 3626 张，双向持仓自 96 张上升至 133 张。杠杆基金在最新统计周期内进行了净空调仓，这类账户对于以太坊的偏空态度进一步巩固。

　　大户持仓方面，多头头寸自 1193 张上升至 1377 张，创历史新高，空头头寸自 30 张回落至 28 张，双向持仓自 28 张下降至 2 张。大户账户在最新统计周期内进行了净多调仓，多头头寸再度刷新历史高点的同时，净多优势进一步放大，大户对于以太坊后市的看涨态度愈发明确。

　　散户持仓方面，多头头寸自 1444 张微降至 1438 张，空头头寸自 302 张同步下降至 295 张。散户在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，不过由于调仓幅度不大，因此并不存在明显的多空偏好。