独家丨Arthur0x Cheong：如何建立一个 5 亿美元的 DeFi 基金

　　1. 团队质量，如团队所建立的跟踪记录

　　2. 协议的估值

　　3. 技术架构

　　4. 社区参与度

　　5. 代币的价值累积

　　6. 近期的催化要素

　　关于分散化

• 　　分散化只能防止协议黑客攻击

• 　　无助于预防相关风险，因为所有标的都在同一时间下跌（熊市）

• 　　然而，在牛市中，基于基本面，一些协议将比其他协议做得更好

　　关于MEME投资盖过了基本面投资

• 　　与传统的股票投资有相似之处，在本杰明·格雷厄姆出版他的《证券分析》一书之前，没有人有办法对股票进行正确估值

• 　　同样，我们在加密货币中也处于类似的阶段，所以散户需要在每个市场周期中接受教育

　　关于去中心化交易所（DEX）的估值指标

• 　　交易量

• 　　相对协议市值所收取的费用，对于非稳定币协议，将交易量的0.05%作为费用，而对于稳定币协议，则略低（例如，Curve是0.04%）

　　类似于Tradfi中的价格收益比（PE）

• 　　锁定的总价值（TVL）——表明这个协议有多少资本保障

• 　　资本效率——需视不同协议而定

• 　　用户和用户增长——例如，Uniswap没有现金流，因为目前没有价值获取，但有巨大的用户群，用户增长方面的表现行业内做得最好，因此它的估值非常高

• 　　Arthur0x认为，回购和烧毁并不是最理想的解决方案，尤其是当一个协议仍有很大的增长潜力时。

• 　　在TradFi世界的早期创业公司中，没有人会进行股票回购或发放稳定的股息。

• 　　如果它仍然有很大的增长潜力，资本应该被再投资，而不是直接燃烧资本。

• 　　再投资的领域可以是：更多的教育、更多的拓展工作、更多的翻译，以便那些非英语社区的人可以加入战场

• 　　给代币持有人分红可能会有税收影响，但仍应有更好的设计方法

　　Sushiswap

• 　　鉴于他们的交易量，价格不应该是现在这样子

• 　　还有人认为，Uniswap V3将杀死Sushiswap，因为它就像V2设计的老版本

• 　　但是完全没有发挥出来

• 　　Uniswap V3更适合主动流动性提供者（LP），也就是专业做市商，散户玩家很难成为V3的被动LP。

• 　　一些测试（虽然样本量小）显示，V3的表现不一定比V2好

• 　　以目前的价格，Sushiswap的价格是零增长，这不太可能发生

　　Aave和Compound

• 　　借贷在DeFi中是最容易建立护城河的

• 　　在以太坊上使用类似设计的新借贷协议，在一年内都无法颠覆Aave和Compound

• 　　为什么？建立信任需要很长的时间，这两个协议已经运行了一年多，没有发生安全事故（注：Compound曾出现预言机攻击事故）

• 　　也需要很长的时间来建立网络效应，因为你需要在平台上有足够的存款来让人们借款

• 　　最后，由于代币的价值更高，它们给出的流动性激励也更有效

• 　　Arthur0x不相信幂律法则（只存在一个AMM来主导市场）

• 　　为什么？流动性是可替换的，没有忠诚度

• 　　如果有一个新的AMM具有卓越的设计，流动性将流向它，它将在一段时间内占主导地位

• 　　当处于平衡状态时，可能会有几个占主导地位的AMM，他们的市场份额不会有太大变化

• 　　此外，一旦订单达到一定规模，人们也会开始使用聚合器

• 　　大多数对手将无法占据以太坊的主导地位，也许不到5个对手可以与之较量，但无法把以太坊杀死。

• 　　目前，超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未来两年内，可能会看到这个数字下降到80%。

　　原因

• 　　其他协议都是从零开始的，因此它们的增长速度会比以太坊快

• 　　一些ETH的杀手正在使用蓝海战略，瞄准现在还没有加入的新用户

• 　　以太坊的网络效应根深蒂固

• 　　兼容EVM的扩展方案进一步帮助巩固以太坊的网络效应

• 　　以太坊本身也在不断改进

• 　　以太坊有一个清晰的路线图，说明他们计划如何进一步去中心化

　　更多关于以太坊的网络效应

• 　　Binance之前试图建立他们自己的DEX，但是失败了，在他们把握以太坊网络效应的精髓后，才迅速成为拥有最大用户群的加密货币公司。

• 　　切换基础层并不是一件容易的事情，这与切换Dapp不同

  　　

　　——- Arthur Cheong

　　一个很好的比喻，就像谷歌和苹果有自己的应用商店，但当微软这样的大科技公司试图在这方面竞争时，他们也失败了。

• 　　Solana是与Ethereum竞争的最佳对手

• 　　不能在以太坊最擅长的领域展开竞争，必须采用全新的方法

• 　　Solana不会像以太坊那样去中心化，并且由于需要更高的硬件要求，他们的节点会少很多

• 　　宁愿把赌注押在完全不同的东西上，而不是押在对以太坊做边际改进的另一个协议上

• 　　亚洲可以分为2个不同的部分：英语地区和非英语地区

• 　　历史和文化因素将决定采用的速度

　　说英语的地区

• 　　如：印度和东南亚大部分地区

• 　　采用是相当普遍的

• 　　理解DeFi并以重要方式使用它

• 　　拥有一个体面的DeFi社区

• 　　需要在协议中看到更多内置检查和平衡

　　华语地区

• 　　如：中国、香港和台湾

• 　　在2018年的时候，最初怀疑（这些地方能否成气候），但在2020年的DeFi夏季之后，可以看到很多新进用户。

• 　　对加密观念的关注略少

• 　　更多关注资产的自我保管，因为他们看到了OKEx事件，在两个月内没有人可以提取任何余额

• 　　他们的信任更多是对协议背后的团队

　　日本和韩国

• 　　由于语言障碍，与其他地区相比，使用DeFi的人不多。

• 　　目前，超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未来两年内，可能会看到它下降到80%。

• 　　通过使用翻译和建立一个强大的外语社区，可以跨越语言障碍

• 　　引用Vitalik去中国宣扬以太坊的例子，现在中国有一个很大的委员会（committee），理念分享的氛围很好。

• 　　最高层的监管机构确实试图理解加密货币，他们的理解水平可能是全球监管范围内最高的之一

• 　　他们知道DeFi的好处，但是否百分之百买账还有待观察

• 　　他们希望等待，看看DeFi的好处是否能转化为现实世界的活动

• 　　遵循由美国和欧盟等主要国家起草的FATF指南

• 　　少了很多起诉和攻击性

• 　　在Polygon和Binance智能链的成功之后，有更多的扩展解决方案

• 　　更多的用户将加入，现在有100万用户，但到年底可能会增加到500万到1000万

• 　　预测TVL将在年底前达到2000亿

• 　　预测ETH价格到年底将达到5千到1万左右

　　以上所有信息仅用于教育目的，不应作为投资建议。播客摘要由The Reading Ape编写。

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