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捷仕:从10万美元到42亿美元,成长股大师福斯特·佛莱斯的暴利之路

来源:Just2Trade · 捷仕 2020-09-22 10:22:05

从10万美元到42亿美元,成长股大师福斯特·佛莱斯的暴利之路

  外汇天眼APP讯 : 文 | J2T - 小捷

  以下内容来自Just2Trade捷仕,向您分享最深度的行业洞见。

  福斯特·佛莱斯被CNBC评为“20世纪最伟大的投资人之一”。

  他是管理优秀基金的股票挑选大师,也是业内公认的成长股投资大师。

  从1985年至2000 年止的15年间,佛莱斯的白兰地基金平均年报酬率超出S&P500指数达2.24%,累积报酬率达11.33倍。

  且15年之中只有一年小幅亏损0.65%,基金净值成长至58亿美元,是美国家喻户晓的成长型基金之一。

  1995年12月31日,白兰地基金会成立十周年时,该基金已从成立时的10万美元增长为42亿美元。

  十年来,基金的年回报是18%,这使得3万名股东喜气洋洋,兴高采烈。

  在赞扬佛莱斯惊人的投资业绩的同时,他的与众不同的管理方式也传之于众,令人津津乐道,思味无穷。

  1998年,佛莱斯强烈的预感到市场指数太高了,而且可能高的有点离谱。

  他担心美国人低估了国外发生的经济危机的严重性。

  因此他到国外去考察,结果发现那里的情况确实很糟糕,通当地所有能够接触的人交谈,包括酒店的门童和公司的总裁们。

  回到美国后,他就卖出了持有的大部分股票,转为为大量的现金。

  可是市场任然不断的向上攀升,处于无数的原因,主要的压力来自于基金的投资者,他们希望把钱投入市场,而不是变成现金,他再次开始买入股票。

  但此后不久,市场开始大幅度的下挫,基金投资者的资金损失严重,这给他的决策带来了很大的压力。

  作为一名完美主义者,他正在恢复当中,福斯特想自己和他的员工发问,是怎样犯错误的,是什么性质的错误,以及将来如何才能避免同样的错误。

  他从错误中吸取教训,再一次投入到事业中,就是这种品质成就了华尔街最优秀的投资家。

  佛莱斯被誉为成长股投资大师,他主要从盈利增长、盈利能力、财务健康、盈利惊喜等几个方面考察公司。

  成长股投资是价值投资的一种,即选择能够具有较高成长性的股票,如何选择成长股呢?

  佛莱斯的投资策略,部分涉及主观判断,但同时也包括可数量化的部分。

  主观判断需要投资者自身对于市场有较高的敏感度和一定的天赋,这是无法言传身教的。

  但是数量化的部分,可以为投资者提供一些参考。

  市盈率

  佛莱斯对市盈率有一定要求,以避免选中估值过高的股票,他在投资决策方面则以市盈率水平决定是否买进一支股票。

  佛莱斯认为16倍是合理的水平,超过25倍他就不予考虑。

  即使某只股票成长率达40%,他也不会用40倍市盈率的价位去买。

  资产负债率

  资产负债率=总负债/总资产。

  佛莱斯不投资那也负债过高的企业,他只选择那些资产负债率低于30%的企业。

  一家企业举债经营虽然可以用最少的钱办最多的事,但这也是一把双刃剑,当举债预期与实际结果出现较大偏差就会因为债务而拖垮企业。

  主营业务利润占比

  主营业务利润占比=主营业务利润/总利润。

  它表现了企业的营业健康程度,主营业务利润占比越高,说明企业利润来源越稳定,受偶然某一年的利润突然增大影响较少。

  进而投资者承担的风险也就越低。

  营业利润率

  营业利润率=营业利润/总营业收入。

  它反应了企业的盈利水平,利润率越高,这个企业赚钱能力越就越强,越值得投资。

  有一些企业,看似营业收入很高,但是利润却很低,那么只有不断的扩大营业收入才能增加利润,随着市场饱和度的提高,企业的经营将越来越难。

  佛莱斯选股策略

  市盈率<25

  资产负债率<30%

  主营业务利润占比 > 80%

  营业利润率 > 10%

  除了上述数据分析,佛莱斯还独创了一套有趣的理论——“沟槽里的猪”的理论。

  佛莱斯主张,为了使投资组合中的公司最具有赢利的活力,就必须不断地寻找新的题材,挖掘出新的更好的公司,以强制性地替换基金组合中现持有的旧公司。

  怎样才能达到这一目的呢?

