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研报精选:上海新的自贸区即将划定 民营轨交龙头深耕华东 订单充足成长确定性高!

来源:中金网 2019-04-12 13:50:57

4月10日,在由中宣部组织的“推动高质量发展调研行”上海站情况通报会上,上海市发改委副主任朱民透露,长三角区域内将诞生新的自贸区。受此消息影响,长三角概念股纷纷强势大涨。民营轨交龙头宏润建设有望受益长三角一体化建设,成长确定性高。

  外汇天眼APP讯 :

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  一、上海新的自贸区即将划定 民营轨交龙头深耕华东 订单充足成长确定性高!(太平洋证券)

  4月10日,在由中宣部组织的“推动高质量发展调研行”上海站情况通报会上,上海市发改委副主任朱民透露,长三角区域内将诞生新的自贸区。受此消息影响,长三角概念股纷纷强势大涨。民营轨交龙头宏润建设有望受益长三角一体化建设,成长确定性高。

  1、受益于长三角一体化建设,轨交业务有望进入快速上升通道:据统计,2018Q4 发改委累计批复长三角重点项目6247亿,占发改委批复项目总投资的57%左右,凸显了长三角一体化的战略升级及在基建补短板中的重要地位。而由于1)发展空间最为广阔,2)申请城市通常为人口密集、财政实力良好的一二线城市及 3)2018H2国家批复4个长三角轨道交通项目,项目建设预计在2019H2开始加速,轨道交通是长三角地区最为看好的基建子板块。公司作为长三角轨道交通区域龙头(轨道交通订单占比43%)核心受益,轨交业务有望进入快速上升通道。

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  2、市政业务预计稳定增长:考虑到1)长三角一体化的建设将进一步刺激产业园、工业产房、市政中心的建设;2)由于长三角地区互联互通需求的提升,预计市内公路的改造需求十三五期间也将稳定增长及3)长三角流域环境治理、海绵城市的建设将提振给排水及相关工程需求,十三五期间长三角地区市政工程建设需求将保持强劲,从而支撑公司相关业务稳定增长。

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  3、深耕华东,在手订单充裕,成长确定性高:2018年,公司80%收入来自于华东地区,资产负债率维持在80%以下的良好水平。同时,截止2018年底,公司在手未完成订单266.3亿元,是公司2018年收入的2.7倍,订单保障充足,因此公司未来两年内生增长的确定性较高。而同时目前公司估值处于历史底部,考虑到较高的增长确定性,公司估值有充分的修复空间。

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  外汇天眼援引太平洋证券预计公司2019/2020年净利润3.82/4.42亿元,同比分别增长27.1%/15.7%,EPS 0.35/0.40。给予公司2019E净利润18xPE估值,目标价6.24元。

  二、业绩持续回暖 订单高速增长 建筑龙头估值优势明显!(国信证券)

  在年后的这波大行情中,很多股抓到机会大涨。但是有一类股估值低,涨幅小,那就是中字头。其中中国化学订单快速增长,收入稳健,估值有望进入10以内。

  1、业绩持续回暖,订单高增长。2018年公司实现营收814.45亿,同比增长 39.05%;实现归母净利润19.32亿,同比增长24.05%,自2016年到达拐点后业绩持续回暖。全年新签订单1450.1亿,同比增长52.52%,近三年的CAGR达到32.01%

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  2、运营能力和偿债能力显著提升,现金流大幅改善。公司2018年ROE为6.31%,同比提升0.75pct。毛利率为11.64%,同比下降3.68pct,毛利率下降的主要原因是受宏观经济影响2018年部分新开工项目的采购、物流等成本较高;净利率为2.55%,同比下降0.18pct。期间费用率为6.54%,同比下降2.01pct。总资产周转率为0.88次,同比提升29.41%,应收账款周转率为4.85次,同比提升25.38%;资产负债率为63.91%,同比下降1.16pct,自2014年至今连续4年公司的资产负债率实现下降。全年实现经营性净现金流49.09亿,同比增加70.10%;经营性净现金流/营业收入为6.03%,同比增加1.10pct。

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  3、Q4收入增长稳健。公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分别完成营收149.19亿、190.90 亿、196.14亿、278.23亿,同比增长41.89%、32.30%、46.36%、37.50%;实现净利润4.00 亿、6.84 亿、5.41 亿、3.06亿,同比增长28.97%、27.36%、21.66%、 15.59%。四季度公司营收增长稳健,净利润增长有所放缓。

  4、海外拓展稳步推进,大股东间接增持彰显信心2018年公司新签海外订单 503.72亿,同比增长49.54%,在总订单中占比达到34.74%,海外业务规模逐步扩大,在国内建筑行业中稳居前十。公司控股股东中国化学工程集团有限公司通过子公司北京建投增持 52,475,447 股公司股份,占总股本的比例为1.0638%,增持完成后合计持股比例达到41.1425%。

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  外汇天眼援引国信证券预计公司19-21年EPS为0.51/0.65/0.81元,PE分别为 13.2/10.4/8.3倍。

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