多空分歧激化，大型机构唱衰反弹前景 | CFTC COT 加密货币持仓周报

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　　7 月 31 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特币期货周报（7 月 21 日-7 月 27 日），统计周期内比特币强势反弹，该统计周期中后段行情一度实现了对于 40000 整数关口的重新收复，虽然在首度上探后价格略有回落，但是周内取得的涨幅仍然达到了近 10000 美元水平，过去一段时间的弱势状况在该统计周期内遭到逆转。在市场迎来阶段性拐点的情况下，本期周报可以最直观地展现出各类账户在第一时间作出的应对。对于这轮反弹究竟有多大的「期许」，也许会在本期调仓动作中有所显现。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 8283 张回落至 7802 张，该数值三周连涨的势头告一段落，行情虽然出现了一波强势反弹，但是市场总体的持仓量反而出现了比较明显的下降，这种微妙的信号值得重视。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 341 张回落至 195 张，该数值创出近 34 周新低，这类账户多头头寸上一次出现类似表现还需要追溯至去年年底。空头头寸自 120 张同步回落至 105 张，多空双向（已对冲）持仓自 48 张上升至 104 张，大型机构在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，其中多头头寸的减持幅度明显大于空头头寸。

　　作为在过去几个统计周期内最坚定的多头拥趸，经销商账户在行情上涨的情况下迅速削减了过去一段时间积累的多头头寸，是一种非常明确的获利减持表现。这种调仓显示经销商短期的看涨态度已经有所转变，可以认为是此前的持续加码做多所押注的仅仅是一轮短暂的反弹行情，而现有的反弹幅度对于这类账户来说已「达成预期」，大型机构展现出了对于后市进一步上涨空间并不乐观的预期。

　　资管机构持仓多头头寸自 560 张下降至 494 张，空头头寸自 602 张骤降至 165 张，该数值创出近 27 周新低，双向持仓自 0 张上升至 13 张。资管机构在最新统计周期内同样进行了多空双向同步减持，不过这类账户对于空头头寸的削减幅度明显更大，而且在最新一期调仓过后，这类账户出现了净持仓方向的转变。最新统计周期内大幅削减空头头寸可以认为是这类账户对于前期空单的获利了结以及对于后市进一步反弹上涨相对乐观的态度展现，毕竟在价格已经有所上涨的情况下，资管机构并没有明显的多单离场迹象，本期调仓这类账户展现出的对后市的预期相对偏多。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 3738 张下降至 2800 张，空头头寸自 5724 张同步回落至 4841 张，双向持仓自 429 张上升至 1197 张，该数值创出历史新高。杠杆基金在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，此前的连续增持势头告一段落。相比于以上两类规模较大的机构的减持而言，杠杆基金并没有表达出较为明显的单边倾向，而且这类账户在已对冲头寸上的大幅增持，也在侧边验证了这类账户对于后市方向较为模糊的预期。

　　大户持仓方面，多头头寸自 1373 张下降至 984 张，时隔整整 65 周后该数值首度跌破 1000 张，空头头寸自 262 张上升至 306 张，双向持仓自 230 张上升至 323 张。大户账户连续第二周进行了净空调仓，其中多头头寸更是创出近 66 周新低，这类账户在行情已经有所反弹的情况下仍然坚定抢空，显示其对于行情的反弹高度并不看好，这种强烈的看空态度最终能否收获回报只能等待时间来给出答案。

　　散户持仓方面，多头头寸自 1564 张上升至 1692 张，空头头寸自 868 张下降至 748 张，该数值创出近 14 周新低。散户在最新统计周期内进行了明确的净多调仓，在行情持续反弹的刺激下，这类账户又一次进行了顺势的仓位调整。

　　总的来看，目前市场对于后市的态度分化非常明显，此前坚定唱多的经销商账户已经由多转空，而大户也还在减持看空后市的思路，不过资管机构和散户都表达出了对于进一步反弹高度的乐观预期。这种市场多空混战的状况虽然导致判断难度进一步上升，但是考虑到经销商账户在最近一段时间里的「精准度」，也许这类账户的调仓思路值得被重视。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 19719 张下降至 19506 张，这类账户的持仓数值逐渐趋于稳定，前期的暴涨暴跌状况正在逐渐缓和。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 100 张降至 0 张，空头头寸自 5553 张骤降至 1321 张，多空双向（已对冲）持仓自 0 张上升至 4 张。经销商账户在最新统计周期内进行了幅度相当可观的多空双向同步减持，其中在上一统计周期内增持的空头头寸遭削减大半，不过多头头寸同样被直接清零，因此这种调仓仍然是以风控为主要出发点。

　　资管机构持仓多头头寸保持 0 张不变，空头头寸保持 0 张不变，双向持仓同样保持 0 张不变。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 10470 张下降至 8571 张，空头头寸自 10830 张上升至 13721 张，双向持仓自 372 张上升至 2522 张。杠杆基金在最新统计周期内进行了明确的净空调仓，这与这类账户在标准合约中非常保守的调仓有着相当大的差异。杠杆基金在微型比特币合约上展现出的对于后市的偏空态度相当明确。

　　大户持仓方面，多头头寸自 3119 张上升至 3730 张，再创历史新高，空头头寸自 954 张下降至 538 张，双向持仓自 555 张下降至 375 张。大户账户在微型比特币合约上虽然进行了净多调仓，但是由于仓位调整的「相对幅度」较小，所以仅认为这是一种风险对冲，并不影响这类账户的偏空态度。

　　散户持仓方面，多头头寸自 5103 张下降至 4304 张，该数值创出近 10 周新低，空头头寸自 1455 张同步下降至 1025 张。散户在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，不过这类账户在微型比特币合约上仍然没有表现出比较明显的多空偏好。

　　最新统计周期内以太坊行情表现与比特币非常相似，均走出了一波延续了一整周的反弹行情。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 3267 张下降至 3133 张，以太坊持仓总量同样有所下降，这种变化与比特币的表现较为相似。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 74 张下降至 61 张，空头头寸自 98 张下降至 90 张，多空双向（已对冲）持仓自 55 张上升至 58 张。经销商账户进行了多空双向同步减持，而且双向减持的幅度较为相似，并没有表现出比较明显的多空偏好。

　　资管机构持仓多头头寸自 0 张上升至 25 张，空头头寸自 118 张回落至 75 张，双向持仓保持 0 张不变。资管机构在最新统计周期内进行了净多调仓，这类账户在市场出现反弹的情况下对比特币和以太坊做出了同方向的判断，对于后市进一步上涨仍然持乐观态度。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 932 张下降至 657 张，该数值创出统计以来新低，空头头寸自 2282 张上升至 2380 张，双向持仓自 76 张上升至 122 张。杠杆基金在最新统计周期内进行了与资管机构思路相悖的净空调仓，正如这类账户在微型比特币合约上表现出的偏空态度，其对于以太坊进一步反弹的前景同样不看好。

　　大户持仓方面，多头头寸自 1061 张微降至 1057 张，空头头寸自 106 张降至 0 张，为统计以来首度出现 0 值，双向持仓自 50 张降至 0 张。大户账户在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，不过空头头寸被清零的表现显示出这类账户对于以太坊进一步反弹的前景相对乐观，大户成为了最新一期周报中唯一一类对比特币和以太坊持「相反」态度的账户。

　　散户持仓方面，多头头寸自 1019 张上升至 1153 张，空头头寸自 482 张下降至 408 张。散户在最新统计周期内进行了净多调仓，与这类账户在比特币上的调仓思路一致，也是「顺势而为」的选择，并不令人感到意外。