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中信建投:【周策略】市场风格切换 结构性机会犹存

来源:China Securities · 中信建投 2020-10-17 23:20:01

【周策略】市场风格切换 结构性机会犹存

  外汇天眼APP讯 : 【本期目录】

  一、往期观点回顾

  二、本周市场表现回顾

  三、重要经济数据

  四、下周市场展望及策略

  一、往期观点回顾

  我们在上周策略中提到,在9月行情调整后,10月市场在诸多重要事件的影响下有望呈现修复性反弹的整体走势,但上证围绕3200-3400为中枢的横盘震荡格局仍缺乏足够的打破动力,行情仍可能是会通过以时间换空间的方式,在整体震荡中完成结构的调整和切换,以实现再平衡,同时形成新的市场主线。而10月行情的市场主线,在三季报的密集披露期,无疑会向业绩靠拢,所以10月行情走出一波业绩浪的概率较大。操作上,仍应进行积极的调仓换股,三季报业绩表现预期良好的光伏、风能、消费电子等均可重点关注,新能源汽车产业链也可作为长期跟踪的主题,总体原则仍是弃高就低,逐步逢低布局业绩和估值匹配的中长线标的。

  二、本周市场表现回顾

  (一)市场整体表现

  本周各大指数呈现不同程度的涨幅,其中上证50涨幅靠前,中证500涨幅靠后。

  图1:

  资料来源:中信建投通达信

  从市场成交量看,本周交投较节前大幅提升。

  图2:

  资料来源:wind资讯

  (二)板块表现

  从行业板块表现来看,本周多数板块表现较好。其中,银行、保险、医疗保健、汽车、能源等板块表现靠前,半导体、软件、房地产板块等表现靠后。

  图3:

  资料来源:wind资讯

  从概念板块涨幅来看,充电桩、煤炭开采、风力发电等表现相对靠前,而基因检测、近端次新股也表现不乏。

  图4:

  资料来源:wind资讯

  (三)市场资金动向

  本周市场资金周一出现大幅净流入,随后几个交易日以净流出为主。

  图5:

  资料来源:wind资讯

  北向资金本周只有四个交易日,仅周一出现大幅净流入,随后几个交易日出现小幅净流出态势。同时两融余额大幅提升,市场情绪较节前有所回暖。

  图6:

  资料来源:wind资讯

  图7:

  资料来源:wind资讯

  (四)个股表现情况

  随着本周市场的反弹,上涨家数远超下跌家数,本周上涨股票大部分集中在0%-3%以内,而下跌的股票则大部分集中在-3%-0%,赚钱效应有所恢复。

  图8:

  三、重要经济数据

  (一)中国社会融资规模:当月值(亿元)

  10月14日,央行网站发布2020年前三季度金融统计数据报告显示,9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元,前值3.58万亿。

  中国社会融资规模:当月值(亿元)

  资料来源:wind资讯

  (二)中国M2:同比(%)

  10月14日,央行网站发布2020年前三季度金融统计数据报告显示,M2同比10.9%,前值10.4%。

  中国M2:同比(%)

  资料来源:wind资讯

  (三)中国新增人民币贷款(亿元)

  10月14日,央行网站发布2020年前三季度金融统计数据报告显示,新增信贷1.9万亿,前值1.28万亿。

  中国新增人民币贷款(亿元)

  资料来源:wind资讯

  整体来看,9月社融数据好于预期继续体现了国内经济在持续修复,企业投资、居民消费均持续向好,有利于提振市场情绪。

  四、下周市场展望及策略

  (一)本周市场表现的原因分析

  本周市场呈现前高后低走势,总体展现反弹趋势。走势上,周一市场受政策利好及节后资金回流刺激,市场高开高走收大阳线。周二在国联证券、国金证券官宣终止重组影响下市场一度低开,北向资金因台风影响也暂停交易一天,但市场依旧低开高走尾盘翻红,体现了一定的韧性。然而在随后三个交易日内,市场连续调整成交量表现低迷。板块方面,银行、保险、医疗保健、汽车、能源等板块表现靠前,而半导体、软件、房地产板块等表现靠后。整体来看,本周市场较节前人气有所恢复,但赚钱效应一般。

  本周市场走势,主要包括以下几个方面的原因:

