哪几类账户精准「预判」了本轮反弹？| CFTC COT 加密货币持仓周报

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　　7 月 24 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特币期货周报（7 月 14 日-7 月 20 日），统计周期内比特币加速下跌，而统计周期截止的当天恰好创出了比特币近期的低点，日线一度收在 30000 整数关口下方，最近一段时间里市场的偏空态势在最新统计周期内达到了一个阶段性的极端状况，考虑到随后的几个交易日内行情出现了一波幅度比较可观的止跌反弹，因此本期周报中哪几类账户在这种偏空环境中做出了逆势的「正确」选择非常值得关注。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 7129 张进一步上升至 8283 张，最近三个统计周期内该数值持续上升，并创出了近 8 周新高。比较令人意外的是，行情在持续下跌的情况下，市场参与度反而出现了比较明显的上升。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 295 张进一步上升至 341 张，该数值续刷近 8 周新高，空头头寸自 102 张反弹至 120 张，多空双向（已对冲）持仓自 74 张下降至 48 张，大型机构在最新统计周期内继续增持多单，不过前两个统计周期内连续的净多调仓节奏告一段落，大型机构在行情持续下跌的背景下适当进行了空单增持。不过在这种市场环境中大型机构仍然继续加码做多，可以认为这类账户过去一段时间里对于止跌反弹的「执念」仍然存在，而从结果上来看，这类账户实际上做出了正确的选择。

　　资管机构持仓多头头寸自 546 张上升至 560 张，空头头寸自 496 张上升至 602 张，双向持仓保持 0 张不变。资管机构在最新统计周期内同样进行了多空双向同步增持，不过需要注意的是，相比于多头头寸非常有限的增持幅度而言，空头头寸在最新统计周期内的增持幅度明显更大，这类账户在最新统计周期内的态度已经明显开始转向空方，并没有坚持前几个统计周期的坚定看多态度。资管机构在行情加速下跌的背景下，短期情绪出现了比较明显的波动。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 2696 张上升至 3738 张，该数值创出近 26 周新高，空头头寸自 4923 张同步上升至 5724 张，双向持仓自 353 张上升至 429 张。杠杆基金在最新统计周期内进行了连续第三周的多空双向同步增持，虽然净持仓保持空头占优不变，但是多头头寸在行情大幅下跌的背景下被加至几乎年内新高的水平这一点值得被重视，杠杆基金在最新统计周期内的调仓思路值得被肯定，这类账户在过去一段时间里相对犹豫的背景下，在本轮反弹发生前做出了正确的判断。

　　大户持仓方面，多头头寸自 1484 张下降至 1373 张，创出近 63 周新低，空头头寸自 226 张上升至 262 张，双向持仓自 139 张反弹至 230 张。大户账户在最新统计周期内进行了态度明确的净空调仓，而且多头头寸创出近一年多新低的单边调仓表现也表达出了这类账户的偏空态度。行情的持续下跌让这类账户在此前迟迟没有表现出多空倾向的状况下进行了久违的单边调仓，不过从结果上来看这一选择实为误判。

　　散户持仓方面，多头头寸自 1542 张微涨至 1564 张，空头头寸自 816 张同步上升至 868 张。散户在最新统计周期内进行了幅度非常有限的多空双向同步增持，其中空单增持的幅度略大。考虑到散户在上一统计周期内进行了非常明确的净空调仓，因此本期幅度非常有限的仓位调整可以理解为对于上一周期调仓思路的延续，散户在行情进一步下跌情况下的「顺势而为」同样是误判。上一期周报中关注的「散户与大型机构的对弈」中，坚定布局多单的大型机构在本轮反弹发生前的判断更为准确。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 17959 张进一步上升至 19719 张，该数值创出近四周新高，市场参与热度在最新统计周期内出现了非常明显的回升。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 110 张下降至 100 张，空头头寸自 72 张暴涨至 5553 张，该数值创出近 8 周新高，多空双向（已对冲）持仓保持 0 张不变。经销商账户在上一统计周期短暂出现净多的持仓状况过后，在最新统计周期内出现了相当极端的空头头寸增持。考虑到这类账户在标准合约中进行了延续性的偏多调仓，因此可以认为这类账户是用微型比特币合约对行情快速下跌进行了风险对冲，机构账户的「稳健」在该合约空头头寸的「暴涨」中显现的淋漓尽致。

