中国债务风险触手伸向全球

2017年03月23日 16:48中金网
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摘要:中国高风险企业的海外债券发行规模创下历史新高,全球投资者将不得不承担更多来自中国的信用风险。

  03月23日讯,中国高风险企业的海外债券发行规模创下历史新高,全球投资者将不得不承担更多来自中国的信用风险。

基建

  彭博数据显示,垃圾级评级企业——绝大部分是房地产开发商——今年一季度的美元债券发行额已经达到了61亿美元,触及历史新高。与此同时,在中国央行收紧监管及提高贷款成本的背景下,这些企业在国内的债券发行规模却在下降。数据显示,中国垃圾级评级企业在一季度的人民币债券发行额仅为313亿人民币,创下2011年以来的新低。

  全球投资者对于收益率的渴求也助长了这一现象。美银美林指数显示,今年以来中国垃圾级美元债券收益率已经下跌了81个基点至6.11%。

  一些投资者警告称风险已经开始积聚。高盛集团在上个月称中国高收益债券的估值过高。而对冲基金Double Haven Capital表示他们正在做空中国垃圾债券。

  太平洋资产管理公司亚洲信贷研究部门主管Raja Mukherji指出:“目前的市场十分紧俏。投资者过分关注收益率而忽视了信贷风险。”

图表

  在国内金融监管收紧之后,很多中国本土的低评级企业取消了国内的债券发行并绕道美元债券市场。比如山东玉皇化工有限公司,该公司在今年一月份取消了原定的5亿人民币债券发售,转而在本周发行了3亿美元债券。

  中国监管当局在近期加强了对国内开发商的融资限制,一些开发商给急于获得现金。这引发了中国房地产市场的国际投资者的担忧。就在两年前,佳兆业集团成为首家在离岸市场违约的中国房地产企业。

  中国国际证券资产管理公司投资组合经理Chaksum Lau表示:“在当前市场风险较高的背景下,投资者必须花费更多的时间研究企业信用质量。总体而言,中国高收益美元债券市场的信贷质量在恶化。”

  需要指出的是,中国国内投资者也增加了对中国美元债券的投资额。一旦市场风向转变,这将会有助于降低国际投资者的损失。美国银行的一份报告显示,中国银行业购买了45%的新发行债券。

走钢丝

  不过德国商业银行经济学家周浩表示,中国政府的资本管制将会给房地产市场带来更多的压力。

  “当未来一到两年里大量美元债券到期时,那些实力不足的开发商将会陷入麻烦,”他说道。

  BFAM Partners高级信贷分析师Kenny Wu同样警告称,中国低评级开发商的估值水平已经明显过高。

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