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内外市场联动 天胶价格连续上攻

来源:期货日报 2020-10-29 17:40:39

在市场分析人士看来,驱动本轮天胶行情的主要因素包括外围市场的联动传导、橡胶市场基本面持续改善以及胶种之间的供需结构性矛盾。

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  外汇天眼APP讯 : 昨日,上期所天胶期货主力2101合约强势涨停封板,收于16535元/吨,创逾3年新高。近期橡胶市场涨势如虹,天胶期货价格从10月9日的12600元/吨涨至目前高位,20天累计涨幅达30%。

  在市场分析人士看来,驱动本轮行情的主要因素包括外围市场的联动传导、橡胶市场基本面持续改善以及胶种之间的供需结构性矛盾。

  “在国庆假期休市期间,外盘胶价率先启动,日胶价格在8日内涨幅达4.53%。”国泰君安期货分析师高琳琳表示,国内开市后,市场资金回流寻找补涨标的,沪胶就成了非常好的做多资产。尽管相关合约标的品种存在差别,但国内外联动性加强,不少期现套利盘也参与了多市场套保,加剧了这种内外联动的效应。

  从价格对比上看,行业研究人士童长征表示,目前沪胶期货涨幅在30%左右,并不是涨幅最高的品种。可以看到,从10月初算起,日胶涨幅已经达到47%;乳胶价格涨幅超过50%;烟片胶由于前期价格已经较高,涨幅稍小,约为23%。从绝对价格上来说,烟片胶已经逼近20000元/吨,乳胶折干后价格也已越过20000元/吨。

  从基本面角度来说,上述受访人士认为,此轮橡胶价格上涨也是有迹可循的。从供应端来看,高琳琳表示,今年在新冠疫情影响下,生产供应节奏被打乱。国内方面,产胶区普遍推迟开割近一个半月。其中,云南产区最大的浓乳胶加工厂投产,加上当地气候条件不佳,替代种植推迟入境,原料价格普遍走高;海南地区受到“拉尼娜”影响,台风不断,产区排产基本以浓乳为主,市场对于今年新全乳减量基本达成共识。

  国外方面,泰国胶水与白片基本平水,胶水对杯胶价差升水已经处于历史极高值,这种价差结构压制了烟片和标胶的提产和原料分流。除此之外,马来西亚、越南的原料价格也出现大幅上涨。有消息称,当前烟片保税区现货价格已经突破20000元/吨,原料价格大涨对期货盘面形成重要支撑。

  究其原因,在银河期货分析师潘盛杰看来,东南亚各主产区近期降雨充沛导致可开割天数减少,同时全球疫情提振了乳胶卫生制品需求,国际间的乳胶制品贸易将各地胶水价格串联起来,胶水对杯胶价差整体出现逆季节性走强。其中,我国云南、海南以及泰国的价差甚至突破了10年来的新高,这较为直观地反映了上游供应的短缺。

  此外,他还表示,随着下游配方的改进,烟片胶的性价比不断降低,抑制了上游的加工积极性。日本JRU合约烟片胶交割库存自2019年4月起便持续去库,截至今年10月上旬,库存报收5300吨,创2017年10月以来新低。目前国内烟片胶成交价格已超过20000元/吨,作为RU合约的另一个交割品种,烟片胶的走强抬高了RU合约的价格上沿。

  “从需求来看,国内下游轮胎市场恢复良好,内销、出口等数据都有明显改善,推动轮胎厂开工维持高位。”高琳琳告诉记者。

  童长征认为,这主要来自重卡销量迭创新高的拉动。数据显示,今年1—9月,国内重卡销量累计达到123.38万辆,2019年同期仅为88.88万辆,累计同比增长38.81%。

  潘盛杰认为,汽车高产带动了轮胎开工维持高位,10月轮胎开工率较去年同期增长17.5%。

  库存方面,高琳琳表示,青岛地区保税仓库胶种中,以前是以标胶为主,现在混合胶占比较高。一般贸易库存虽然维持高位,但进入9月后增速放缓,预计四季度可能出现小幅回落。

  “综上可以看到,近期沪胶与20号胶期货价格走强有基本面数据的支撑,并且合约间的价差结构也充分反映了各自基本面的差异。”潘盛杰表示,下游轮胎充足的出口订单带动了进口标胶的消费,青岛保税区内库存及NR合约交割库存持续低位,为胶价提供了支撑。

  从技术面来看,高琳琳认为,近期沪胶强势格局延续,胶价在突破15000元/吨后上方空间打开,至少月底前维持涨势。不过,考虑到11月交割因素、美国大选以及冬季疫情反复等不确定因素,她预计11月沪胶可能会出现一波回调。总体来看,她认为四季度胶价重心或仍以向上为主。另外,她表示东南亚产胶区11月至明年1月期间的产量情况也值得关注。

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