海通策略 | A股盈利底部初现（可比口径）——22年年报业绩预告及快报点评

　　投资要点

　　核心结论：①以披露预告/快报的公司为样本，22Q4全部A股盈利增速低点已经初步显现。②行业层面，制造板块盈利维持较高增速，消费板块盈利增速显著改善。③产业链层面，低碳经济产业链景气度维持高增，其中新型电网盈利增长明显加速。

　　以披露预告/快报的公司为样本，22Q4全部A股盈利增速低点已经初步显现。已披露业绩预告/快报的全部A股22Q4归母净利润累计同比增速为12.8%（22Q3为6.1%），全A非金融为12.2%（22Q3为3.9%）。从板块来看，主板22Q4归母净利润累计同比增速为10.6%（22Q3为3.6%），创业板为18.0%（22Q3为19.7%），科创板为10.7%（22Q3为63.1%）。从主要指数看，上证50 22Q4归母净利润累计同比增速为16.9%（22Q3为22.3%），沪深300为12.0%（22Q3为17.2%），创业板指为55.5%（22Q3为42.7%）。综上，22Q4全部A股归母净利润同比增速的低点初步显现，结构上主板盈利增速显著回升，科创板盈利增速回落幅度较大。不过由于当前预告披露率较低，并且强制披露预告的公司往往当期业绩波动较大，因而上述计算结果与真实情况难免会有出入，仅供投资者参考。

　　行业层面，制造板块盈利维持较高增速，消费板块盈利增速显著改善。制造板块22Q4盈利持续高增，当前（截至2023/1/31，下同）年报预告/快报披露率为49.4%（按公司家数计，下同），22Q4/22Q3归母净利润累计同比为43.5%/14.5%，业绩增速依然维持在较高水平，其中电力设备行业盈利增速最快。消费板块22Q4盈利显著改善，当前年报预告/快报披露率为51.1%，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为119.4%/20.8%，环比增幅达98.6%，主要得益于消费服务类行业盈利实现扭亏，此外家电行业业绩改善幅度明显。能源与材料板块盈利小幅提升，当前年报业绩预告及快报披露率为50.5%，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为26.9%/21.2%。TMT板块盈利尚未改善，当前年报业绩预告及快报披露率为55.8%，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为-71.1%/-41.0%。金融地产板块盈利增速已经在底部，当前年报业绩预告及快报披露率为47.8%，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为-17.7%/-10.6%。

　　产业链层面，低碳经济产业链景气度维持高增，其中新型电网盈利增长明显加速。低碳经济景气度维持高增，三大产业链业绩增速均持续上行，维持较高景气度。目前低碳经济产业链整体披露率达74.9%，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为173.9%/150.4%；从细分行业来看，新能源车产业链盈利增速最高， 22Q4/22Q3归母净利润累计同比为197.6%/196.8%；光伏风电产业链盈利增速继续提升，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为130.1%/111.8%，其中下游光伏发电盈利提升幅度最大；新型电网产业链盈利明显加速，22Q4/22Q3归母净利润累计同比为145.6%/109.7%，其中智能电网盈利提升幅度最大。目前数字经济产业链披露率为60.1%，数据显示22Q4数字经济板块业绩继续回落，细分领域中仅PCB板块的业绩增速表现较好，22Q4归母净利润累计同比为18.3%，较上一季度实现提升。

　　风险提示：业绩预告/快报数据均未经审计，与未来披露的年报数值可能有较大出入。