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格伦外汇:【FXTRADING.com 格伦深度】美联储大规模印钱,谁才是最大的受益者?

来源:FXTRADING.com · 格伦外汇 2020-05-27 19:40:49

昨天我们在文末提到,股市快要接近前高,特别是美国纳斯达克指数的“反弹”幅度过于惊人,今天我们来解释一下其中的原因。

央行大规模的宽松政策

我们先来看一下自从美联储在3月底宣布无限QE之后其资产负债表的情况。


在短短三个月之内(甚至不到),美联储的资产负债表飙升了3.276万亿美元,目前已经超过了7万亿美元。

米塞斯研究所(Mises Institute)的萨缪尔·穆尔蒂努(Samuele Murtinu)和彼得·克莱因(Peter G. Klein)在26日的文章中指出:美联储正竭尽全力来支撑经济。

美联储之前都做了些什么呢?

a)向家庭,企业,市场以及州和地方政府提供2.3万亿美元的新贷款;

b)将联邦基金利率下调至0-0.25%,并承诺无限期降低该利率;

c)无限制购买国债,政府担保和商业抵押支持证券;

d)向“主要交易商”金融机构提供短期贷款,以换取抵押品,包括投资级债务;

e)支持货币市场共同基金;

f)通过购买投资级公司债券和商业票据,直接贷款给银行,家庭,消费者,企业;

g)降低银行的吸收亏损的资本和准备金要求。

从效果上看,这些措施确实对市场起到了稳定的作用,股市从3月23日的低点一路反弹,几乎都没有出现回调。然而实体经济表现如何?大规模的失业、违约和破产。

昨天明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加了一个主题为“生活在COVID-19的世界:与主要卫生和经济专家的讨论”线上会议,他指出:如果疫情持续时间过长,最终将看到全国各地小企业的破产浪潮,这本身将带来经济破坏。

实际上,量化宽松的边际效用正在降低,央行凭空印制出的钞票并没有全部进入实体经济当中,而是进入了资本市场,把资产价格进一步推高。


债务对GDP贡献的边际效用越来越低

BMO的Daniel Krieter指出,量化宽松正在以比以前的量化宽松更慢的方式渗透到实体经济中,美联储资产负债表每增长1美元,M1货币供应量增加了约0.32美元,而在QE1和QE2中,M1货币供应量分别增加0.96美元和0.74美元,迄今为止的扩张政策主要导致资产价格上涨。

BMO从以下三个方面解释了量化宽松的影响逐渐减弱的原因。

消费的边际效用减少:由于长期以来利率一直相对较低,因此随着利率的逐步降低,对信贷的需求不再以相同的速度增加,消费随之减少。

贫富差距加大:量化宽松政策往往会抬高金融资产的价格,使拥有资产的人变得更加富有。大量的量化宽松货币最终落在富人手中,富人的消费方式不太可能随着财富的近期增长而改变。

通货膨胀预期:量化宽松政策出台后,人们最初以为这可能导致通货膨胀,然而在经历了多轮量化宽松而没有大幅增加通货膨胀后,人们现在的消费动力略微降低。

散户的热情高涨


图显示,在Robinhood等成本较低的股票在线交易平台中,散户投资者的头寸从3月开始猛增。


用卡数据分析公司Yodlee表示,大多数收入人群中第三受欢迎的活动就是“证券交易”,特别是年收入在35K-75K的中产阶级中,买入股票的兴趣较之前增加90%以上。


来自高盛数据也证实了在过去三个月中,小额交易出现激增。在股票市场中,全部交易量的2.3%由2000美元或以下的交易组成。小型交易的增加在期权市场上更为显着,所有交易的13%仅仅是一份合约(1份合约提供100股期权)。

股票集中度过高

可能数据有点过时,2018年数据显示,互联网五大巨头(Facebook,亚马逊,苹果,Netflix,谷歌) 占纳斯达克100指数市值近40%。同时它们也是标准普尔500指数里面最大的股票,其权重现在已经上升到占指数市场的20%上限。如果说,大流行之下投资什么公司最好,那么毫无疑问,买这五家公司的股票就行。


然而,截至4月30日,高盛的统计数据显示,年初至今,最大的五只股票上涨了10%,而其余495家标准普尔500股票下跌了13%。在整个五月份,美股依然继续上涨,纳斯达克指数已经快接近历史高点,而道指和标普500离高点仍有一段距离,显然,资金一直在抱团流向FAAMG。


类遇上机器人

如果说,冠状病毒大流行对实体经济和投资者信心都留下了深刻的烙印的话,机器人可不会考虑这么多。

野村证券(Nomura)的分析师高田正成(Masanari Takada)指出,有人是CTAs,跟随趋势的买盘加快了美国股票期货市场的发展速度,而且CTAs不仅买入纳斯达克100期货上而且也在购买标准普尔500期货。

这里解释以下,CTA是计算机驱动的模型,也可以理解为所谓的程序化交易机器人,它们并不会关注现实中发生的事情,它们所做的就是追随市场的涨势,只要技术面出现了符合它们条件的上涨趋势,它们就会不停地买入。


总的来说,美联储大规模印钱来救市,最大的受益者,还是富人和资本家,因为量化宽松对实体经济刺激的边际效用正在不断地降低,央行凭空印制出的钞票越来越少地进入实体经济当中,而是大部分进入了资本市场,把资产价格进一步推高,而富人和资本家是掌握最多金融投资工具的一个群体,因此会进一步加剧贫富悬殊的社会现象。

作为普通投资者们,想要从中受益,也必须要开始学习和掌握多元化的金融投资工具,才能从中分一杯羹。

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