Deri V2：极致资本效率的探索

　　（海牙的屋顶，梵高）

　　随着DeFi的演化，人们越来越意识到，资本效率的提升是实现突破的最重要方向之一。像Uniswap的V3，试图为流动性提供者带来更高的资产利用率，实现更高收益，目前V3的流动性虽不如V2，但其实现的交易量超过V2；像SushiSwap的Bentobox以及借贷协议Kashi也是希望提高其资产的利用率。

　　（Uniswap V2的流动性和交易量，Uniswap）

　　（Deri的V1，Deri协议）

　　（Deri的V2，Deri协议）

　　从上面的架构图看出，Deri架构基本上从交易双方出发，一方是交易者，一方是流动性提供者。流动性提供者们为流动性池注入各种代币，同时，交易者有机会构建多种代币的多头或空头头寸。交易者和流动性提供者通过流动性池构成了交易的对手方。此外，还有清算者的和外部兑换协议参与到Deri的系统中来。

　　Deri V2的不同之处，在于通过上述的动态混合保证金、动态流动性提供以及一个流动性池多个交易标的等设计来实现更高的资本效率。此外，由于Deri引入了更多不同资产，在结算盈亏时引入了外部的兑换协议，从而实现更高的资产利用率。

　　Deri V2中NFT

　　在Deri V2中，流动性提供者的LP代币为LToken。在Deri V1中，所有的LP代币都是同质化代币。但在Deri V2中，由于为了提升其资本的效率，流动性提供者可以选择多个基础代币来提供流动性，这意味着，每个LP提供的代币、数量以及时间存在差异。在Deri V2中，LToken使用NFT来表达。这样LToken可以表达LP每个基础代币所提供的流动性贡献以及其每个基础代币的PnL等。

　　Deri V2中的兑换器

　　在Deri V2流动性池部署了兑换器（swapper），每个非结算代币都有一个兑换器。兑换器可以实现其他基础代币和结算代币之间兑换。例如，当交易者被清算，或者在亏损状态下平仓，如果其保证金账户没有足够的结算代币来结算损失，兑换器会将保证金账户上的部分或全部基础代币兑换为结算代币，用于亏损结算；或者当LP从流动性池中撤出其非结算代币（其他基础代币）的流动性，且收益为正，这个时候，会将池中的一些结算代币兑换为该基础代币，用于支付该LP的收益。

　　极致资本效率的探索是DeFi竞争的新阶段

　　随着越来越多DeFi协议的诞生，同一赛道的项目在基本功能上存在趋同的趋势。在这种情况下，除了流动性之外，资本效率的提升变得尤为重要。

　　Deri V2的核心诉求就是资本效率的提升，并为此进行各种设计迭代。从交易者的角度，Deri V2可以让其选择一个或多个基础代币作为保证金；从流动性提供者的角度，Deri V2可以让其选择一个或多个基础代币提供流动性；此外，Deri还支持单个池中进行多个交易标的的交易。通过这些设计，Deri试图实现更高的资本效率，为交易者和LP提供更好的体验。

　　在对极致资本效率的探索方面，DeFi领域不会停下探索的脚步，未来会有更多新的突破。

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