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这家鸡肉巨头即将在港交所挂牌 很多人在麦当劳肯德基吃过

来源:红星资本局 2020-07-02 17:49:27

6 月 26 日,港交所披露,鸡肉巨头山东凤祥股份有限公司(以下简称 " 凤祥股份 ")已通过香港交易所聆讯

  外汇天眼APP讯 : 6 月 26 日,港交所披露,鸡肉巨头山东凤祥股份有限公司(以下简称 “ 凤祥股份 ”)已通过香港交易所聆讯。6 月 30 日至 7 月 7 日,凤祥股份在 H 股进行公开招股,股票代码 09977.HK,发行区间介于 3.33-5.10 港元 / 股,并将于 7 月 16 日正式在港交所挂牌。

  招股资料显示,凤祥股份拟全球发行 3.55 亿股股份。其中,香港公开发售 3550 万股约占 10%,国际配售 3.195 亿股约占 90%,另有 15% 的超额认购权。

  凤祥股份表示,募集所得资金 45% 用于生产能力扩张、42.5% 用于改善财务状况、10% 用于营销活动及 2.5% 用于增强研发能力。

  公开资料显示,凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商,也是 2018 年中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商。鸡肉产品常年出口欧盟、日本,是麦当劳肯德基的重要供应商。

  图据肯德基官方微博

  公司是典型的家族企业,由创始人刘学景家族控股。其中刘学景、妻子张秀英、儿子刘志光、刘志明通过新凤祥集团、广东横琴合计持股 74.64%,其余为公众股东。

  刘学景家族企业

  白羽鸡龙头,产品远销欧盟

  黄羽鸡和白羽鸡是肉鸡的两个细分品类。相比中国本土的黄羽鸡,从海外引进的生长速度快、出栏时间短,已成为肉鸡市场的主导鸡种。2019 年,白羽鸡的生产量和消费量分别为 7.7 百万吨、7.6 百万吨,均超过黄羽鸡生产量和消费量的 5.1 百万吨。

  根据弗若斯特沙利文报告,就 2019 年商品肉鸡的产量而言,凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商,市场份额为 3.1%;就 2018 年出口收入及出口量而言,凤祥股份是中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商;按 2019 年鸡只生产数量及生产吨数计,凤祥股份在中国白羽肉鸡及黄羽肉鸡总产量中所占市场份额分别为 1.7% 及 1.4%。

  招股书显示,2017 年 -2019 年,凤祥股份饲养的白羽肉鸡总数分别为 111.4 百万只、103.8 百万只及 101.7 百万只;加工的白羽肉鸡总量分别约为 18.4 万吨、17.4 万吨及 17.4 万吨。

  公司鸡肉制品已远销至日本、欧盟、马来西亚、韩国、蒙古及新加坡,2019 年海外销售额达到 966.4 百万元,占当年总收入比例的 24.6%。

  渠道销售

  生鸡肉制品涨价 去年净利润暴增

  近年来,凤祥股份的业绩表现不俗,2016 年 -2019 年,公司营业收入分别为 23.54 亿元、24.34 亿元、31.97 亿元、39.26 亿元,复合年增长率为 18.6%;同期利润分别为 1.20 亿元、0.37 亿元、1.37 亿元、8.37 亿元,复合年增长率达到 91.1%。

  从产品形态来看,生鸡肉制品依然是凤祥股份收入贡献的大头,但深加工鸡肉制品发展迅猛。2016 年 -2017 年,凤祥股份深加工鸡肉制品的收入从 6.28 亿元增加至 14.33 亿元,复合年增长率为 31.7%,快于公司整体业务增速,贡献率上升 9.8 个百分点至 36.5%。

  2016 年 -2019 年,凤祥股份的毛利率由 2.9% 攀升至 10.9%; 纯利率由 5.1% 猛增至 21.3%;公司股本回报率(调整后)和资产回报率(调整后)分别上行至期末的 37%及 18.9%。由此可见,凤祥股份近年呈现出深加工鸡肉制品比重不断升高、单位毛利不断提高的趋势。

  得益于非洲猪瘟爆发造成的鸡肉替代效应,以及海外祖父母代种鸡苗供应预期出现短缺,2019 年凤祥股份生鸡肉制品的平均售价上涨约 19.2%。

  系麦当劳肯德基重要供应商

  凤祥股份在全球拥有 3000 名客户所组成的多元化客户群,包括国际知名食品加工商、贸易商以及快餐连锁店。2019 年,前五大客户分别是来自中国大区的客户 A(一家从事炸鸡业务的领先美式快餐连锁店)、日本大区的 Foodlink Corporation、来自马来西亚的客户 B、生鲜电商每日优鲜、来自马来西亚的 Ayamas FoodCorporation SdnBhd,合计贡献收入总额的 28.9%。

  五大客户

  除了每日优鲜,其余大客户与凤祥股份的业务关系达到 20 年左右,长期稳定的合作在一定程度上是凤祥股份的业绩保障。

  据公开报道,凤祥股份是百胜中国、麦当劳、7-11 及罗森等大型连锁集团的重要合作伙伴。近年来,肯德基、麦当劳等品牌连锁快餐餐厅明显提速扩张。截至 2020 年 Q1, 肯德基中国门店数量增至 6699 家;麦当劳中国门店数量增至 3485 家门店,预计到 2022 年底增加至 4500 家。

  凤祥股份已经搭建多层次的渠道网络,通过 B2B 模式及 B2C 模式进行销售,B2C 模式则是其今后的努力方向。

  目前,凤祥股份 90% 以上的收入来源于 B2B 模式。但 2016 年 -2019 年,凤祥股份的 B2C 模式的收入贡献从 2%增至 6.4%,其中线上模式更是从 0.3%增至 4.3%,实现 10 倍增长。

  凤祥股份 2018 年和 2019 年的 B2C 业务同比增长分别高达 118.5% 和 137.8%,2020 年的前 4 个月,凤祥股份 B2C 客户所得收入同比增加了 500% 以上。

  卓创资讯分析师冯筱程向红星资本局表示,作为领先的白羽鸡生产商,凤祥股份已将纵向一体化业务模式扩展至整个家禽产业价值链,包括饲料生产、养鸡、屠宰加工、禽肉制品的分销及销售。“ 从农场到餐桌 ” 一体化模式使得凤祥股份能够通过减少中间环节来提升运营效率及优化其成本结构,以及确保肉制品的原材料供应,还使得凤祥股份能够更好地抵御市场风险、监控产品质量及向市场客户提供安全健康的肉制品。

  红星资本局 袁野 吴丹若

  编辑 邓凌瑶

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