天眼深度 | 为什么稳定币突然成为新闻界的宠儿

　　从围绕Tether的USDT的问题到Circle的上市计划，以下是为什么大家突然开始谈论稳定币的指南。稳定币已经存在了大约7年，但关于它的讨论从未像最近几周这样热烈，不仅在加密货币界，在监管机构和传统市场投资者之间也是如此。

　　 什么是稳定币？

　　稳定币是一种加密货币，其价值通常与一系列资产挂钩，无论是政府发行的货币，比如美元，还是贵金属，甚至是另一种加密货币。

　　发行者一直在尝试不同的方法来实现和维持稳定币与标的资产的价格挂钩。一些稳定币与美元挂钩，如USDT、USDC、BUSD和GUSD，它们的美元价值应该与代币的流通供应相匹配。另一些则受到实物商品的支持，如tether gold，即在伦敦黄金交割条上代表一金衡盎司黄金。

　　也有去中心化的稳定币，如DAI和FEI，它们是由算法驱动的。

　　 稳定币是如何使用的？

　　在稳定币兴起之前，大多数人用加密货币与政府“法定”货币和其他加密货币进行交易。加密衍生品交易所Delta exchange首席执行官Pankaj Balani指出:从2017年开始，针对稳定币的现货交易开始在交易活动中占据更大份额。

　　与将加密货币与法定货币进行交易相比，稳定币提供了更快、更便宜的选择，允许更多的流动性。从理论上讲，它们也不太容易受到其他加密货币的市场价格波动的影响。

　　稳定币也被用于加密借贷。你可以将USDC存入Coinbase的储蓄账户，获得4%的年利率，Coinbase是稳定币背后的公司之一。存款USDT的利率在1.66%到13.5%之间。

　　最近有很多关于稳定币的讨论，其中一些可能是压倒性的。以下是目前正在发生的三件大事:

　　1. Tether在乌云之下

　　作为市场上交易最多的加密货币，USDT已经成为整个加密货币生态系统的支柱。超过一半的比特币交易是针对它的。

　　然而，数字代币背后的Tether公司一直受到监管问题的困扰。

　　周一，彭博社报道称，美国司法部正在调查Tether在早期是否向银行隐瞒了与加密货币有关的交易。

　　Tether在其网站上发表了回应，称彭博社的文章是基于多年前的指控，显然是为了产生点击量。不过，该公司没有明确否认这些指控。

　　一些投资者也对Tether的储备感到不安，怀疑该公司在最糟糕的情况下赎回代币的能力。今年5月，作为与纽约总检察长办公室(New York Attorney Generals office)和解的一部分，该公司披露了其外汇储备的明细。据Tether披露，大约一半的外汇储备投资于“商业票据”——通常是短期公司债券——13%投资于担保贷款，10%投资于公司债券和贵金属。

　　经济学家Frances Coppola表示，Tether持有的商业票据、贷款和公司债券面临市场风险、期限风险和信贷风险。“如果他们的商业票据价值下降，或者他们的公司债券价值下降，”Coppla说，“那么他们在发行人手中的代币价值将不是1美元，而是更低。”

　　 2. 监管热

　　根据CoinMarketCap的数据，截至7月26日，稳定币的总市值为1160亿美元，自今年年初以来增长了近四倍。随着经济增长，美国和其他监管机构的注意力也在增加。

　　加密分析公司Nansen的首席执行官Alex Svanevik在电子邮件中写道:“监管机构关注稳定币是因为它们比其他类型的加密货币更接近现有的银行系统。”“稳定币很有可能颠覆传统金融。”

　　一个月前，波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Boston)行长埃里克•罗森格伦(Eric Rosengren)认为，系链和其他稳定价值代币对金融体系构成了风险，理由是担心短期信贷市场可能受到干扰。

　　此外，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)宣布，她将作为总统顾问小组的一员，研究稳定币的监管和风险。此后不久，来自财政部、美联储、证券交易委员会、商品期货交易委员会、货币监理署和联邦存款保险公司的官员会面，“鉴于数字资产的快速增长”，讨论了这个问题。

　　另外，美国证券交易委员会(SEC)主席詹斯勒(Gary Gensler)上周建议，一些稳定币应被视为证券，受SEC的监管。

　　在中国，据报道，中国人民银行副行长范一飞表示，与法定货币挂钩的数字货币让银行“非常担心”，“可能会给国际货币体系带来风险和挑战”。

　　 3.Circle上市后，其他稳定币发行人披露更多信息

　　美国第二大稳定币USDC的发行者Circle也受到了关注。Circle计划通过与特殊目的收购公司(SPAC) Concord Acquisition公司合并上市。这笔交易对这家加密金融服务公司的估值为45亿美元。

　　在首席执行官杰里米•阿莱尔(Jeremy Allaire)承诺提高公司透明度之后，Circle在7月16日的最新认证中首次公布了支持稳定币的资产分类。该公司报告称，其约61%的代币由“现金和现金等价物”支持，即现金和货币市场基金。“扬基存单”——即外国(非美国)银行发行的存单——又占了13%。美国国债占12%，商业票据占9%，其余代币由市政债券和公司债券支持。

　　另一个稳定币发行者Paxos也首次发布了其稳定币、Paxos标准和币标BUSD的储备明细。截至6月30日，96%的外汇储备以现金和现金等价物的形式持有，4%投资于美国国债。

　　 结论:稳定币的系统性作用和风险

　　稳定币在加密货币交易和借贷中所扮演的系统角色让一些投资者担心最坏的情况，比如如果稳定币发行者面临大规模赎回请求，会发生什么情况。

　　这种风险还可能蔓延到传统市场。信用评级公司惠誉(Fitch)在本月早些时候的一份报告中表示，稳定币面临的风险可能会“传染”。根据惠誉的数据，截至3月31日，Tether持有的商业票据(CP)总计203亿美元，这意味着其CP持有量可能超过了美国、欧洲、中东和非洲的多数优质货币市场基金。

　　该评级公司表示:“如果USDT的突然大规模赎回发生在CP市场更广泛的抛售压力期间，特别是如果与持有类似资产的其他稳定币的更广泛赎回相关，可能会影响短期信贷市场的稳定。”

　　Fundstrat Global Advisors数字资产研究主管戴维•格里德(David Grider)表示，稳定币可能还会影响货币供应。他告诉CoinDesk:“稳定币让你做了一些非常有趣的事情，那就是让你在同一美元的两面都获得利息。”

　　实际储备的美元可以在实体经济中借出，而数字收据可能会在加密经济中再次借出，并赚取利息。正如Grider在一份分析报告中所写，这实际上是把同样的美元借出去两次。