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汇丰:投资者关心的五大问题 | 汇丰直播间首秀精彩回顾

来源:HSBC · 汇丰 2020-05-27 12:04:59

在汇丰直播间首秀“汇丰智选·智汇尚投”活动中,我们有幸邀请到摩根资产管理亚太地区首席市场策略师许长泰先生,就投资者广泛关心的五大问题进行解析与分享。无论身处再坏的时局,都有可以抓紧的机遇。

  外汇天眼APP讯 : 汇丰直播间首秀“汇丰智选·智汇尚投”活动中,我们有幸邀请到摩根资产管理亚太地区首席市场策略师许长泰先生,就投资者广泛关心的五大问题进行解析与分享。无论身处再坏的时局,都有可以抓紧的机遇。

  Q:疫情对于全球经济的影响

  全球经济面对二战以来最大的挑战,政府及央行以组合拳全力支持

  新冠疫情带来的经济衰退将会是自二次世界大战以来最严重的一次。背后的原因是因为各种社交隔离及封关的政策令服务业基本上停摆。而服务业亦是欧美经济份额占比较大的部分。我们相信全球经济的负增长将会在第二季最为严重。而下半年经济复苏的过程当中会有几个重要的决定因素。第一是疫情的解决方案,例如疫苗或快速测试。第二是在放宽社交距离及封关、封城等政策后,会否引发第二波的疫情。

  整体而言我们相信全球经济复苏的进度将会是相对缓慢,要回到2019年的经济活动水平可能要花一至两年的时间。相对而言中国的疫情控制得比较早,因此内需及消费复原的速度亦比较快。中国在未来面对的挑战将会是出口需求的疲弱,以及企业谨慎的投资心态。

  全球的央行及政府在面对新冠疫情带来的经济打击采取了非常积极的货币及财政政策。全球央行除了大力减息以外,不少央行例如欧洲、美国及日本亦加大资产购买的力度,尽量将企业贷款的成本降低以及为固定收益市场带来更多的资金流动性。再加上各国政府亦增加财政赤字为企业作贷款担保,减税降费,又或者将现金送到消费者的手上。这一系列的措施应该可以帮助企业及低收入家庭暂时渡过难关。但如果疫情比预期中长或者社交隔离政策需要执行更长的时间,政府便需要增加对经济的支持。

  虽然这些政策不一定能够避免经济增长的大幅衰退,但宽松的货币及财政政策可以为经济在疫情舒缓后的复苏带来一定的帮助。但同时投资者要留意,这些政策并不会在短期内收紧,代表了全球利率将会长期处于低档,而令全球投资者对于收益的需求有增无减。

  Q:2020年下半年金融市场投资展望

  在疫情下,以固定收益稳定投资组合的波动

  因为全球经济前景依然被疫情的不明朗因素影响,我们对于企业盈利依然较有保留,认为2020年企业盈利的负增长将会比较严重。因此在资产配置方面我们依然建议以稳定投资组合波动度为首要任务。固定收益在此扮演的角色非常重要。首先固定收益的波动度整体而言比股票为低。再加上主要全球央行亦实施了非常积极的量化宽松及资产购买计划。这代表一些固定收益的资产,例如政府债券,投资等级企业债以及按揭抵押资产,可以享受央行政策的支持。

  虽然我们比较看好固定收益,并不代表股票完全没有回报机会。对一些风险承受能力较高或投资年期较长的投资者,股票长线回报亦值得考虑。只不过股票短期的波动可能较高,投资者需要留意。

  Q:2020年下半年金融市场风险展望

  市场短线风险仍然持续,投资者应保持资产多元化以及专注长线投资概念

  在风险方面,我们首先会观察疫情是否受到控制,以及各种放宽社交距离的政策会否带来第二波疫情的爆发。然后我们会观察三四月份全球的经济放缓会否为金融市场带来压力或者一些意料之外的经济打击。从投资的角度来讲,我们最关注的依然是企业盈利在什么时候会见底回升。这对于股票市场及企业债的前景非常重要。企业盈利增长是股票价格增长的动力,亦同时使企业避免债务违约的重要支持。除此以外我们亦会留意能源价格的走势,因为能源企业无论在股票或债券市场都有一定的影响力。油价处于低档,亦会影响一些以石油出口为主的新兴市场。因此无论是股票或者债券,除了要观察宏观经济的走势以外,我们亦会观察不同行业板块以及个别企业的走势。

  虽然市场在短期来讲,风险依然偏高。但投资者不应该倚赖短线操作,历史和我们的研究皆告诉我们,一个多元化,有股有债的投资组合比较能够抵抗市场的波动;除此之外,在股票及债券部位中的分散也非常重要,面对不确定高的市场环境,主动管理能协助投资者在不同地区、不同种类的股票及债券中灵活寻找投资机会,达到最有效的资产配置。同时间,投资者须保持长期投资的观念,寻找一些中长期的经济发展及趋势作为投资的主轴。

  Q:市场波动加剧的环境下,如何能以相对稳健的方式参与市场

  善用股票及政府债券的负相关性来稳定投资组合

  我们刚才提到面对市场波动加剧的环境,需要建立一个多元化的投资组合。大家需要首先需要明白不同类型资产有不同的波动度,例如股票市场的波动度比债券高。就算是不同地区或类型的股票及固定收益,风险水平亦不一样。例如美国政府债券的波幅比高收益债券或新兴市场债券为低。

  再加上某些类型的资产他们会有负相关性,例如股票市场下跌或调整时,美国政府债券价格通常会上升。如果投资者可以善用不同类型的资产,便可以更有效地控制整体投资波动度。除了美国政府债券以外,按揭资产证券及投资等级企业债和股票的相关性也是较低。因此可以在股市调整时作为稳定投资组合的重要部位。

  当然我们在今年三月留意到股票和美国政府债券都同时出现调整,好像违反了刚才提到的负相关性。这背后的原因主要是因为债券市场的资金流动性紧张而令到投资者无可避免地抛售各种类型的固定收益来提取现金。这情况在以往股票的熊市中亦会出现但通常只会是一个短期的情况。我们留意到当美联储推出一系列的政策支持债券市场的运作及流动性,股票和政府债券的相反走势再次重新出现。

  Q:全球央行延续低利政策且大力宽松购债下,是否将为固定收益资产带来机会

  跟着央行政策走,抓紧赚收益的机会

  刚才我们提到全球各大央行已经大力推出各种货币政策的支持经济方案,同时亦会支持债券市场。例如美联储除了购买美国政府债券以外,亦会购买按揭抵押资产。为支持企业债券市场,美联储也引进了购买企业债的计划,这是一个前所未有的政策,目的是令资金能够直接到达企业的手上,而不经过银行体系。除了美国中央银行以外,欧洲及日本的中央银行亦扩大资产购买的规模和债券的种类。整体而言他们直接支持的债券及固定收益种类对投资者应是一个投资的机会。

  除此以外,在未来的中长期我们相信政策利率将会继续维持在低水平,亦代表全球的投资者寻找收益的需求继续上升,但难度也会增加。因此除了以上提到的政府债券,按揭抵押资产及投资等级的企业债外,风险承受能力较高的投资者亦都可以考虑高收益企业债以及新兴市场债,这类型债券的波动到相对较高,但经过三月份市场的调整之后,他们的价值亦相对吸引,亦反映了经济衰退的风险。因此在市场需求收益的时候,这类高收益的债券应该会受到投资者的支持。

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