天眼深度丨比特币ETF能更好应对抛售 高波动性不应成为美SEC拒绝批准的理由？

　　随着最大的数字资产比特币价格的大跌，加拿大投资公司Purpose推出的首只比特币ETF（代码BTCC）同样出现回撤，目前该比特币ETF管理的规模为6.6亿美元。这听起来可能不是一件好事，但它使ETF的价格相对于其持有的资产的价值保持稳定。

　　比特币ETF折价比GBTC更低

　　监管机构尚未批准美国的ETF，部分原因是担心基金将如何处理加密货币剧烈的波动性。但如果加拿大的ETF可以作为参考的话，这种担忧可能是错误的。

　　在基金价格不出现巨大溢价或折价的情况下保持交易的能力，是交易所交易的加密货币工具的一个关键论据。与BTCC相比，239亿美元的Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）在动荡期间的交易价格一度比其净资产价值低21%左右。

　　BTCC之所以能够在大跌期间将其价格折扣保持在最低水平，归根结底是因为它是一个ETF。为了使其价格与其持有的股份保持一致，专门的交易员要么创造或赎回ETF的股份，以便随着需求的变化调整未完成的供应。像GBTC这样的信托基金就不存在这个过程，它不允许赎回股份。

　　彭博资讯ETF分析师Eric Balchunas说：虽然最近比特币的抛售可能会吓到美国证券交易委员会，但它应该恰恰相反，给他们最大的信心来批准，因为它再次表明ETF可以很好地处理抛售压力，这得益于它们的可替代性。投资者应该得到能够很好地跟踪价格的东西，而ETF已经表明它们是做到这一点的最佳结构。

　　本月到目前为止，比特币已经暴跌超过33%，受到中国监管部门再次提出的担忧以及特斯拉公司的埃隆-马斯克对其能源使用的批评的拖累。这种世界上最大的加密货币在每枚硬币37,900美元附近徘徊，比4月中旬的峰值下降了约40%。

　　比特币的高波动性不应该阻止美国SEC开绿灯

　　根据彭博情报公司的统计，至少有11家公司希望在美国推出比特币ETF，其中9家公司自2020年底以来已经提出申请。VanEck在12月底提交了一份申请，重新推动了这一进程，但美国证券交易委员会已将对其申请的决定推迟到至少6月。VanEck还申请了一个追踪第二大加密货币以太币的ETF。

　　过去几周，2021年比特币ETF获批的希望在某种程度上已经消失。美国证券交易委员会新任主席加里-根斯勒(Gary Gensler)告诉国会，加密货币市场 “可以从更大的投资者保护中受益”，后来证券交易委员会工作人员的一封信警告说，比特币是 “高度投机性 ”和波动性。

　　据CFRA Research的Todd Rosenbluth称，比特币的动荡不应该阻止美国证券交易委员会开绿灯。

　　CFRA Research公司ETF和共同基金研究主管罗森布卢斯说：“美国比特币ETF的监管审批过程似乎更侧重于他们是否对基金中与比特币有关的风险感到放心，以及基金是否会变得过于庞大，无法处理市场中缺乏流动性的问题。我不认为比特币的波动性会影响决策过程，但需求仍然很高的事实可能会增加数据，支持他们对基金潜在规模和无法向新投资者关闭的影响的担忧。”

　　自2013年以来，美国证券交易委员会已经拒绝了每一个比特币ETF的申请，理由是担心操纵和犯罪活动。与此同时，加拿大监管机构已经证明比美国更宽松，批准了跟踪比特币、空头支票公司、迷幻药和大麻的ETF。北美首只比特币ETF不到两个月前在多伦多推出，资产规模已经达到10亿美元（12.5亿加元）。

　　市场预计，美国监管机构很大可能将于9月批准比特币ETF。比特币ETF一旦成功，会引进RIA和资产管理公司的对比特币的需求，到那时整个加密市场将随着比特币价格的上涨而上涨，将会吸引更多公司的加入以及机构投资者和散户投资者的关注，未来的发展趋势是我们无法想象的！