若美国发起贸易战 中国会受何影响?

2017年03月10日 15:25中金网
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摘要:特朗普当选美国总统后,市场对中美爆发贸易战的担忧挥之不去。野村认为,表面上看,这和1980年代美日贸易冲突类似,但不同的是,跨国企业为中国对美出口的主要力量,如果贸易战爆发,首先受到冲击的将是它们。

  03月10日讯,特朗普当选美国总统后,市场对中美爆发贸易战的担忧挥之不去。野村认为,表面上看,这和1980年代美日贸易冲突类似,但不同的是,跨国企业为中国对美出口的主要力量,如果贸易战爆发,首先受到冲击的将是它们。

中美

  野村分析师Wendy Liu以及Erin Zhang在报告中称,日本经济经历战后30年的恢复期之后,1972年成为世界第二大经济体。在1970年代以及1980年代初,日本对美国的贸易顺差不断攀升。

  在这期间,美国消费者因为日本进口品的增加而享受更高质量的产品,但是日本企业对美国部分行业市场份额的蚕食,也带来了美国工人失业等问题。在1980年代初美国经济下滑时,这种情况就显得尤为严重。

  为应对这种问题,当时的美国总统里根(任期为1981-1989年),就采取了一系列措施。野村总结如下:

  与日本政府进行正式谈判以及非正式讨论,限制日本对美国的产品出口,并让美国企业进入日本更加便利。

  反倾销惩罚措施。

  汇率谈判,导致日元兑美元升值。

  中国的相同之处

  野村认为,表面上看,中美之间的贸易问题和当时美日之间很像,比如中国已经取代日本成为美国第一大进口国。IMF数据显示,截至去年前9个月,美国进口额中有21%来自中国,和1980年代中期日本的水平相当。

  在去年前九个月以及2015年,中国对美国的贸易顺差分别高达2580亿美元、3660亿美元,均占同期美国出口总额的约7%,和日本在1960年代的情况相当。

  报告称,在中国向美国出口大量工业品以及制成品,同时中国对美直接投资和日本在1980年代一样低的情况下,为把制造业工作岗位带回美国,特朗普首先盯着中国也就不奇怪了。

图表
图表

  不一样的情况

  野村称,和日本不一样的是,当时日本对美国的出口是由日本企业主导。但是对于中国来说,对美出口的主要力量却是跨国公司。

  报告称:

  对于1980年代的日本来说,美国能够直接看到在汽车、机械以及半导体领域引领日本对美出口的当地企业。

  野村日本策略师Hisao Matsuura-san曾表示,绝大多数位于日本的制造商,是纯正的日本企业。比如,从日本向美国出口半导体最多的企业,正是NEC、东芝以及希捷。

  而中国的情况则截然不同,报告称,在从中国向美国出口产品最多的25家公司中,有超过80%并非中国大陆企业。

  基于2016年上半年的统计数据,这25家企业中有21家并非起源自中国大陆(14家来自台湾地区,4家来自美国,2家来自韩国,1家来自香港)。

图表
因此,报告认为,如果中美爆发贸易战,中国可能会遭遇就业机会的流失,但是这些在香港、台湾地区、韩国以及美国等地上市的企业,在利润上同样也会遭到冲击。

  报告称,根据日本的经验,如果中美爆发贸易战,那么为中国对美贸易顺差贡献最多的行业中的企业,就最有可能成为美国惩罚性关税打击的对象。

  图10显示,机械及交通设备、杂项制品以及工业制成品是中国对美出口的主要类别,中国为美国这些产品的进口贡献了超过20%。

图表

  表11显示的是2016年美国从中国的进口占比超过20%的细分类别。

图表

  野村报告还称,在1980年代美日爆发贸易冲突之后,不少日本企业为绕开美国的进口限制,就在美国修建工厂,令日本对美投资大幅飙升。

  对于中国来说,福耀玻璃等企业在美国增加了生产能力,以满足当地需求。但是对于严重依赖于中国的产业集群、劳动力供应以及当地需求的电子产业链来说,他们工厂转移的可能性并不高。

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