  1、中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。结合当前市场环境来看,此次调整风险准备金率,一是有利于降低企业办理远期售汇业务的财务成本,释放增持外币意愿,二是体现出央行希望汇率保持在合理均衡水平,而非形成明显的单边升值或贬值的市场预期。

  2、银保监会印发《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》,明确取消了保险机构的投资管理能力备案管理,持续推进投资管理能力事中事后监管。此次改革是银保监会针对保险业公司治理、保险公司权益类资产监管等一系列长期性改革措施后的又一重大改革,有利于提升保险机构的投资决策效率及投资收益。

  3、国务院常务会议通过了《新能源汽车产业发展规划》,提出要加大关键技术攻关,支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等深度融合,推动电动化与网联化、智能化互融发展。

  4、国联证券、国金证券官宣终止重组,并将在10月13日纷纷复牌。券商合并预期一直是市场关注的焦点,也是行情的重要导火索和催化剂,此次双方公告重组终止,无疑对市场产生一定的压力。

  5、10月13日,彭博社突然传出消息称,中国银行业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求,以减轻为支持经济而牺牲利润的压力。此消息对银行形成一定积极的影响。

  6、10月14日,央行公布9月金融数据,新增信贷1.9万亿,前值1.28万亿;社融增量3.48万亿,前值3.58万亿;社融存量同比13.5%,前值13.3%;M2同比10.9%,前值10.4%。

  7、2020年北京国际风能大会上,《风能北京宣言》发布,提出在“十四五”规划中,为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间,保证年均新增装机50GW以上。在平价上网的推动下,风电产业将迎来快速发展。

  8、证监会主席易会满表示,证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的三步走注册制改革布局,探索形成符合我国国情的注册制框架,将选择适当时机全面推进注册制改革,着力提升资本市场功能,全面实现注册制即将到来。

  (二)近期影响后市行情的重要因素

  近期可能存在如下几个影响行情的潜在因素:

  1、国际地缘政治关系。

  2、十九届五中全会的召开。十九届五中全会将于10月26日-29日召开,重点是研究关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议,如有重磅消息或超预期政策,有望开启A股新一轮上涨行情。

  3、上市公司三季报预告。进入10月下旬,三季报将进入集中发布期,通过前期预喜公司走势来看,三季报超预期板块及个股仍是市场资金关注的主要方向。

  (三)我们对行情的判断

  我们认为,指数在节后政策利好及场外观望资金回流的带动下走出反弹趋势,市场情绪有所回暖。不过在前期密集成交区资金追高意愿不强,指数向上突破动能不足,预计指数短线仍将维持震荡走势,结构性行情或占主导。究其原因:一、指数在连续跳空上行后获利盘增多存在一定的兑现压力;二、近期市场频频出现机构重仓白马股高位大幅下挫的现象,尤其上半年领涨的板块在三季度回调过程中成为杀估值的主力,科技成长板块的回调较为明显,短期对市场做多热情有所压制;三、注册制改革扩容后新股发行提速下市场资金供需趋紧担忧(尤其是近期巨无霸公司轮番登场IPO)以及美国大选进入白热化阶段中美摩擦频发给市场带来不确定性。进入10月下旬,三季度业绩预告进入密集披露期,从近期公布的三季报业绩预告来看,中小创预喜率较高,四季度行情有望由流动性驱动的估值提升向盈利驱动转换,投资者可密切关注三季度业绩超预期的板块及个股,这或成为带动市场反弹的主线之一。此外,十九届五中全会将于10月26日-29日召开,重点是研究关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议,如有重磅消息或超预期政策,有望开启A股新一轮上涨行情。操作上,投资者需注意规避业绩不佳或不确定性较大的个股,在结构性行情中以逢低布局为优质资产为主,切忌追高。配置方向上,建议战略性布局券商、保险、银行为主的大金融板块,继续关注三季报业绩向好的板块及个股,同时可重点关注景气上行且具备利好催化的新能源板块,“十四五”规划将推动国计民生行业深化改革,加强生态环境建设,提及大力发展光伏、风能、水电和核电等清洁能源,相关行业有望迎来快速发展机会,可逢低布局优质标的。

  作者:

  李建芸(首席投顾):S1440610120356

  李殿龙(首席投顾):S1440610120288

  赵程华(首席投顾):S1440610120001

  王群峰(金牌投顾):S1440616090014

  重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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