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华夏基金轩伟:经济2季度将复苏 A股基本处于底部

来源:网易财经 2020-04-09 11:10:08

A股基本处于底部吸引力已超债券

  外汇天眼APP讯 : 4月8日,华夏基金首席策略分析师轩伟在做客网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”节目,讲述国内外宏观经济形势下的投资机会。

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  疫情仍是影响市场重要因素

  轩伟认为,从目前全球宏观疫情看,全球经济进入衰退的风险非常大,美股虽告别第一阶段的剧烈波动,但下行风险仍大概率存在。

  在疫情的冲击之下,2月份之后经历了流动性危机引发的全球市场剧烈波动。全球资本市场在1月份整体表现是比较强势的,2月中下旬开始出现回撤。到了3月份波动非常剧烈,美股在3月出现四次熔断,全球主要资本市场都出现大幅下跌,风险资产价格调整幅度非常剧烈。

  轩伟表示,从目前全球宏观的疫情来看,全球经济进入衰退的风险是非常大的。但由于疫情冲击导致的全球经济衰退,一旦在疫情得到管控,经济活动恢复之后,可能需要一到两个季度就得到有效修复,这一点是和金融危机导致衰退的最大差距。

  疫情导致冲击的力度会更大,导致经济衰退的幅度远远超过金融危机的影响,但另一方面,一旦疫情得到管控之后,它修复的时间会比金融危机冲击更短更快。

  轩伟指出,全球关注美股,美股前天出现了大幅反弹,后面怎么看美股,轩伟认为虽然美股告别了第一阶段的剧烈波动,但后面下行风险大概率还是存在的。

  第二个关注盈利,短期来看美股下跌对于流动性冲击,造成了估值收缩的变化,反映得比较充分,但中期来看,它对于基本面下行的定价和反应可能还不是非常充分,要警惕外围市场在疫情打压之下短期可能出现的波动。

  2季度经济有望迎来复苏

  轩伟在节目中中表示,疫情对国内1季度经济增长带来较大冲击,但随着复产复工的加快,在货币和财政政策的托底支持下,2季度经济有望迎来复苏。

  从国内角度来看关注政策,如果考虑到一季度经济增长,全年来看GDP总量翻番的目标实现起来已经非常非常困难,从近期的一些政策表态来看,实际上政策正在逐步淡化经济增长目标,而相反民生和就业问题的重要性是被前置的,这是近期政策导向非常大的变化,强调民生和就业的重要性。在民生和就业为主要导向之下,政策大概率会更加积极。

  政策会带来哪些变化呢?首先在货币政策方面,数量上会继续通过再贷款,包括降准的政策引导资金流入一些先进制造业和中小微企业,或者疫情相关领域,数量上会继续放松提升。如果经济下行压力加大,我们不排除会下调基准利率的可能。所以货币政策还是会有小幅宽松,但大放水的可能性是比较低的。

  其次在财政政策端会有进一步的发力,更多的是稳定民生,通过加快专项债的形式必须加大在建重大项目开工和改工的问题,这种情况下预计财政的缺口是比较大的,有可能会达到2万亿左右的量级。

  怎么解决财政缺口,轩伟认为,可能会看到今年中央政府财政赤字率的上调,地方政府专项债发行的加快,甚至包括特别国债都可能发行,解决目前的财政缺口。在这种财政和货币政策的支持之下,后面整个经济的运行还是会有比较好的托底修复效应。

  A股基本处于底部吸引力已超债券

  轩伟表示,A股基本处于底部,长期收益空间确定性强,股票市场长期配置吸引力已超债券,另外,港股中的内资股、黄金和中资美元债都是值得布局的投资机会。

  从大类资产配置角度讲,要关注股债比指标,该指标是用权益市场市盈率的倒数除以国债收益率,目前股债比持续上行,达到2.43的历史极值,当股债比上行达到极值后都会向下回归,以股市上涨、债市回调实现,当前股市长期配置吸引力已超债券。

  轩伟认为A股市场长期收益空间确定性强,经济复苏短期内虽有波折,但A股市场基本已到底部。

  当前市场环境下,A股市场会给高确定性的投资方向比较高的估值和溢价,有以下三个方向:

  第一,外需不确定性强且风险大,要重点关注内需标的,包括消费品、汽车、基建。

  第二,经济短期面临压力,但一季报出来后仍有业绩增长的行业,市场定会给予估值溢价。

  第三,全球利率快速下行, A股市场中具备高股息率的品种具备较好的配置价值。

  对于黄金,轩伟认为中长期有较好投资机会,美联储大放水,在美元走弱情况下,黄金价格会受益,从历史角度看,黄金价格走势和美联储实际利率有明显反向关系,另外,黄金有避险属性,在大危机或恐慌情绪浓厚情况下,黄金价格总体会比较强劲。

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