投资者过于信任英国政府 脱欧风险不容小觑

2017年03月21日 11:05中金网
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摘要:英国政府将于3月19号正式触发50条款,开启脱欧谈判之旅。屋漏偏逢连夜雨,苏格兰政府此时正寻求进行第二轮独立公投。但英国经济和市场似乎却对此视而不见,事实上投资者应该对此感到警惕。

  03月21日讯,英国政府将于3月19号正式触发50条款,开启脱欧谈判之旅。屋漏偏逢连夜雨,苏格兰政府此时正寻求进行第二轮独立公投。

英国

  但英国经济和市场似乎却对此视而不见,并没有表现出不安或焦虑。然而投资者不应该假设这种情况会一直持续下去,尤其是当退欧谈判陷入僵局甚至破裂的前提下。

  2016年6月英国公投脱欧之后,要说真正受到冲击的只有英镑汇率了。英国决定脱欧后,英镑兑美元汇率下跌了17%,英镑兑欧元汇率下跌了12%,然而细看之下,其中绝大部分跌幅都是在脱欧公投结束后的几个星期内发生的。近几个月内英镑汇率波动的幅度并不大。

图表

  而股票和债券市场则完全没有受到影响。相反,在英国消费者信心以及经济增长势头良好表现的推动下,英国股市甚至出现了增长势头。

  富时100指数目前正处于历史高位,相比于脱欧公投后的低点上涨了23%左右,表现亦好于STOXX欧洲600指数。

图表

  虽然10年期英国国债在8月份大跌了0.5%,但目前已经上升至1.25%,依然要低于脱欧公投前的水平。

  就宪法而言,英国政府和议会将不得不批准苏格兰独立公投。但英国首相特蕾莎暂时排除了苏格兰在近期举行公投的可能,面对棘手的脱欧谈判,特蕾莎实在不愿意在这个时候后院起火。然而支持苏格兰独立的政客一定会想尽办法给英国政府制造麻烦。

  目前金融市场并没有做好应对局势恶化的预期和准备,即使是在英国政府脱欧谈判准备严重不足以及无法坚定执行税收改革的情况下,这一点十分危险。

  留给英国的时间已经不多。退欧谈判必须在2019年三月份之前结束,否则英国政府将在没有任何协议的情况下离开欧盟。而事实上,考虑到即将到来的法国和德国大选造成的延误,退欧谈判的时间可能只有一年。

图表

  在各种不利因素的围绕下,硬脱欧的可能性是必须要考虑的,很多保守党议员倾向于硬脱欧,特蕾莎本人也曾表示过要做好迎接硬脱欧的准备。如果脱欧谈判破裂,这种情况甚至可能会在2019年之前来到。

  一旦发生硬脱欧,英国经济将会遭遇极大冲击:需求和供给的混乱;英国企业、公民以及市场将面临法律和监管困境;安全形式以及对外政策也将面临巨大的不确定性。

  在脱离欧盟和其单一市场后,英国需要耗费大量的时间以及精力重新和欧盟国家及全球其他国家进行贸易谈判并重新调整对欧盟的出口结构。即使过程相对顺利,这也很难弥补英国失去欧盟单一市场所造成的损失。

  考虑到发生硬脱欧的较高的可能性,投资者有必要警惕英镑进一步下跌的风险,以及考虑英国股票、公司债券、房地产更高的风险溢价。

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