  佛莱斯从一次参观农场的饲养猪食中得到了启发:

  给一个有15头猪的沟槽扔一些食物,从一个地方又跑来第16头猪,挤进沟槽里抢食,这样,就不免把站在槽尽头的第15头猪挤了下来,这头猪只好走开。

  这种“沟槽里的猪”理论的实质,就是信奉“更好是好的敌人”的真理。

  一旦发现了更好的公司,便强制性地替换现有的好的公司,即使现有的好的公司的回报为30%也在所不惜,因为新发现的更好的公司的回报可能为60%或更高。

  正是遵循了这种不断进取的精神,佛里斯所管理的基金从不固步自封,总是向着更好的方向顽强攀登,直至达到投资利润的高峰。

  作为一名从事组合投资的基金管理人,佛莱斯所领导的基金管理公司,其拥有的股票有220种之多,价值高达90亿美元。

  佛莱斯明白,要想出色地管理好这笔基金,光凭自己一个人是难以完成的,必须调动公司的每一个人,发挥每一个人的才能,凝心聚力,共创大业。

  为达到这一目的,佛莱斯刻意营造了一种企业文化,以期形成一种休戚相关的氛围,让每一个人都能意识到别人的重要性,并赞赏别人的努力。

  他的经典的做法之一:

  公司曾组织一个103人的团体到海岛去游玩,这个团队里面不仅有公司的业务高手,而且还有公司的司机。

  他以此来表明,对于公司来说,每一个人都是公司的一个重要组成部分,都很重要。

  正是每一个人的努力,才使得公司获得了最终的成功。

  他还大力提倡平等待人,不仅要求在公司内部待人要平等,而且强调在公司外部。

  即使是美国总统来访,也要求前台的接待员“给予总统的礼遇和尊重将和对待百事可乐公司的送货员一样”。

  在聘任公司员工方面,他也别出心裁,尤喜聘用精力旺盛而又诚实睿智的人。

  这些聪明人的精力旺盛不是起因于外界的被动所激发的,而是由于其本人为了证明自己所具有的人生价值,发自内心深处而体现出来的。

  佛里斯认为,这种人的工作一定会积极主动,诚如一位宗教人士所称道的:

  “我们活着不是为了赢得上帝的恩赐,而是为了回报上帝的恩赐。”

  佛莱斯极力创造条件让这些人发挥才能,并且在他们犯错时,给他们以重头再来的机会。

  这种旨在从人们内心的深处,从实现人的自我价值的角度,来激发公司员工奋起搏击、昂扬进取的选聘员工的做法。

  为佛里斯的基金管理公司吸引了大批拔尖的人才,形成了一个既充满睿智又具有活力的创新团队,从而为公司的大发展奠定了基础。

  佛莱斯的经典做法之二:

  便是能不开会就尽量不开会。

  他认为,开会远不能做出决策或传达信息,而通过电子邮件,可以让信息表达得更清楚。

  他戏言,如果实在是没办法,真的要开会,就在一间没有椅子的房间里开。

  不过,佛莱斯也不是一味地反对开会,他主张,如果要开会,其目的就必须是“鼓励大家,劝勉大家,表彰大家,或用于建立某种有助于凝聚力的关系”。

  反之,则开会实无必要,开之无益。

  佛莱斯是激进增长投资学派的典型代表。

  他的成长型投资策略——“动量策略”。

  要求投资者识别那些盈利增长更快、利润更高的公司,这可能会给投资者带来惊喜。

  运用这一策略的关键在于深入分析和果断干预。

  投资成长股对投资者的素质要求很高,投资者需要有很高的可预测性和分析能力,能够对新兴产业和产品的市场前景做出正确的判断和预测。

  有必要通过沟通来判断企业管理者是否具有持续奋斗和开拓进取的创业精神,是否值得信赖。

  佛莱斯在一家报纸当记者,学会了快速收集信息的能力,他还负责调查军事情报局秘密工作人员的忠诚度,并形成了敏锐的洞察力。

  所有的积累让福斯特在选择成长型股票时独树一帜,而且事半功倍。

  “不要投资股票本身,而是投资一家公司。”佛莱斯提出并坚持至今的投资理念。

  佛莱斯通过“自下而上”的市场研究收集信息,并与他自己的一套投资程序和专业团队对工业基本面的研究合作,以发现潜在的成长型公司。

  佛莱斯还将同时购买多只成长型股票,以最大限度地分散风险。

  他曾经说过:

  我们的目标是在大多数情况下努力做出正确的判断,而不是永远不犯错。

  在我们的工作中,如果你有60%的投资,你可以做出正确的判断,即使你选择的股票价格剩下的40%在下跌,你也可以赚很多钱。

  佛莱斯的突出之处在于他是一个独特的“伯乐”。

  他选择潜在的股票,在其他投资者发现之前买入,然后在人们蜂拥而至时抛出。

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