　　资管机构持仓多头头寸保持 0 张不变，空头头寸保持 0 张不变，双向持仓同样保持 0 张不变。资管机构的仓位保持零值状况，没有可解读内容。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 9232 张上升至 10470 张，空头头寸自 15269 张下降至 10830 张，双向持仓自 478 张进一步下降至 372 张。杠杆基金在最新统计周期内进行了明确的净多调仓，在市场持续下跌的背景下，这种「逆势」的仓位调整是一种比较强烈的单边倾向表达。而杠杆基金在标准合约中作出的选择同样非常相似，这类账户在本轮反弹前的方向判断相当精准。

　　大户持仓方面，多头头寸自 3296 张下降至 3119 张，自历史高点回落，空头头寸自 666 张上升至 954 张，双向持仓自 272 张上升至 555 张。大户在最新统计周期内进行了明确的净空调仓，这种调仓表现与这类账户在标准合约中作出的选择完全一致，显示出这类账户在最新统计周期内的追空态度相当坚决，但是从短期市场表现上来看，结果并不理想。

　　散户持仓方面，多头头寸自 4571 张上升至 5103 张，该数值创出近一个月新高，空头头寸自 1202 张上升至 1455 张，该数值创出近 8 周新高。散户在最新统计周期内又一次进行了多空双向同步增持，并不存在明显的偏多倾向，结合标准合约的调仓上来看，散户短期内的多空方向选择并不理想。

　　最新统计周期内以太坊行情表现与比特币非常相似，都是走出了比较明确的持续下跌，且统计周期最后一个交易日盘中恰好创出了近期低点。

　　总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 3252 张微升至 3267 张，不同于比特币市场参与度比较明显的回升，以太坊在最新统计周期内总持仓的变化不大，这与以太坊合约参与热度在前几个统计周期内先一步出现了反弹存在一定关系。

　　分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 69 张微升至 74 张，空头头寸自 102 张微降至 98 张，多空双向（已对冲）持仓自 45 张上升至 55 张。经销商账户进行了幅度非常有限的净多调仓，不过在市场整体热度波动不算明显的大环境下，这种偏多态度的表达值得被重视，可以认为大型机构在本轮反弹发生前在比特币和以太坊上都做出了相对正确的判断。

　　资管机构持仓多头头寸保持 0 张不变，空头头寸自 142 张回落至 118 张，双向持仓保持 0 张不变。资管机构在价格下跌后小幅削减了空头头寸，同样是一种短线偏多判断的表达，虽然单一方向头寸的增减可靠性不强，但是资管机构这种调仓实际是准确的。

　　杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 1047 张下降至 932 张，空头头寸自 2306 张同步下降至 2282 张，双向持仓自 47 张上升至 76 张。杠杆基金在最新统计周期内又一次进行了多空双向同步减持，其中多单减持的幅度相对更大，可以认为是对于短线行情的持续走低做出了顺势的偏空判断。

　　大户持仓方面，多头头寸自 958 张反弹至 1061 张，该数值创历史新高，空头头寸自 21 张上升至 106 张，该数值创近 8 周新高，双向持仓自 55 张微降至 50 张。大户账户在最新统计周期内进行了幅度较为可观的双向同步增持，这类账户在以太坊合约上加码的势头非常明显，这种参与度的上升实际上是一种偏乐观的态度表现，不过短期空头头寸的集中增持又是对于市场下跌的顺势响应，这类账户在以太坊上的方向偏好需要更多时间和更多轮的调仓来进行验证。

　　散户持仓方面，多头头寸自 1004 张微升至 1019 张，空头头寸自 534 张下降至 482 张。散户在最新统计周期内逆势进行了净多调仓，虽然散户在比特币上有所误判，但是在以太坊上相对积极的「抄底」选择得到了一定的回报。